Юнипро увеличила прибыль по МСФО в 2019 г до 18,9 млрд руб., EBITDA — до 29 млрд руб.

Юнипро увеличило чистую прибыль по МСФО с 16,6 млрд рублей в 2018 году до 18,9 млрд руб. в 2019 году, сообщается в отчетности компании. При этом показатель EBITDA увеличился с 27,8 до 29,3 млрд руб. Выручка компании за период достигла 80,28 млрд руб. (+3,2%). Операционные расходы незначительно снизились — на 0,2%, до 58,16 млрд руб. Скорректированная прибыль (на размер убытков от обесценения основных средств и прочих разовых расходов) составила около 19,7 млрд руб. (+9,3%).

Юнипро продемонстрировала позитивные финансовые результаты на фоне удержания выработки электроэнергии и увеличения цен РСВ. Компания перенесла ввод третьего блока Березовской ГРЭС на 3-й квартал 2020, что вызывает пессимистичные настроение. Однако совокупные дивидендные выплаты в 2020 году сохранены на уровне 20 млрд руб., что обеспечивает доходность 11,4% и делает акции компании привлекательными для инвесторов.

Промсвязьбанк

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 4 кв. 2019 г. и в целом за 2019 г., в целом совпав с консенсусом. Результаты по выручке оказались ожидаемо слабее в целом по году за счет более низких средних цен реализации как в рублях, так и долларах. В 4 кв. давление на выручку оказало укрепление курса рубля и снижение объемов реализации нефтепродуктов на фоне сокращения объемов переработки. Но рост цен на нефть в 4 кв. в долларах частично сгладил негатив.
           дивиденд Лукойла за год составит 548 рублей на акцию - Промсвязьбанк" title="Совокупный дивиденд Лукойла за год составит 548 рублей на акцию - Промсвязьбанк" />
При этом показатель EBITDA по году вырос на 11% за счет роста операционной прибыли на 6%. Это в свою очередь было обеспечено сокращением операционных расходов, расходов на приобретение нефти, газа, экономии на акцизах и экспортных пошлинах.  Основной вклад в рост показателя EBITDA внес сегмент переработки на фоне роста объемов переработки и улучшения корзины нефтепродуктов, производимых НПЗ ЛУКОЙЛа, а также улучшения финреза розничного и трейдингового бизнесов. При этом в сегменте добычи показатель EBITDA также вырос, несмотря на более низкие по году цены на нефть. Рост обусловлен улучшением операционных показателей компании, и эффектом от введения НДД на ряде участков недр. Маржа EBITDA  по году прибавила 2% — до 15%. А вот в 4 кв. EBITDA сократился на 15% — и здесь основное давление произошло за счет сегмента переработки, что было обусловлено падением маржи в переработке. В итоге маржа EBITDA в 4 кв. припала на 2% — до 15%. 

( Читать дальше )

Лукойл: финансовые результаты за 4К19 в целом в рамках прогнозов   

Выручка ЛУКОЙЛа за 4К19 снизилась на 2% кв/кв, составив 1 912 млрд руб. (+1% против консенсуса, +4% против оценок АТОНа), что связано с укреплением рубля и снижением объемом реализации нефтепродуктов вследствие сокращения объемов переработки (-6.8% кв/кв). Показатель EBITDA составил 278 млрд руб. (-15% кв/кв), что в рамках рыночных прогнозов и на 2% ниже оценки АТОНа, в основном, из-за снижения маржи нефтепереработки и рентабельности розничного бизнеса, а также в силу особенности учета хеджинговых операций. Чистая прибыль рухнула на 37% кв/кв, составив 119 млрд руб. (-18% против консенсуса, -25% против оценки АТОНа). На размер чистой прибыли отрицательно повлиял убыток от обесценения активов сегмента разведки и добычи в размере 21 млрд руб., частично компенсированный восстановлением обесценения в размере 10 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) в 4К19 сократился до 185 млрд руб. (-12% кв/кв) в связи с сезонным увеличением квартальных капзатрат (+25% кв/кв).

( Читать дальше )

В ходе Дня инвестора менеджмент «Энел Россия» представил новую дивидендную политику, повысил прогноз CAPEX и подтвердил приверженность компании к стратегии отказа от угля.

Мы полагаем, что отказ от использования угольной генерации в будущем приведет к росту мультипликаторов компании, что несомненно порадует инвесторов. Мы обновили нашу модель и повысили целевую цену до 1,2 руб. Таким образом, совокупный доход акционеров составит 28,6% в течение следующих 12 месяцев, в связи с чем мы меняем нашу рекомендацию с «Держать» до «Покупать».

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Динамика акций значительно отстала от рынка. 2019 год ознаменовался продажей Рефтинской ГРЭС. После подтверждения сделки в июне инвесторы надеялись увидеть специальные дивиденды, но они выплачены не были. По итогам 2019 г. инвесторы ожидали получить доходность в 12%, но их ожидания не оправдались.

Ключевые моменты Дня инвестора. Инвесторы были разочарованы в связи со снижением DPS за 2019 год с 0,14 руб. (65% от чистой прибыли) до 0,085. Фиксированная сумма в 0,085 руб. будет выплачена за следующие три года, что транслируется в 8% годовой дивидендной доходности. Совокупный CAPEX в 2020-2023 гг. достигнет 39,4 млрд руб. Менеджмент также подтвердил объем капитальных вложений в строительство трех ветропарков на уровне 496 млн евро. Ожидается, что чистый долг достигнет 33,5 млрд руб., в то время как показатель ND/EBITDA увеличится до 3,4х в 2021 году.

( Читать дальше )

Показатели выручки и чистой прибыли «ЛУКОЙЛа» в последнем квартале 2019 года практически совпали с ожиданиями, построенными на основе среднесрочных финансово-производственных трендов и сезонности. При этом, показатели чистого денежного потока значительно превысили свои рассчитанные с учетом сезонности и производственных циклов трендовые значения составив за 2019 год 701,9 млрд руб., увеличившись на 26,4% год к году. ЛУКОЙЛ недавно начал применять новый принцип расчета дивидендов – не менее 100% свободного денежного потока (FCF) за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций компании. Оценка ожидаемых дивидендов «ЛУКОЙЛа» за 2019 г. с учетом уже выплаченных 192 руб. на акцию составляет не менее 540 руб. на акцию или 11% доходности к текущим ценам.

Целевой уровень цен на нефть на конец года с учетом данных баланса спроса – предложения на январь 2020 года не ниже $60 с вероятностью более 60%. Регулирование оказывает воздействие на рынок, но этот индикатор более устойчив, важно отметить, что в 2014 году страны ОПЕК не решились на сокращение добычи что вызвало значительный профицит на рынке, сейчас ситуация иная, судя по итогам мартовской сессии, о предварительных итогах которой сказано выше, ОПЕК намерена побороться за справедливые, по ее мнению, цены на рынке.

( Читать дальше )

«Юнипро» представила отчетность за 12М19 и провела конференц-звонок. Умеренно позитивно. Отчетность за 2019 г. показала рост: EBITDA выросла на 6%, чистая прибыль – на 9%.

Рост был обусловлен в основном благодаря росту цен РСВ.

Конференц-звонок оказался неоднозначным. Мы выделим следующее:

— ввод аварийного блока Березовской ГРЭС перенесен с 1К20 на 3К20

— на ремонт аварийного блока будет потрачено 7 млрд руб. Совокупные траты на ремонт – 42 млрд руб.

— подтверждены дивиденды за 2020 г. в размере 20 млрд руб.

— менеджмент ожидает EBITDA в 2020 г. на уровне 30 млрд руб., в 2021 г. на — 35 млрд руб.

— капитальные затраты в 2020 г. должны составить 12 млрд руб.
               

Основным разочарованием для инвесторов стал перенос ввода третьего блока Березовской ГРЭС на 3К20, но сохранение дивидендных выплат, которые были привязаны к пуску блока Березовской ГРЭС, нивелирует этот риск. Инвесторы гарантированно получат годовую дивидендную доходность на уровне 11,3% в ближайшие 3 года, одну из лучших в секторе. Нас несколько удивил консервативный прогноз по EBITDA'20, которую мы ждем на уровне 33,6 млрд руб.  Наша целевая цена акции 3,5 руб., рекомендация – ПОКУПАТЬ.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

TCS завтра представит финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно нашей оценке, прибыль за 2019 г. вырастет на 29% г/г при ROAE 51,3%, что соответствует годовому прогнозу банка (более 35 млрд руб.). Инвесторов больше всего будет интересовать прогноз на 2020 г. Акции банка потеряли половину своей стоимости с максимумов середины февраля, отражая как распродажи на рынке в целом, так и проблемы, связанные с контролирующим акционером TCS. В итоге сейчас они торгуются по низкому коэффициенту 1,7x P/BV 2020П (с дисконтом в 51% к среднему показателю за два года). При 4,5x P/E 2020П акции торгуются с дисконтом 4% к Сбербанку (против 32% в среднем за последние два года).

Прогноз прибыли за 4К19 и 2019 г.: По нашей оценке, чистый процентный доход за 4К19 составит 22,2 млрд руб. (+38% г/г) и 84,9 млрд руб. за 2019 г. (+43% г/г). Поддержку должен оказать рост кредитного портфеля (+66% г/г, хотя его рост и замедлился в 4К19 с 80% г/г в 3К19). В то же время ЧПМ, вероятно, будет находиться под давлением на фоне снижения доходности кредитов, и роста оптового фондирования (которое является более дорогостоящим в сравнении с депозитами).

( Читать дальше )

ТМК в минувшую пятницу представила, на наш взгляд, нейтральные финансовые результаты за 4К19 по МСФО, отражающие непростую ситуацию на американском и европейском рынках.

Разовые статьи, в том числе курсовые разницы, оказали негативное влияние на выручку. Динамика российского подразделения улучшилась в годовом сопоставлении на фоне сильных объемов отгрузки промышленных труб и роста цен. 2019 EBITDA снизилась примерно на 2% г/г. 2 января ТМК закрыла сделку по продаже 100% IPSCO Tubulars компании Tenaris. Цена сделки составила $1 067 млн после контрактных корректировок.

Чистый долг по состоянию на 2019 г. составил $2 503 млн, а отношение чистого долга к EBITDA составило 3,64x. ТМК по-прежнему планирует направить доходы от сделки на сокращение долга к концу 1К20, в результате чего коэффициент чистый долг/EBITDA, по нашей оценке, составит 2-2,5x к концу 1К20.

TMK ожидает, что 2020П EBITDA будет соответствовать уровню 2019. Мы полагаем, что рынок уже учел в котировках продажу IPSCO, и дальнейший потенциал роста будет зависеть от дивидендной стратегии компании.

( Читать дальше )

Русгидро опубликовала слабые результаты за 2019/4К19 по МСФО, капзатраты на 2020 выглядят высокими   

Выручка компании в 2019 увеличилась всего на 1.6% г/г до 406 млрд руб. (консенсус Интерфакса: 404 млрд руб.) на фоне невпечатляющих результатов за 1П19 из-за низкой приточности. Операционные расходы выросли на 6.9% до 336 млрд руб. за счет роста расходов на услуги сторонних организаций (+17%) и покупку электроэнергии (+10.3%), а также топливных расходов (+10.8%). Показатель EBITDA снизился на 11% до 97.5 млрд руб. (на 3% ниже консенсуса). Компания признала убыток от обесценения в размере около 60 млрд руб. против 30 млрд руб. годом ранее. В результате ее чистая прибыль составила всего 0.6 млрд руб. (ниже консенсуса) против 31.8 млрд руб. годом ранее. С корректировкой на обесценение чистая прибыль составила 51.5 млрд руб. (-27% г/г). В 4К19 выручка увеличилась на 6.5% до 119 млрд руб., но операционные расходы росли высокими темпами (+11.3%), что привело к снижению EBITDA на 5.4% до 27.1 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 40% до 11.7 млрд руб. Компания прогнозирует, что капзатраты в 2020 составят 110 млрд руб. (включая НДС), что близко к уровню 2019.

( Читать дальше )

Ждать высоких дивидендов по бумагам «Аэрофлота» за 2019 год не стоит. Такое мнение высказали аналитики в ходе онлайн-конференция «Эффект домино – потопит ли вирус мировую экономику?» на сайте Finam.ru. Эксперты обрисовали текущую ситуацию в мировой экономике, а также поделились мнением относительно отдельных бумаг.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»: Акции авиакомпаний и туристических компаний по всему миру испытали наибольшее падение на новостях о коронавирусе. С точки зрения прибылей «Аэрофлот» должен пострадать меньше других российских компаний — при вводе запрета полетов «Аэрофлот» и «Аврора» являются компаниями-исключениями (чем возмущалась S7, называя это недобросовестной конкуренцией). Не стоит ждать высоких дивидендов компании по итогам 2019 года, но на трехлетнем горизонте это может быть сильный инвестиционный кейс.

Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF: В текущем году акции «Аэрофлота» вряд ли принесут высокую доходность. Компания с высокой долей вероятности зафиксирует падение пассажиропотока и, вероятно, будет вынуждена снижать стоимость билетов. Даже дешевая нефть не позволит авиаперевозчику в этом году показать хорошие результаты. По показателю дивидендной доходности «Аэрофлот» также отстает от лидеров.

( Читать дальше )