Банк Санкт-Петербург представил сильные результаты за 3К20 по МСФО                       

Чистая прибыль банка за 3К20 выросла на 35.5% г/г до 2.8 млрд руб. против консенсус-прогноза Интерфакса 2.5 млрд руб.), RoE составил 12.9%. Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 3.1% до 6.0 млрд руб. (на уровне консенсус-прогноза) за счет стабильной ЧПМ (3.7% в 3К20 против 4.0% в 2К20). Чистый комиссионный доход увеличился на 7.4% до 1.9 млрд руб, чистый доход от торговых и прочих операций вырос 1.6 млрд руб. Отчисления банка в резервы увеличились на 12.6% г/г, но снизились на 23% кв/кв до 2.0 млрд руб., при этом стоимость риска составила 1.8% (против 2.5% во 2К20 и 2.3% согласно консенсус-прогнозу Интерфакса). Операционные расходы достигли 3.3 млрд руб., не изменившись г/г., при этом соотношение затраты/доход составило 35%. Портфель кредитов юридическим лицам с начала года вырос на 19.6% (на 11% с учетом валютных корректировок) до 357 млрд руб, а портфель кредитов физлицам увеличился с начала года на 7.8%, до 107 млрд руб. За 9М20 чистая прибыль банка выросла на 15.4% г/г до 6.3 млрд руб. а ROE составил 10.1%. Коэффициент Н1.0 по РСБУ составил 13.1%, что достаточно хороший результат. Банк улучшил прогноз на 2020: ожидается рост кредитного портфеля на 20% (по первоначальному прогнозу — 10%), стоимость риска 2.0% (по первоначальному прогнозу 2.4-2.6%), ROE — 10.5% (против 9-10% ранее). В 2021 банк прогнозирует рост кредитного портфеля на уровне 8%, стоимость риска 2.0%, рост комиссионного дохода на 15% и затрат на 10%, ROAE на уровне 10-12%.

( Читать дальше )

В четверг, 26 ноября, генкомпания «РусГидро» отчитается за 3К 2020 года.

Мы ожидаем улучшения показателей очищенной EBITDA и прибыли по итогам 9 мес. 2020 года. Скорр. EBITDA, по нашим оценкам, составит порядка 88 млрд руб., а прибыль около 52 млрд руб. Значительный операционный рычаг в этом году обеспечили погодные условия в виде высокой водности (выработка выросла на 14% г/г за 9м2020), а также доходы от нового ДПМ объекта. Из неоперационных факторов позитивный эффект с начала года оказывал рост котировок HYDR, который обеспечил финансовый доход и уменьшение форвардного обязательства.

Мы отмечаем, что в 3К 2020 динамика выработки нормализовалась, доля ТЭС в общей выработке повысилась в 3К, но в целом по году ожидается по-прежнему высокий операционный отчет, что дает компании преимущество в сравнении с другими генераторами, у которых показатели выработки и прибыли находятся пока на спаде с начала года.

В целом по году мы сохраняем позитивные прогнозы по прибыли и дивидендам. В интервью РБК глава компании дал оценки по объему обесценений в этом году, около 20 млрд руб. Прибыль, по нашим предварительным оценкам, может составить рекордные 50 млрд руб. по итогам 2020 года, что подразумевает выплату дивидендов 25 млрд руб. с доходностью около 7,6% к текущим котировкам.

Малых Наталия

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил «ЛУКОЙЛ». За счет эффекта «низкой базы» предыдущего квартала, восстановления цен на нефть, контроля над операционными затратами и отсутствием дополнительных списаний компания превысила ожидания рынка по выручке, EBITDA и прибыли в 3 кв. По итогам 9 мес. результаты слабее прошлогодних, что ожидаемо из-за слабой ценовой конъюнктуры, участия в сделке ОПЕК+ и больших списаний из-за обесценения активов в 1П 2020 г. Выйти в плюс по прибыли за 9 мес. не удалось. Но FCF сохраняется положительным, дивиденды за 2020 год могут составить 350 руб./акцию (7%), что выводит «ЛУКОЙЛ» в лидеры сектора по доходности.

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 3 кв. и 9 мес. 2020 г. Улучшение мировой конъюнктуры (цены на нефть и нефтепродукты выросли) обусловило восстановление ключевых показателей компании – выручки, EBITDA и чистой прибыли. Компания превысила ожидания рынка по всем показателям. Относительно прошлого года результаты более слабые, но это было ожидаемо, учитывая факторы пандемии коронавируса, торможения мировой экономики и торговли, а также необходимости участия в сделке ОПЕК+. Дополнительно отметим, что в 1П 2020 г. «ЛУКОЙЛ» вынужден был отразить убыток от обесценения активов (в России, Узбекистане, Египте) на 83 млрд руб., что в числе прочих факторов не позволило выйти в плюс по прибыли за 9 мес. 2020 г.

( Читать дальше )

Лукойл: Результаты выше консенсус-прогноза — Позитивно

ЛУКОЙЛ представил хорошие результаты: выручка, EBITDA и чистая прибыль превысили соответствующие консенсус-оценки на 8%, 6% и 5% соответственно. Свободный денежный поток (FCF) составил 115 млрд руб., что, по нашим оценкам, предполагает дивиденды за 3К20 в размере 134 руб. на акцию (с доходностью 2.6%).

Атон
           
ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.2x, что составляет дисконт в 18% относительно аналогов в отрасли.

Завтра в 15.00 МСК ЛУКОЙЛ проведет телеконференцию, в ходе которой мы уделим особое внимание комментариям менеджмента о потенциальном влиянии на компанию нового режима налогообложения, а также прогнозам на 2021.

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 снизилась на 4.9% кв/кв до 1 885 тыс. барр. / сут., что обусловлено условиями соглашения ОПЕК+ и снижением поставок газа в Китай вследствие снижения спроса на фоне эпидемии коронавируса. Добыча нефти упала на 4.1% кв/кв до 1 448 тыс. баррелей в сутки. Вместе с тем, объем переработки группы увеличился на 8.6% кв/кв, в том числе на объем переработки на отечественных НПЗ – на 8.8% кв/кв.

( Читать дальше )

Сегодня ожидаются результаты «ЛУКОЙЛа» за 3К20.

Месяц назад мы опубликовали прогноз результатов нефтегазовой отрасли за 3К20. С учетом повышения цены Брент на 45% относительно предыдущего квартала до $42,9/барр. в 3К20, что способствовало значительному улучшению рентабельности нефтедобычи, мы ожидали ощутимого восстановления финансовых показателей нефтяной отрасли, притом что нефтепереработка в целом по-прежнему испытывала трудности. Ввиду большой доли нефтепереработки в структуре бизнеса «ЛУКОЙЛа» мы прогнозировали более скромное поквартальное улучшение его EBITDA — на 33% в сопоставлении с 2К20 до $2,6 млрд руб. в 3К20, притом что в среднем по сектору поквартальный рост EBITDA оценивался на уровне 69%. В понедельник Интерфакс опубликовал консенсус-прогноз результатов «ЛУКОЙЛа» за 3К20, очень близкий к нашим оценкам на уровне EBITDA.

Ключевым параметром, представляющим интерес для инвесторов в финансовых показателях «ЛУКОЙЛа», по-прежнему являются свободные денежные потоки, т. к. они служат базой расчета дивидендов. По нашим оценкам, свободные денежные потоки компании за 3К20 должны были увеличиться почти в четыре раза относительно предыдущего квартала до $1,4 млрд, что позволяет рассчитывать на хорошие дивидендные выплаты в будущем. Мы полагаем, что дивиденд за 2П20 составит 240 руб. на акцию, что будет соответствовать доходности 4,8%.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Мировой рынок алмазов продолжает активное восстановление. В США и Китае растет потребление ювелирных украшений, в Индии ограночные предприятия восполняют запасы, а алмазные компании наращивают продажи. «АЛРОСА», чьи акции до недавнего времени отставали от рынка, является одним из главных бенефициаров начала массовой вакцинации в 2021 г., которая предотвратит повторное введение локдаунов.

Мы считаем, что в текущих условиях компания продемонстрирует отличные результаты даже без поддержки Гохрана. Рост объемов реализации, ослабление курса рубля и распродажа запасов в 2021 г. позволят существенно нарастить свободный денежный поток. В ближайшие 12 месяцев акции «АЛРОСА» способны обеспечить одну из лучших дивидендных доходностей на российском рынке. Для расчета справедливой стоимости акций была использована 5-летняя DCF-модель с WACC 10,5%. Мы подтверждаем предыдущую рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до 118,5 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

( Читать дальше )

QIWI не изменила свой прогноз роста выручки на 2020 с момента его пересмотра после публикации результатов за 2К20. Учитывая темпы роста за 9М20 и при условии отсутствия сильных негативных сценариев в 4К20 на фоне пандемии, мы считаем, что текущий прогноз на 2020 вполне выполним.

Компания выплатит $0,34 на акцию (при дивидендной доходности на уровне 2,0% при текущих ценах) против $0,33 на акцию в предыдущий квартал. Дата закрытия реестра назначена на 1 декабря 2020.

В ходе телефонной конференции с менеджментом акцент был сделан на усилении регуляторных рисков, так как два законопроекта, которые сейчас обсуждаются в Думе, должны установить новые ограничения на бизнес букмекеров и владельцев иностранных электронных кошельков. Рынок негативно отреагировал на опасения менеджмента – вчера акции компании снизились на 9%. Мы не исключаем, что давление на акции может сохраниться в ближайшее время.

Рост выручки платежных сервисов ускорился до 11% г/г с 5% г/г в 2К20. Чистая выручка основного сегмента платежных сервисов достигла 6,1 млрд руб. (+13% к/к). Рост выручки сегмента ускорился до 11% г/г с 5% г/г в неблагоприятном 2К20 и немного превысил рост на 10% в начале этого года. Поквартальное улучшение связано в основном с сегментом e-commerce, который показал рост объемов платежей на 25% г/г после неизменной динамики в 2К20. Сильный рост объемов платежей продолжается при снижении чистой доходности (она снизилась на 0,15 п. п. г/г до 2,33%). Среди прочих потоков выручки отметим сильную динамику сегмента денежных переводов (+12% г/г, +22% к/к) и сильное снижение выручки сегмента телекоммуникационных сервисов (-27% г/г, -40% к/к).

( Читать дальше )

В скором времени ожидается выход отчета по прибыли «ФСК ЕЭС» по МСФО за 9 мес. 2020 года. Мы ожидаем сопоставимого с прошлым годом уровня по скорректированной прибыли и EBITDA. По нашим оценкам, очищенная EBITDA составит порядка 96 млрд руб. (-2% г/г), а прибыль ~57,7 млрд руб. (-4,3% г/г) при выручке от основного бизнеса – передачи электроэнергии, около 165 млрд руб. (-1% г/г).

На результаты неблагоприятно повлияло снижение энергопотребления в этом году, а также уменьшение выручки от компенсации потерь электроэнергии, но это может быть компенсировано увеличением доходов от маржинального техприсоединения в минувшем квартале, уменьшением расходов на покупную энергию, снижением кредитного портфеля и его рефинансированием под более низкую процентную ставку, а также переносом части операционных затрат на следующие периоды из-за кризиса и локдаунов.

В целом по году у нас неплохие прогнозы по прибыли (~76 млрд руб., -12% г/г). Допускаем также, что компания может символически увеличить годовой дивиденд до 0,0185  руб. (+1% г/г) на фоне сокращения инвестиционной программы в этом году. Этот платеж подразумевает доходность к текущим котировкам 9,4%, что можно считать привлекательным уровнем при текущих низких процентных ставках.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

«Магнит» и X5 вчера объявили о промежуточных дивидендных выплатах за 9М20 при дивидендной доходности на уровне, соответственно, 5% и 2,7%; дивиденды будут выплачиваться в конце 2020 — начале 2021 гг. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции обеих компаний – при том, что благоприятные операционные факторы сохраняются в 4К20, дивиденды будут являться защитой от убытков, если инвесторы будут перекладываться из «защитных» акций.

Мы считаем, что динамика акций «Магнита» будет опережать динамику бумаг X5 на сравнительной основе, так как годовая дивидендная доходность бумаг «Магнита», которая может составить вплоть до 10% по итогам 2020П (8-9% по нашему базовому сценарию) выше, чем дивидендная доходность X5 на уровне 6,7%. Магнит торгуется по коэффициенту 5,7x EV/EBITDA 2021П, что предполагает дисконт на уровне 3% к аналогичному мультипликатору X5 (5,9x).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«Магнит» (MGNT RX / MGNT LI: выше рынка; РЦ 5 667 руб. / $17,8): Совет директоров Магнита рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 245,31 руб. на акцию, что эквивалентно 25 млрд руб. за 9М20; дата закрытия реестра назначена на 8 января. Этот размер дивидендов предусматривает их увеличение примерно на 67% г/г при дивидендной доходности на уровне примерно 5% по этому траншу. Отметим, что последние два года Магнит выплачивал дивиденды двумя траншами – первый транш за 9M20 составлял 45-48% общей суммы годовых дивидендов. Если предположить, что финальные дивиденды за 2020 (второй транш за 2020) будут равны сумме, которая была объявлена вчера, мы получаем примерно 50 млрд руб. и примерно 491 руб./акцию в качестве совокупных дивидендов за 2020 г. при дивидендной доходности на уровне примерно 10%. У нас есть понимание, что при СДП на уровне 49-40 млрд руб. в 2020-2021 и коэффициенте “чистый долг/EBITDA” на уровне 1,4x 2020-21П, по стандартам IAS 17, у Магнита есть возможности для столь щедрых дивидендных выплат. Тем не менее, на данный момент мы подтверждаем свой прогноз по выплате 40-45 млрд руб. (392-442 руб. на акцию) в качестве совокупных дивидендов за 2020П, что указывает на все еще высокую дивидендную доходность на уровне 8-9% за 2020 г. хотя и вполне допускаем, что наш прогноз может быть повышен.

X5 (FIVE RX / FIVE LI: выше рынка; РЦ 3 364 руб. на акцию/$44,9): Совет директоров X5 рекомендовал выплатить промежуточные дивидендные выплаты в размере 73,645 руб. на ГДР, что в общей сложности составляет 20 млрд руб. за 9М20. Дата закрытия реестра назначена на 18 декабря. 

Магнит может увеличить дивиденды по итогам 9 месяцев до 245,3 руб. на акцию, в сумме до 25 млрд руб.

Совет директоров ПАО «Магнит» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам девяти месяцев 2020 года в размере 245,31 рубля на акцию, сообщил ритейлер. Общие выплаты могут составить 24,999 млрд рублей. Совет директоров рекомендовал установить 8 января в качестве даты, на которую определяется список акционеров, имеющих право на получение дивидендов. Внеочередное собрание акционеров, которое примет решение о дивидендах, состоится в форме заочного голосования. Срок окончания приема бюллетеней — 24 декабря. В голосовании смогут принять участие акционеры, зарегистрированные в реестре по данным на 1 декабря.

Магнит по итогам 9 месяцев 2020 года может увеличить дивиденды в 1,7 раза относительно аналогичного периода прошлого года, что позитивно для акционеров. Выплаты более высоких дивидендов обусловлены увеличением свободного денежного потока благодаря росту продаж, восстановлению рентабельности, улучшению оборачиваемости рабочего капитала и приостановки инвестиций в развитие сети. Выплата по итогам 9 месяцев 2020 года в размере 245,31 рубля на акцию обеспечивает доходность 5% от закрытия котировок в среду.

Промсвязьбанк