Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне $465 млн:

Наш прогноз выручки Северстали — $2 096 млн (-4% кв/кв), EBITDA — $731 млн (-3% кв/кв), чистой прибыли — $465 млн (-3% кв/кв) поскольку стабильное производство ставится под сомнение на фоне более низких цен на продукцию. Мы полагаем, что реакция рынка на публикацию производственной отчетности Северстали будет НЕЙТРАЛЬНОЙ. Мы также подтверждаем острожную оценку перспектив сталелитейного сектора, ожидая существенного сокращения прибыли в 4К19. Компания опубликует финансовые результаты за 3К19 в пятницу 18 октября.

Атон

Крупнейшие российские производители стали опубликовали умеренно негативные операционные результаты по итогам 3кв. и 9М 2019г. Операционные данные свидетельствуют о том, что финансовые показатели компаний вряд ли покажут хорошую динамику. Не только из-за снижения продаж, но и своего фокуса помимо РФ на рынки ЕС и США, наиболее уязвимо выглядит НЛМК.

Лучше конкурентов отчитался ММК, который благодаря стабильному спросу на внутреннем рынке и снижению готовой продукции на складах, в третьем квартале смог нарастить производство (+3,3% кв./кв.) и продажи (+1,4%). Незначительные изменения коснулись «Северстали» (выплавка: -1%, продажи: 0%) – здесь сказалась продажа завода в Балаково. Аутсайдером в связи с продолжением проведения ремонтов доменного и конверторного производства в третьем квартале вновь стал НЛМК, где производство и продажи упали на 6%.
           
В целом, операционные результаты компаний отражают слабость спроса на сталелитейную продукцию на внешних рынках, что подтверждается продолжением снижения экспортных продаж, которое наиболее заметно у НЛМК. Так, доля продаж на российский рынок для «Северстали» и НЛМК находится на максимальных уровнях в 67% и 43% соответственно. При этом рост продаж на рынке РФ наблюдался в основном в сегменте низкого передела, в частности листового проката, тогда как по остальным позициям было зафиксировано преимущественно снижение, что отразилось на падении доли продукции с высокой добавленной стоимостью у «Северстали» и ММК. Также после активного роста во 2 кв. на фоне форсирования строительными компаниями реализации проектов в преддверии изменения законодательства спрос на сортовой прокат снизился. Его продажи в 3 кв. упали у всех металлургов, наиболее существенным оказалось снижение у «Северстали» (-27% кв./кв.).

( Читать дальше )

В пятницу «Северсталь» опубликовала сильные операционные результаты, показав устойчиво хорошие объемы продаж стали на фоне хорошего ассортимента продукции и географической структуры продаж. Компания также продемонстрировала существенное увеличение добычи сырья.

Объемы продаж стали в 3К19 оставались такими же высокими, как и в 2К19: 2,83 млн т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью немного снизилась, на 1 п. п. по сравнению с 2К19, до 45% на фоне ремонтных работ на одном из травильных агрегатов. Доля продаж внутри страны уменьшилась на 3 п. п. с уровня 2К19 до 67% в 3К19, хотя это по-прежнему близко к историческим максимумам благодаря значительным премиям на внутреннем рынке к очищенным ценам экспорта. Индикативная экспортная цена горячекатаного проката снизилась примерно на 4,4% по сравнению с 2К19, тогда как на российском рынке цена на эту продукцию выросла на 2,7%. Таким образом, средняя цена реализации компании оставалась почти неизменной, понизившись лишь на 1% с уровня 2К19 по всему ассортименту.

( Читать дальше )

Северсталь в III кв. сократила выплавку стали на 1%, продажи сохранились на уровне II кв.

Северсталь в III квартале 2019 года сократила выплавку стали на 1% по сравнению со II кварталом, до 3,03 млн тонн, сообщила компания. В январе-сентябре выпуск стали остался практически без изменений — 9,13 млн тонн против 9,09 млн тонн годом ранее. Консолидированные продажи стальной продукции группы Северсталь в прошлом квартале не изменились по сравнению со II кварталом, составив 2,83 млн тонн. За 9 месяцев продажи выросли на 1% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года — до 8,5 млн тонн (8,4 млн тонн годом ранее).

Операционные результаты Северстали не показали существенной динамики, отражая слабость спроса на сталелитейную продукцию. Рост продаж наблюдался в сегменте низкого передала, в частности г/к листа (+12%) тогда как по остальным позициям было зафиксировано преимущественно снижение. Наибольше в части сортового проката (-28%) и листа с полимерным покрытием (-13%). Средние цены реализации в 3 кв. 2019 года не показали выраженной динамики (в среднем от -1% до +4% по ключевым позициям). Результаты операционной деятельности свидетельствую о том, что финансовые показатели компании вряд ли покажут хорошую динамику.

Промсвязьбанк

Северсталь опубликовала нейтральные операционные результаты за 3К19      

Производство стальной продукции осталось практически неизменным кв/кв на уровне 3.0 млн т, как и совокупной консолидированной готовой стальной продукции — 2.8 млн т. Доля продукции с высокой добавочной стоимостью также осталась почти без изменений (45% против 46% во 2К), в то время как доля внутренних продаж немного упала — до 67%. Продажи концентрата коксующегося угля составили 1.4 млн т, увеличившись на 41% кв/кв, и отражая рост производства несортированного угля на 42%. Продажи железорудной продукции выросли на 2% кв/кв до 4.4 млн т за счет роста производства на Карельском Окатыше.

Стабильные результаты, которые мы считаем НЕЙТРАЛЬНЫМИ и в целом нерелевантными в условиях падения мировых цен на сталь. Мы сохраняем осторожность в отношении стального сектора, считая, что внутренние премии окажутся под давлением — рост спроса на фоне нового регулирования, на наш взгляд, является временным, а на внутренний баланс спроса и предложения окажет негативное влияние сезонное замедление и рост предложения г/к стали казахскими металлургами.

Атон

День металлургического сектора

В рамках Дня инвестора стальных компаний АТОН организовал встречи для более 35 инвесторов с Северсталью (в лице Максима Семеновых и Евгения Белова), Evraz (Алексей Эберенц, Ирина Бахтурина), ТМК (Игорь Барышников, Николай Морозов) и НЛМК (Дмитрий Коломыцын, Екатерина Кокарева). Ключевыми темами обсуждения были: устойчивость премий внутренних цен на сталь, гибкость капзатрат, прогнозы по сырью, влияние государственных инфраструктурных проектов, конкуренция на внутреннем рынке труб.
 Нормализованные премии внутренних цен на сталь оцениваются в $40-50/т
Внутренние премии в ценах г/к стали к экспортным ценам достигли максимума $90/т в июле, так как внутренний спрос на сталь вырос на 8% г/г на фоне введения эскроу- счетов. Они уже упали до $57/т в сентябре, и компании полагают, что эти уровни близки к средней норме и устойчивы. Мы не согласны с этим и считаем, что увеличение спроса из-за нового регулирования является временным, а на внутренний баланс спроса/предложения повлияет зимнее замедление и рост предложения г/к стали от казахских металлургов.
           


( Читать дальше )

Среди отечественных бумаг просадка в «АЛРОСА» и «МосБирже» позволяет увеличить позиции в этих бумагах, дающих дивидендную доходность выше среднерыночной.  

В сегменте чёрной металлургии просадка привела котировки большинства бумаг на уровни на 15-25% ниже максимумов, но пока фундаментально есть сдерживающие от покупки факторы. Отрасль вступает в нисходящую стадию цикла, глобальные настроения в экономике также ухудшаются и известная процикличность и высокая бета компаний сектора создают дополнительные риски для инвесторов. Вместе с тем, многие компании уделяют повышенное внимание дивидендам и не видят рисков значительного сокращения EBITDA. «Северсталь», несмотря на растущие капитальные затраты, намерена частично финансировать его за счёт наращивания долга с тем, чтобы сохранить дивидендные платежи и доходность по ним на высоком уровне.

Тем не менее, в неблагоприятном сценарии привлекательная доходность по дивидендам может быть полностью нивелирована просадкой котировок, как это мы уже наблюдали.

Александров Дмитрий
ИГ «УНИВЕР Капитал»

Российские акции.

Мы рекомендуем акции «ФосАгро» (дивидендная история), ММК и «Сбербанк» (обе бумаги неоправданно дешевели на прошлой неделе, на наш взгляд) с потенциалом роста стоимости 2–3% до конца недели («ФосАгро»: последний день для покупки акций с дивидендом – 11 октября). Кроме того, среди наших фаворитов в среднесрочном периоде остаются акции «Северстали» (годовая дивидендная доходность 12-13% и потенциал роста 15-20%) и АФК Системы (потенциальный апсайд до конца года составляет 10%, на 12 месяцев – 40%).

ITI Capital

Мы подтверждаем рекомендацию «выше рынка» по акциям российских металлургических компаний: На наш взгляд, акции горно-металлургического сектора перепроданы. По нашей оценке, они торгуются с дисконтом 20% к средним мультипликаторам на протяжении цикла.

На сравнительной основе мы предпочитаем акции НЛМК (выше рынка, РЦ $27,6/ГДР) и «Северстали» (выше рынка, РЦ 17,6/ГДР, ранее ПО РЫНКУ) в российском горно-металлургическом секторе. Мы подтверждаем рекомендацию «выше рынка» по компаниям Evraz (РЦ £6,5/ГДР) и ММК (РЦ $9,8/ГДР).

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»
             
Наши аргументы в поддержку акций компаний российского стального сектора следующие: все они отличаются высоким уровнем вертикальной интеграции, являются лидерами отрасли с точки зрения издержек, способны перенаправлять объемы продаж на внутренний рынок, у них сильные балансы и привлекательная дивидендная политика. С точки зрения перспектив мирового рынка стали, инвесторы по-прежнему недооценивают сильные фундаментальные показатели спроса, особенно в железорудном сегменте и сегменте по производству коксующегося угля, а также преувеличивают последствия американо-китайского торгового конфликта на отрасль.

( Читать дальше )

«Северсталь» выступила ведущим инвестором последнего раунда финансирования Arcanum Alloys, Inc., американской компании, занимающейся разработкой и получением инновационных материалов на базе сталей. «Северсталь» выступила lead-инвестором с инвестициями около $6 млн. Среди других инвесторов – крупная американская венчурная компания Khosla Ventures.

«Северсталь» инвестирует около $6 млн в американскую Arcanum Alloys, занимающуюся разработкой и получением инновационных материалов на базе сталей. Российская компания выступает lead-инвестором и планирует на первом этапе (ближайшие три года) занять около 10% российского рынка нержавеющей стали.

Крупнейшим производителем «нержавейки» в РФ является «Мечел», также существенные объемы импортируются. В целом рынок оценивается в 370 тыс т в год или $700 млн. Если «Северсталь» планирует занять 10% от нее, то выручка планируется порядка $70 млн, что для бизнеса компании составляет небольшой объем.

Промсвязьбанк