Норникель сегодня должен опубликовать результаты за 1П18.

Мы ожидаем, что выручка достигнет $5 787 млн (+18% п/п) на фоне роста объемов продаж меди на 12% п/п из-за ввода в строй Быстринского ГОКа и роста цены на никель на 21% п/п. EBITDA должна вырасти до $2 936 млн (+30% п/п) благодаря росту выручки и позитивному изменению себестоимости за счет ослабления рубля на 10% против доллара США. FCF должен составить $1 863 млн (против минус $660 млн во 2П17) на фоне планового снижения оборотного капитала на $0.5 млрд и снижения капзатрат ($800 млн в 1H18П против прогноза в $2.0 млрд за 2018). Чистая долговая нагрузка должна снизиться до 1.2x (с 2.1x) за счет роста FCF и отсутствия денежных дивидендных выплат в 1П18. Промежуточные дивиденды могут составить $0.93/GDR (доходность 5.5%), по нашим оценкам; они должны быть объявлены в ноябре и выплачены в январе 2019. Важные темы телеконференции, намеченной на 18:00 сегодня: потенциал высвобождения оборотного капитала во 2П18, технологические вопросы Быстринского проекта, долгосрочный прогноз по капзатратам, взаимодействие с РУСАЛом, который находится под санкциями, выход из Баимского. Номера для набора: Россия +7 495 646 9190; Великобритания: +44 330 336 94 11. ID конференции: 6292908.

АТОН

В четверг, 9 августа, распродажи на российском фондовом рынке продолжились. РТС теряет сегодня 1,8%, а ММВБ за счет девальвации рубля на 0,7% даже дорожает на 0,1%. Вчерашняя публикация законопроекта о новых антироссийских санкциях, подготовленного американскими конгрессменами, вызвала неслабую панику среди инвесторов и спровоцировала бегство из отечественных активов, которая сегодня стихла лишь незначительно.

Только ближе к концу торгового дня большая часть потерь первой половины была отыграна, а некоторые акции даже вышли в рост. Участников рынка успокоили комментарии Госдепа США касательно «Аэрофлота», который сегодня дешевел в начале дня на 12%, что прямых санкций в отношении авиакомпании не планировалось. Помимо этого, положительно на настроения инвесторов повлияли сообщения в СМИ о том, что первый раунд санкций, который вступит в силу 22 августа, будет иметь не очень существенный эффект, поскольку будет включать в основном запрет на продажу РФ товаров военного и двойного назначения. А уже второй раунд, через 3 месяца после первого, будет более разрушительным для дипломатических отношений между РФ и США и как раз должен содержать ограничения на финансовые операции американских банков с российскими, а также авиаперевозки. Соответственно, инвесторы посчитали, что промежуток времени между первым и вторым раундами позволит российским властям как-то сгладить разросшийся междустрановой конфликт и доказать администрации Д.Трампа непричастность к «делу Скрипалей» или, как минимум, предоставить гарантии отсутствия планов использовать химическое оружие в будущем.

Некоторую поддержку отечественному рынку оказывает и восстанавливающая потери нефть, которая сегодня прибавляет 0,7%, вновь двигаясь в сторону $72 за баррель Brent спот.

Львиная доля бумаг на отечественном рынке сегодня торгуется в «красной зоне». Однако инвесторы уже начали откупать подешевевшие акции наиболее привлекательных компаний-экспортеров. Среди таких сегодня акции «Газпром нефти» (+3,5%), «ЛУКОЙЛа» (+1,4%) и «Норникеля» (+0,8%)

Кирсанова Софья
УК «Райффайзен Капитал»

Лучшие идеи АТОНа:

Мы видим много интересных инвестиционных идей в российских акциях, которые способны обеспечить отличный рост в 2018, несмотря на опасения инвесторов относительно новых санкций. Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения. Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.

( Читать дальше )

Норникель не будет разрабатывать Баимский проект 

KAZ Minerals договорилась о покупке российского медного проекта, контролируемого Романом Абрамовичем и его партнерами, за $900 млн деньгами и акциями. Затраты на разработку месторождения Баимское могут составить около $5-6 млрд, срок службы — 25 лет, добыча — 250 тыс т меди и 400 тыс т золота в год. KAZ Minerals еще необходимо доработать вопрос о финансировании и потенциальных партнерах.

Новость ПОЗИТИВНА для Норникеля с точки зрения перспектив выплаты дивидендов — на наш взгляд, решение о разработке Баимского, контролируемого одним из его акционеров, воспринималось рынком как риск. Мы полагаем, что у производителя никеля есть другие проекты роста, в том числе СП с Русской Платиной.

АТОН

Объем производства никеля «Норникелем» в 1 полугодии 2018 года составил около 104 тыс тонн, что стало на 1% выше объемов производства аналогичного периода прошлого года, говорится в сообщении.

Исходя из представленных операционных показателей, мы ожидаем сильных финансовых результатов «Норникеля» за 1П18 (публикация запланирована на 13 августа). Мы прогнозируем EBITDA на уровне $3,08 млрд. при рентабельности 52%.

Допуская высвобождение оборотного капитала (в результате продажи сырья МПГ и в связи с переговорами о пересмотре условий долгосрочных контрактов с покупателями и поставщиками, которые начались в 2017 году и частично будут завершены в 2018), мы полагаем, что свободный денежный поток после выплаты процентов составит около $2-2,2 млрд. (доходность 8% при текущих ценах).

В прошлом году «Норильский Никель» объявил промежуточные дивиденды после выхода отчетности за 1П17, но это было скорее исключением; пока неясно, сделает ли компания то же самое в этом году.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Норникель: операционные результаты за 2К18

Производство в 1П18 составило 48-56% относительно середины прогнозного интервала на 2018, который был подтвержден на уровне 210-215 тыс т по Ni, 400-420 тыс т по Cu, 2 630-2 725 тыс унций по Pd и 600-650 тыс унций по Pt. Прогноз по Быстринскому ГОКу был снижен на 5 тыс т до 20-25 тыс т меди (против 25-31 тыс т, заявленных в 1К18) из-за технических проблем на обогатительной фабрике, которые Норникель намерен решить к концу 2018. Консолидированное производство никеля во 2К18 оказалось неизменным г/г на уровне 49 тыс т, что на 9% ниже кв/кв из-за планового ремонта на Harjavalta, призванного увеличить производство до проектной мощности. Производство меди выросло на 16% г/г до 117 тыс т (+4% кв/кв) за счет роста переработки концентрата, приобретенного у Ростеха, а также на Быстринском ГОКе. Производство платины и палладия увеличилось на 4% г/г (+ ок. 40% кв/кв) до 813 тыс унций и 197 тыс унций соответственно, в связи с переработкой концентрата, накопленного в 1К18.

НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты подтверждают наши оптимистичные ожидания относительно финансовых показателей на 1П18, которые должны быть опубликованы 13 августа.

АТОН

«Норникель» опубликовал производственные результаты за I полугодие 2018 года. Производство выросло по всей группы металлов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, производство никеля выросло на 1% г/г до 103,5 тыс. тонн, производство палладия увеличилось на 5% г/г до 1,4 тыс. тонн. При этом, средние цены на никель в I полугодии 2018 года выросли на 42,9% г/г до $13 870 за тонну, а средние цены на палладий увеличились на 26,6% г/г до 1006 долларов за унцию. Продажи никеля и палладия генерируют около 55% выручки компании.

«Норникель» опубликует сильный отчёт по итогам I полугодия по стандартам МСФО 13 августа, в рамках которого ожидается рост выручки эмитента на 29,7% г/г до $5,5 млрд, в то время как EBITDA достигнет $2,6 млрд (+49% г/г). Согласно текущей дивидендной политики, компания направляет на выплату акционерам 60% EBITDA, если соотношение чистый долг/EBITDA не выше 1,8. По итогам 2017 года данное соотношение составляло 1,88, в результате чего на дивиденды было направлено 54% от EBITDA. С учётом роста цен на металлы, чистый долг/EBITDA по итогам 2018 года может составить ниже 1,8, что предполагает выплаты в размере 60% от EBITDA или 1 318 рублей за акцию. Однако, более вероятно, что в 2019 году компания увеличит CAPEX на 10-15% г/г до $2,3 – 2,5 млрд на фоне финансирования третьей очереди Талнахской обогатительной фабрики и развитии Южного кластера. В этом случае компания привлечёт долговое финансирование, что приведёт к росту соотношения чистый долг / Ebitda до 2,1, что подразумевает выплаты на уровне 37,5% от EBITDA или 820 рублей на акцию.

Безуглов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Общий объем производства никеля «Норникеля» во 2 квартале 2018 года сократился на 9% — до 49 тыс тонн, говорится в сообщении компании.

Сегодня ГМК «Норникель» выпустил позитивный отчет за 2 квартал. Несмотря на плановый ремонт на одном из своих подразделений по производству никеля Norilsk Nickel Harjavalta, последний вышел на близкую к проектной мощность впервые за несколько лет. Это отражает высокий спрос на продукцию, цены на которую в первом полугодии демонстрировали уверенный рост – никель вырос на 17%.

В подразделении по производству меди компании во 2 квартале удалось нарастить выпуск на 4% г/г. Девальвация отечественной валюты частично компенсировала негативную динамику меди в первом полугодии (-9%). Данный фактор является одним из основных для оценки привлекательности экспортноориентированных компаний. «Норникель» является одной из таковых. Кроме того, эмитент исправно платит дивиденды, доходность которых в текущем году ожидается на уровне 9%

Немцов Семен
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

Сезон распределения российскими компаниями дивидендов за 2017 г. подошел к концу. В июле российским публичным компаниям предстоит выплатить почти 840 млрд руб. (по нашим оценкам, осталось распределить еще 380 млрд руб., поскольку больше половины месяца уже прошло). С текущего момента и до конца 2018 г. компании выплатят в качестве дивидендов 1 трлн руб.

Общий объем дивидендных выплат за весь год составит 1,86 трлн руб., что на 240 млрд руб. больше, чем за 2017 г., и более половины этого роста обеспечили дивиденды «Сбербанка». Самую высокую дивидендную доходность в следующие 12 месяцев предлагают «Северсталь» и «Норильский никель».

ВТБ Капитал
Основной поток дивидендных выплат приходится на июль. Сезон распределения российскими компаниями дивидендов за 2017 г. подошел к концу. По закону, в течение 25 рабочих дней эмитенты должны осуществить выплаты розничным инвесторам, и в течение 10 рабочих дней – всем прочим инвесторам. Общий объем дивидендных выплат в июле составит почти 840 млрд руб. или около 45% от дивидендных платежей за 2018 г.

( Читать дальше )

Интеррос может возобновить выкуп акций с рынка 

Мы считаем, что решение Высокого суда Лондона, которое заблокировало продажу Романом Абрамовичем 2.1% Норникеля Интерросу за $750 млн, может побудить Интеррос купить эти акции с рынка. По данным Ведомостей, Интеррос недавно приобрел 1.5-1.6% акций на рынке, доведя свою долю до 34%. Мы думаем, что он может продолжать покупать акции, чтобы заменить те, которые теперь должны быть возвращены Абрамовичу и его партнерам. Текущая рыночная цена очень привлекательна и предлагает хороший дисконт в 20% к сумме, уплаченной по недействительной сделке. Возобновление покупок Интерросом (доля соответствует восьми дням оборота, как в России, так и на Лондонской бирже) является спекулятивным фактором, поддерживающим нашу фундаментальную рекомендацию ПОКУПАТЬ по Норникелю, который торгуется с EV/EBITDA всего 5.8x при спотовых ценах на металлы и текущем курсе рубля и предлагает дивидендную доходность 13%.

АТОН

Интеррос может возобновить покупки после решения суда Лондона

( Читать дальше )