СМИ спекулируют на тему расширения санкций в отношении «Северного потока».

Мы не ожидаем принятия США мер в отношении европейских потребителей, которые сделали бы невозможным достройку и эксплуатацию трубопровода. Концорциум в противном случае потерял бы около 10 млрд евро, инвестированных в проект.

Для «Газпрома» задержка проекта не критична, особенно на фоне сокращения объемов экспорта из-за теплой погоды.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Top of mind

Все больше сообщений о 2 вещах: А) Власти Китая тратят колоссальные усилия для дезинфекции и карантина (повсеместно обработка дезинфекцией, изоляция потоков людей и т.п.) и Б) Регистрация новых случаев вируса сдерживается банально нехваткой тестов — их например в Ухане 50,000 а в день можно сделать 6,000 при 32,000 «подозреваемых».

Думаю, когда Китай победит вирус (количество заболевших пройдет пик и пойдет на спад), это сплотит нацию. Я бы на их месте устроил большой праздник. В этот момент на рынках появится большой отложенный спрос, связанный с окончанием запасов и желанием многих покупателей купить сырье впрок.

Вспоминается фраза одного инвестора: «Это медленный бизнес — выброси нафиг свои часы и купи себе добротный календарь». Мысль по рынку — что сейчас многие бумаги не так уже дешевы, и есть смысл подождать., купив недооцененные корпоративные облигации.

Сырье и валюта

Российский рубль демонстрирует укрепление несмотря на снижение нефти марки Brent ниже 55$/барр. 1 кв. сезонно сильный по притоку валюты в страну, что оказывает рублю поддержку даже в столь стрессовых условиях, а нерезиденты ещё готовы держать российские ОФЗ в надежде на продолжение цикля смягчения монетарной политики ЦБ РФ. Но точка для выхода нерезидентов уже где то рядом, поэтому в конце 1кв в начале 2кв можем увидеть разворот в carry trade на ОФЗ, что негативно скажется на рубле.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» зафиксировал увеличение добычи газа на 4,5%, что отражает позитивную тенденцию, характерную для российских нефтегазовых компаний в целом. Однако добыча газа обеспечивает лишь 2% выручки «ЛУКОЙЛа», так что влияние данного направления на оценки компании минимально. Динамика добычи нефти в 2019 году у «ЛУКОЙЛа» на уровне рынка. Важно отметить, что доля выручка компании от добычи нефти и газа составляет менее 40% в совокупном результате.

По отношению к бумагам «Роснефти», «Газпрома», «Башнефти» акции «ЛУКОЙЛа» переоценены по мультипликаторам капитализация/нефтяные резервы и капитализация/ежедневная добыча в 2,35 и 2,2 раза соответственно. Учитывая высокую долю закупок сырья, переработки и маркетинга в бизнесе для «ЛУКОЙЛа» январский цикл роста дефляционных ожиданий в экономике является позитивным фактором. Однако с точки зрения долгосрочной перспективы, в условиях участившихся дефицитов на нефтяном рынке на фоне реализуемого отложенного влияния сверхмягкой политики ведущих ЦБ в период американского ипотечного кризиса, европейского кризиса периферийного долга и последующие несколько лет, а также с учетом ускорения инфляции в ближайшие годы более привлекательными выглядят бумаги «Газпрома», «Роснефти», «Башнефти», «Газпром нефти». Эти компании способны значительно нарастить добычу. Кроме того, инвестиционно привлекательными за счет наличия существенной денежной «подушки», низких финансовых мультипликаторов и мягкой дивидендной политики выглядят привилегированные акции «Сургутнефтегаза».

( Читать дальше )

2020 год начался для нефтегазовой отрасли и сектора черной металлургии смешанной динамикой. Меры по сокращению избытка предложения нефти после повышения квот в декабре 2019 г. на саммите участников ОПЕК+ начали приносить свои плоды. В это время на рынке стали продолжилось восстановление цен после длительного падения во II полугодии 2019 г. Изрядную порцию негатива принесла на мировые рынки эпидемия в Китае, из-за которой под давлением оказались как стоимость сырьевых товаров, так и финансовых активов. Мы не беремся оценить степень и сроки ее влияния, но надеемся на устранение этого фактора в ближайшее время.

Во всем остальном мы считаем, что текущая рыночная конъюнктура и прогнозы благоприятны для представителей нефтегазовой отрасли и сектора черной металлургии, и сегодняшнее время мы считаем удачным для входа в капитал этих компаний. Большинства представителей этих секторов предлагают дивидендную доходность выше 8%, что является достаточно высоким по мировым рынкам значением. Мы провели анализ с целью определить самые доходные акции российских компаний в 2020 г. и, по нашим оценкам, наиболее привлекательными инвестициями в нефтегазовой отрасли являются акции «Татнефти», «Газпром нефти» и «ЛУКОЙЛа». В секторе черной металлургии мы выделяем акции «Евраза», НЛМК, «Северстали» и ММК.

Сидоров Александр

( Читать дальше )

Газпром и бангладешские компании договорились о сотрудничестве на ближайшие пять лет      

29 января Газпром подписал меморандум о взаимопонимании с бангладешскими государственными компаниями Petrobangla (в области разведки, добычи и транспортировки углеводородов, а также сервисных услуг) и BAREX (для оценки месторождений острова Бол с целью возможного будущего сотрудничества в сфере разведки). Газпром присутствует на рынке Бангладеш с 2012 года через свою дочернюю компанию Gazprom International, и в настоящее общий накопленный дебит на 17 пробуренных скважинах составляет 7 млрд куб м. Оцененный уровень добычи в стране составляет около 27 млрд куб м в год, что предполагает, что запасов должно хватить на 10-12 лет.

Мы считаем развитие сотрудничества с Бангладеш стратегически правильным шагом с точки зрения расширения присутствия в регионе и близости к быстрорастущему индийскому рынку.

Атон

Компания «Металлоинвест», подконтрольная Алишеру Усманову, планирует продать «Уральскую сталь» Загорскому трубному заводу (ЗТЗ), который производит трубы большого диаметра.

По мнению участников рынка, ЗТЗ аффилирован с «Газпромом» и первоначально создан с целью снижения цен на трубы большого диаметра на российском рынке.

Возможная покупка «Уральской стали» свидетельствует о заинтересованности ЗТЗ в рынке бесшовных труб нефтяного сортамента, сфокусированном на нефтегазовой отрасли. «Уральская сталь» производит заготовки для производства OCTG. Примерно 70% рынка OCTG сейчас контролирует ТМК. Если ЗТЗ войдет в сегмент OCTG, конкуренция для ТМК может стать вполне ощутимой. Новость негативна для ТМК.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Несмотря на некоторую потерю интереса инвесторов к бумагам «Газпрома» с начала этого года, мы все же видим потенциал для роста в долгосрочной перспективе.

«Газпром» является одной из наших top picks и мы рекомендуем его бумаги к покупке с целевым уровнем в 305 рублей за акцию. Мы прогнозируем достаточно стабильный объем поставок газа в Европу объемом около 200 млрд куб.м в год, а также постепенное наращивание экспорта в Китай в связи с пуском Силы Сибири. При этом серьезной угрозы финрезультатам «Газпрома» в связи с более низкими ожидаемыми ценами на газ (165-170 долл./1 тыс.куб.м в 2020 г., по нашим прогнозам) мы не видим. Во-первых, в 2019 г. «Газпром» даже в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры смог сохранить близкие к рекордным объемы экспортных поставок. Во-вторых, практически весь объем поставок идет на условиях долгосрочных контрактов, которые обычно и выше спотовых европейских, и в большинстве своем привязаны к цене на нефть. А ситуация на рынке нефти в 2020 г. не выглядит сильно слабой, цены прогнозируем на уровне 60 долл./барр. Brent. 

( Читать дальше )

Top of mind. Коронавирус пока развивается очень похоже на вирус атипичной пневмонии 2002-2003 года. В прошлый раз потери составили 0.5-1% ВВП Китая за счет сворачивания экономической активности. Рынки падали на 5-10%, но потом в течение полугода успешно выкупались. Сейчас ситуация, на мой взгляд, осложнена тем, что зараза уже разнесена на всю страну, т.к. китайцы на праздниках много путешествуют.

Эпидемия становится тем фактором, который заставляет рынки обратить внимание на проблемы, а они есть и помимо китайской темы — к примеру, Европа обостряет отношения с США на тему налогообложения цифровых бизнесов и там, на мой взгляд, будет открыт новый фронт в торговой войне. Соответственно, хотя ранее мы не ждали снижения рынка РФ, на основе внешнего негатива и снижения цен на нефть я готовлюсь к коррекции ММВБ/РТС.

Акции РФ. Падение нефти и пока что несильный доллар — повод для продолжения коррекции рынка акций РФ ещё на 3-4%. Думаю, сегодня вечером с открытием рынков Америки оно продолжится, т.к. за сутки появилось ещё 700 заболевших вирусом в Китае. Все сырьевые акции и перевозчики — в зоне риска.

( Читать дальше )

По подсчетам Интерфакса, в январе 2020 года экспортные поставки газа Газпромом в Европу, сократились приблизительно до 13,0-13,3 млрд куб. м, или примерно на 25% по сравнению с 17,6 млрд куб. м в январе прошлого года. Более низкий показатель был зафиксирован последний раз в 2015 году, когда экспорт упал до 11,0 млрд куб. м. Сейчас это связано в основном с теплой погодой зимой, а также с тем, что потребители предпочитают использовать газ из почти полностью заполненных хранилищ.

Текущая динамика экспорта газа в целом совпадает с нашими ожиданиями. Как мы отмечали ранее, на конец прошлого года европейские газохранилища были заполнены до рекордно высоких уровней еще до наступления отопительного сезона: в октябре 2019 года, по данным AGSI, хранилища были заполнены на 98%, в основном в преддверии переговоров о транзите газа через Украину с учетом сопутствующих рисков.

Подписание договора о транзите с Украиной, а также теплая погода этой зимой оказывают давление на цену газа — мы полагаем, что европейские потребители откладывают закупку газа, чтобы сначала израсходовать имеющиеся запасы. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы ситуация на рынке будет сложной для «Газпрома». Мы полагаем, что компания продолжит защищать свою рыночную долю, продавая газ на спотовом рынке. Тем не менее, наш прогноз экспорта в Европу на весь 2020 год на уровне 194 млрд куб. м (что приблизительно на 3% ниже уровня 2019 года) сейчас выглядит слишком оптимистичным.

Sberbank CIB

На рынке все ещё избыток денег, так что будет надуваться пузырь. Такой вот объективный факт. Макрориски в мире повысились. В Китае на фоне коронавируса люди стали меньше выходить на улицу и это, вероятно, приведет к спаду розничных продаж, в США остановка производства Boeing 737 затронет до 0.4% ВВП, Европа, я думаю, все-таки вводит digital tax против компаний из США, что может быстро эскалировать торговых войн. Это создает предпосылки для будущей коррекции мировых индексов как приток ликвидносоти пойдет на спад (или снизятся ожидания на этот счет).

Новый драйвер роста в США — налоговые стимулы. Думаем, что обе партии будут спорить о том кому их дать (свой электорат), но идея дать денег людям, жалующимся на рсот неравенства в США — идея на наш взгляд проходная.

Российский рынок сохраняет автономию. На нем много свежих денег и есть доходность, так что мы ставим на продолжение роста рынка акций и рынка облигаций.

Рынок акций РФ. Инвесторы на рынке акций продолжают доедать доходность, но приходится становиться все осторожнее: акции многие уже подошли к справедливым оценкам. На ближайшие дни мы ждем по индексу консолидации.

( Читать дальше )