Государство поддержало Яндекс, VK и Ozon перед лицом держателей еврооблигаций

Правительство выделило Яндексу, VK и Ozon льготный кредит совокупно на 130 млрд руб., средства которого пойдут на выполнение обязательств компаний перед держателями их еврооблигаций. Это действие стало необходимым, когда после приостановки торгов акциями на зарубежных биржах у держателей облигаций возникло право требовать выкупа всех выпусков.

Мы позитивно оцениваем участие государства в поддержке системно значимых компаний и считаем, что в подобных условиях данная мера поддержки оказалась очень кстати и поможет не изымать средства из бизнеса.

Промсвязьбанк

Ozon будет вынужден компенсировать стоимость товаров, которые будут утрачены или повредятся в результате пожара на складе в подмосковной Истре. Всероссийский союз страховщиков оценивает возможный ущерб в сумму свыше 10 млрд рублей. По нашим оценкам, потенциальные расходы составят порядка 10% от годовой выручки Ozon. Однако, по данным СМИ здание склада было застраховано в «Альфастраховании» на 6 млрд рублей, а его содержимое — в «Ингосстрахе» на 11 млрд рублей.

Мы считаем, что в случае покрытия страховыми компаниями 17 млрд рублей, потенциальный убыток Ozon за возможное превышение суммы покрытия не превысит 1% от годовой выручки.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

Возобновление «Яндексом» найма сотрудников – важный сигнал рынку, который говорит о том, что компания адаптируется к новым обстоятельствам. Именно это сейчас рынку и хотелось бы услышать. В июне аналогичным сигналом был выкуп облигаций. Их держатели согласились на схему конверсии, при которой, погашая облигации, получали деньги и акции. При этом, по нашим расчётам, получалось, что они соглашались со стоимостью акций, вдвое более высокой, чем рыночная в тот момент, которая колебалась около 1400 руб.

Июньский позитив поднял стоимость акций до 1750 руб., но сейчас, в основном, исчерпан. Сегодняшний скачок на 6% означает, что рынок готов покупать, когда компания рапортует о возвращении к нормальному ведению операции.

Делицын Леонид
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

СМИ сообщают о готовности крупнейших игроков подключиться к единой системе учета интернет-рекламы. В числе возможных участников названы Yandex (+2,57%), VK (-1,19%), МТС (+0,02%), Ozon (+4,05%).

Новость не стала неожиданностью, но способна вызвать бурную реакцию инвесторов. Наибольшая доля рынка, по всей видимости, достанется Yandex и VK. Однако, на наш взгляд, существенного влияния на финансовые результаты компаний это не окажет.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Данные игроки и так являются крупнейшими в отрасли интернет-рекламы, они контролируют долю в две трети. Рекламный рынок в Рунете в первом полугодии сократился на 34%, до 91 млрд руб. Комиссия платформы, по некоторым данным, может составить 1%, что эквивалентно менее 1% рекламных доходов Yandex. Не исключено, что со временем тарифы повысятся, но более значимым фактором для компаний стал бы рост рекламного рынка, который, на наш взгляд, сможет восстановиться к докризисным уровням во втором полугодии 2023-го.

Акции Ozon и Яндекса дорожают после вчерашних сообщений о том, что компании готовы предоставлять годичную гарантию на технику, ввезенную за счет параллельного импорта.

Мы полагаем, что оба эмитента смогут увеличить выручку благодаря этому механизму.

ИК «Фридом Финанс»

В качестве дополнительных драйверов роста выступают корпоративные новости. В частности, платежный сервис Yandex Pay на этой неделе был подключен к порталу госуслуг, а Ozon станет одним из бенефициаров поручения президента в кратчайшие сроки разработать инструменты для привлечения частного капитала на российском рынке.

Рынок накануне. Неделя началась на положительной территории. Лидерами роста стали акции НОВАТЭКа (+11,67%) и Акрона (+8,82%). В число аутсайдеров на фоне закрытия реестра акционеров для получения дивиденда попали бумаги Селигдара (-7,55%). Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 55,50–56,50.

Новости рынка и компаний. Рубль штурмует семилетний максимум. Растут торговые обороты в паре USD/RUB, но снижаются в паре EUR/RUB, а именно продажа евро сейчас в значительной степени влияет на биржевой курс рубля к доллару. Давление на валютные пары будет слабеть, но не в ближайшей перспективе. На фоне укрепления рубля, а также рисков, связанных с хранением валюты, экспортеры не будут откладывать продажу выручки.

Прорабатывается вопрос о введении платы за обслуживание валютных счетов юрлиц, что, на наш взгляд, сильнее всего ударит по Сургутнефтегазу (-0,08).

ИК «Фридом Финанс»

Торговые идеи. СПБ Биржа (-2,95), спек. покупка. Начались торги китайскими ценными бумагами с первичным листингом на Гонконгской бирже. В перспективе их число вырастет до 1000. Значительное снижение котировок создает хорошую точку для входа в позицию на средний срок.

( Читать дальше )

TMT

Из технологических компаний мы отдаем предпочтение Yandex: он должен остаться ключевым онлайн-активом в России, а текущие ценовые уровни не отражают стоимость его основного рекламного бизнеса, даже с поправкой на текущие экономические и операционные сложности. При этом правовые риски и общая неопределенность в секторе снижают привлекательность других компаний сектора, таких как VK и Ozon, а также HeadHunter — наши рейтинги сейчас на пересмотре. Более оптимистично мы настроены в отношении телекоммуникаций: это «защитный» сектор в текущих условиях, поскольку давление на его выручку будет незначительным, компании продолжат генерировать хорошие денежные потоки и выплачивать дивиденды. Закупки оборудования, впрочем, под риском. Наши фавориты в секторе — МТС и Ростелеком.

Катализаторы: новые игроки рекламного рынка; господдержка технологических компаний.

Риски: отсутствие прогресса в переговорах с держателями конвертируемых облигаций (для технологических компаний); недоступность оборудования; уход персонала.

( Читать дальше )

АФК «Система» вчера представила финансовые результаты за 1К22 – рост выручки и OIBDA ускорился в сравнении с 4К. Среди крупнейших непубличных активов Степь продолжила демонстрировать сильные результаты на фоне благоприятной конъюнктуры рынка. Рост выручки МЕДСИ ускорился к/к как на фоне органических факторов, так и за счет региональных покупок, тогда как давление на рентабельность сохранялась. Биннофарм продолжил демонстрировать сильные тренды по всем бизнес направлениям. Валовый долг Корпоративного центра вырос на 9% с 4К до 251 млрд руб. Компания ожидаемо воздержалась от проведения телефонной конференции.

Рост выручки и OIBDA в 1К22 на уровне группы ускорился в сравнении с 4К. Консолидированная выручка в 1К22 выросла на 26,2% г/г, а OIBDA увеличилась на 22% г/г (против 16,7-13% г/г в 4К) до 216 млрд руб. и 69 млрд руб. соответственно (при рентабельности OIBDA на уровне 32,1%).

MТС оставался главным источником роста выручки и рентабельности.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Власти разработали антисанкционные поправки о деятельности компаний на финансовом рынке. Минэкономразвития предлагает ряд поправок в законодательство, которые призваны временно (до 31 декабря 2022 года) упростить выпуск и обслуживание компаниями ценных бумаг. Среди них следующие:

— сокращение срока для определения средневзвешенной цены выкупа акций при реорганизации общества с действующих шести месяцев до одного месяца. Таким образом, стоимость выкупаемых акций не будет отражать докризисные котировки января-февраля;

— отмена права для кредиторов требовать досрочного погашения обязательств российских эмитентов по другим облигациям при дефолте по евробондам (перекрестный, или кросс-дефолт);

— возможность выпуска «замещающих» облигаций, которые российское юрлицо может выпустить в целях погашения ранее размещенных евробондов. Размещение таких облигаций разрешается в упрощенном порядке, то есть без проспекта эмиссии.

В целом данные поправки позитивны для самих компаний, т.к. облегчают финансовые условия. С проблемой обслуживания евробондов столкнулось очень много компаний, в том числе Яндекс, Ozon, Северсталь. Теперь правительство дает им инструментарий для решения этой проблемы. Однако сокращение срока определения средневзвешенной цены выкупа при реорганизации негативно для миноритариев в случае выкупа в ближайшее время, т.к. цены будут ниже, чем могли бы быть, плюс повышается риск манипулирования. Тем не менее, для компаний эти поправки позитивны.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Ozon решает проблемы не только с доставкой. Как известно, 28 февраля были приостановлены торги акциями Ozon на бирже NASDAQ. В связи с этим, по условиям выпуска конвертируемых облигаций, держатели получили право требовать досрочного погашения долга. Частично держатели воспользовались данной возможностью.

Однако 30 мая OZON сообщил о том, что не может провести платеж из-за ограничений по движению капитала. При этом, речь о неплатежеспособности компании не идет. OZON готов и обслуживать долг, и выкупить по требованию, но столкнулась с типичной проблемой невозможности провести платеж.

OZON проводил работу с держателями облигаций, которая на данном этапе завершилась подписанием соглашения о приостановке реализации прав держателями облигаций до 30-го августа 2022. Это означает, что держатели облигаций в течение срока его действия не будут предпринимать никаких мер принудительного взыскания с кипрской Ozon Holdings PLC в связи с потенциальным техническим дефолтом по облигациям. Кроме того, российские держатели облигаций не будут предпринимать аналогичных мер также к дочерним компаниям Ozon в России.

( Читать дальше )