VEON вчера представил неоднозначные финансовые результаты за 2К22 – сильный рост выручки на 5,6% в долларовом выражении в большей степени был следствием сильного курса рубля, тогда как рост выручки в местных валютах замедлился до 6,0% г/г с 9,8% г/г в 1К. Динамика выручки в РФ и Украине – двух крупнейших рынках компании – замедлилась в сравнении с январем-мартом. Рост выручки мобильного сегмента Beeline г/г составил менее 3%, а совокупная выручка снизилась на 0,8% впервые с 1К21, отражая слабые продажи устройств и оборудования. Компания также сообщила о росте долга (исключая арендные обязательства) до 2,25x, тогда как сохранила приверженность инвестициям.

Поддержку выручке на уровне группы оказал сильный курс рубля.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Evraz за 6М 2022 г. заработал $8 млрд

Evraz за 6М 2022 г. заработал $8 млрд. Это на 31% больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль холдинга за 6М 2022г составила $6 млн против $1,21 млрд за аналогичный период годом ранее. Консолидированный показатель EBITDA увеличился на 19,4%, до $2,486 млрд. Свободный денежный поток был отрицательным — минус $59 млн против положительного в размере $836 млн годом ранее. При этом компания подчеркнула, что сохраняет загрузку производственных мощностей на уровне около 90%. Evraz не исключает, что сложности с экспортом сохранятся в ближайшие месяцы, и продолжает развивать каналы поставок. По расчетам холдинга, скидки на экспортные продажи ряда российской стальной продукции могут составлять от $40 до $80 за тонну.

Результаты крайне позитивные для компании, мы полагаем, что подобных результатов позволил достичь угольный актив — Распадская. Акции Распадской на отчетность Evraz отреагировали ростом, сама компания публикует результаты 11 августа. По нашим оценкам, результаты Распадской могут быть заметно лучше ожиданий рынка, а стоимость акций компании могут в краткосрочной перспективе протестировать отметку 300 руб. Тем не менее, рассматривать бумаги в долгосрочную перспективу довольно опасно, учитывая, что с августа ЕС ввел эмбарго на поставки угля из России.

Промсвязьбанк

Вчера вечером «Норникель» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1 половину 2022 года. Результаты действительно не выглядят впечатляющими. Компания сохранила объем выручки на уровне, близком к уровню аналогичного периода прошлого года – около $8,6 млрд. Однако вспомним, что в первой половине прошлого года было снижение объемов добычи и продаж из-за аварии на Норильской обогатительной фабрике и угрозы подтопления ключевых рудников. Фактически, восстановление объемов добычи металлов было нивелировано снижением средних цен реализации палладия, доля продаж которого в выручке сократилась с 43% до 33%.

Показатель EBITDA снизился г/г. на 16% до $4,8 млрд из-за роста расходов и налоговой нагрузки. Рентабельность EBITDA соответственно снизилась, хотя и осталась на достаточно высоком уровне 53%.


( Читать дальше )

Компания Uber опубликовала результаты за 2К22: выручка более чем удвоилась г/г, а скорректированная EBITDA достигла самого высокого уровня за всю ее историю: $364 млн. Оба показателя превысили прогнозы аналитиков.

Менеджмент также дал ориентир по EBITDA на текущий квартал в диапазоне от $440 до $470 млн, в среднем на 19% выше ожиданий аналитиков ($383 млн).

Акции Uber после выхода отчетности подскочили в стоимости на 19%.


( Читать дальше )

Вчера Pioneer Natural Resources опубликовала достаточно сильную финансовую отчетность за 2К22.

Благодаря фактору увеличения цен на энергоресурсы в отчетном квартале выручка компании выросла на 12% к/к до $6,9 млрд, что, в свою очередь, выразилось в увеличении EBITDA (+15% к/к до $3,7 млрд) и чистой прибыли (+18% к/к до $2,4 млрд). Свободный денежный поток подрос на 14% к/к до $2,7 млрд с темпом, близким к динамике EBITDA. У Pioneer Natural Resources отличное финансовое состояние с коэффициентом чистый долг/EBITDA 12М на уровне 0,3.

Несмотря на то что чистая прибыль Pioneer превысила оценку рынка на 6%, мы считаем результаты нейтральными, поскольку компания подняла прогноз капзатрат на 2022 г. с диапазона $3,3–3,6 млрд до $3,6–3,8 млрд. При этом прогноз по добыче в 623–648 тбс нэ остается без изменений. По итогам 2К22 Pioneer приняла решение распределить акционерам 95% своего свободного денежного потока, поэтому компания выгодно отличается от своих конкурентов в секторе — но в то же время уже не обладает перспективами дальнейшего повышения выплат.

( Читать дальше )

Норникель представил финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 года. Выручка компании не изменилась, составив почти 9 млрд долл., при этом EBITDA упала на 16% г/г, до 4,8 млрд долл. из-за увеличения расходов на персонал и НДПИ. Чистая прибыль, наоборот, выросла благодаря курсовой переоценке.

Выручка Норникеля по итогам I полугодия составила 8,98 млрд долл., практически не изменившись в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. За исключением меди, продажи всех остальных металлов показали снижение. Однако значительный рост мировых цен, прежде всего на никель, компенсировал просадку объёмов продаж. По этой причине общая выручка компании не снизилась, а осталась на уровне аналогичного периода. Отметим здесь несколько моментов. Во-первых, как мы и ожидали, доля никеля в структуре выручки продолжает увеличиваться, по последним данным она занимает 28%, увеличившись за год на 8 п.п. Сильнее остальных упала доля палладия, до 33%. Таким образом, доли основных металлов в целом сейчас имеют сопоставимые доли в выручке Норникеля. Также отметим, что несмотря на очевидные проблемы с логистикой и повсеместный отказ от продукции из России, доля продаж в Европу по итогам I полугодия 2022г. увеличилась на 2 п.п. до 51%. При этом снизились доли реализации в Северную и Южную Америку, а также в Азию. Таким образом, Норникель не поддался общей тенденции по переориентации своих продаж в Китай. Отдельно выделим значительный рост запасов металлопродукции на балансе компании. По состоянию на конец июня текущего года запасы составили 4 млрд долларов, в то время, как в 2021 году они были 2,2 млрд долл., а в 2020г. и 2019г. — 1,7 млрд долл. Это свидетельствует о том, что у компании, вероятно, наблюдаются проблемы с логистикой, из-за чего пока не удаётся наладить стабильные поставки, в результате чего произведённый металл приходится складировать.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Юнипро по итогам 1 полугодия 2022 года.

Юнипро представила финансовые результаты по МСФО по итогам 1 полугодия 2022 года. Компания продемонстрировала сильный рост выручки и EBITDA на фоне увеличения выработки электроэнергии и благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ). Однако финансовый результат снизился, что связано с обесценением основных средств.


( Читать дальше )

X5 Retail Group по итогам 2К22 увеличивает EBITDA (по МСФО 17) на 40% г/г при рентабельности по EBITDA в 9,5%

Сильные результаты X5 Group за 2К22 показывают, что компания, несмотря на непростые условия работы, в состоянии поддерживать неплохие уровни рентабельности. Выручка в отчетном квартале выросла на 19% г/г до 648 млрд руб. (это соответствует ранее опубликованным операционным результатам), а EBITDA (по МСФО 17) — на 40% г/г до 62 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 9,5% и ее повышение на 1,4 п. п. относительно 2К21. Чистая прибыль достигла 25,4 млрд руб. (+58% г/г) при рентабельности по чистой прибыли в 3,9%.

Валовая прибыль составила 165 млрд руб., увеличившись на 20% г/г, рентабельности по валовой прибыли — 25,5% (+0,2 п. п. за счет меньших расходов на логистику и товарных потерь, а также улучшения операционного левериджа). Чистый долг в 205 млрд руб. на конец квартала в 1,1 раза превышал EBITDA (до применения МСФО 16) за предшествующие 12 месяцев.

Весьма хорошие результаты X5 Group за 2К22 показывают способность компании переносить рост закупочных цен в цены «на полке». В сочетании с эффективным контролем расходов это позволяет удерживать показатели рентабельности на приемлемых уровнях. Мы подтверждаем положительный взгляд на акции эмитента.

Белов Константин
Синара ИБ
       

Энергогенерирующая компания Юнипро представила финансовую отчётность за второй квартал и первую половину 2022 года по МСФО.

Во втором квартале выручка и EBITDA продолжали расти по сравнению с тем же периодом прошлого года (соответственно на 13,6% и 29,5%). Чистая прибыль с учётом корректировок повысилась на 127,2% — до 10,5 млрд руб. По итогам полугодия выручка Юнипро повысилась на 22,1% год к году — до 51,4 млрд руб., EBITDA — на 46,9%, до 21,1 млрд руб. На скорректированной основе чистая прибыль увеличилась вдвое — на 105,7%, до 17,9 млрд руб.

В чём причина роста? Как отмечают аналитики SberCIB Investment Research, во втором квартале выработка электроэнергии Юнипро во 2-й ценовой зоне (в Сибири) увеличилась на 85% из-за значительного повышения нагрузки Берёзовской ГРЭС. Во втором квартале снизилась выработка на гидроэлектростанциях региона на 13% из-за малой водности Енисея — крупнейшей реки Сибири. Наблюдался значительный рост потребления электроэнергии во 2-й ценовой зоне, связанный с вводом новых мощностей Тайшетского алюминиевого завода. Ещё одним драйвером роста стала сохранившаяся в апреле–июне благоприятная ценовая конъюнктура.

( Читать дальше )

Норильский никель вчера объявил результаты за 1П22 по МСФО, которые оказались хуже прогнозов.

Выручка увеличилась на 1% п/п (до $8,9 млрд), но оказалась на 3% и 2% ниже наших расчетов и консенсус-прогноза соответственно.

Показатель EBITDA по сравнению с предыдущим полугодием не изменился и составил $4,8 млрд (-3% к нашей оценке и -6% — к среднерыночной).

Благодаря значительной ($2,8 млрд) прибыли от курсовых разниц, полученной за счет укрепления рубля (неденежная статья), чистая прибыль в 1П22 выросла сразу на 90% и достигла $5,1 млрд.

Свободный денежный поток уменьшился на 65% п/п до $1,1 млрд, что на 30% и 38% ниже наших и рыночных ожиданий.

Слабые результаты в основном обусловлены снижением объемов продаж в результате проблем с логистикой, роста операционных расходов и значительного увеличения оборотного капитала. Как и ожидалось, компания не объявила одновременно с результатами промежуточные дивиденды за 2022 г.; скорее всего, рекомендацию по ним совет директоров даст в октябре-ноябре этого года. При коэффициенте выплаты в 100% от FCF промежуточные дивиденды могут составить около 400 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности лишь в 3%. Несмотря на рекордно высокую чистую прибыль за отчетный период (нерепрезентативную, с нашей точки зрения), рынок, полагаем, обратит внимание на определенное расхождение с консенсус-прогнозом показателей EBITDA и FCF. Результаты за 1П22 должны быть несколько негативны для котировок компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ