Новатэк запустил третью очередь Ямал СПГ

Новатэк вчера ввел в эксплуатацию третью очередь Ямал СПГ мощностью 5.5 млн т в год. Таким образом, проект достиг своей полной проектной мощности 16.5 млн т в год. Новатэк завершил проект на год раньше запланированного срока. Компания планирует запустить четвертую небольшую очередь мощностью 900 тыс т, которая будет применять собственную технологию Новатэка по сжижению, известную как Арктический каскад.

Ранее Новатэк говорил о планах завершить третью очередь к концу этого года после ввода в эксплуатацию второй очереди в августе этого года. Таким образом, событие было широко ожидаемым и в целом уже учтено в ценах. Тем не менее стоит подчеркнуть, что опытом Ямал СПГ Новатэк и его партнеры доказали свою способность выполнять строительство СПГ со значительным опережением графика и в рамках бюджета, в то время как мировые проекты СПГ скорее демонстрируют противоположную тенденцию. ЯСПГ начнет в полной мере отражаться в финансовых результатах Новатэка с 2019.Напомним, что СПГ играет все более значимую роль в инвестиционном профиле Новатэка, а Арктик СПГ-2 — следующий крупномасштабный проект, планируемый Новатэком.

АТОН

Маркетинг в Европе. Итоги встречи с инвесторами.

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

( Читать дальше )

НОВАТЭК открыл газоконденсатное месторождение, дебит — более 300 тыс. куб. м в сутки

НОВАТЭК открыл новое газоконденсатное месторождение — по результатам испытаний поисковой скважины получил промышленный приток газа из нижнемеловых отложений на Няхартинском лицензионном участке, дебит газоконденсатной смеси составил более 300 тыс. кубических метров в сутки, говорится в сообщении компании.

Если сравнивать дебит месторождения с общим объемом производства газа НОВАТЭК, то это порядка 0,1-0,2% от суточной добычи компании. НОВАТЭК пока не озвучил запасы месторождения, это будет сделано позже. Поэтому оценить его влияние на ресурсную базу сложно.

Промсвязьбанк

«Ведомости» пишут сегодня утром, что правительство рассматривает возможность строительства самой северной железной дороги на полуострове Ямал, предназначенной для доставки грузов на различные газовые проекты, а также газового конденсата в морской порт Сабетта.

Новая ветка может начаться от Бованенково (газовое месторождение «Газпрома», где компания уже построила и в настоящий момент является оператором железной дороги Обская-Бованенково) и проляжет до морского порта Сабетта, который в основном ассоциируется с проектом Новатэка Ямал СПГ. Длина железной дороги может составить 173 км, а ее стоимость — 113-115 млрд руб. Этот проект может быть реализован через концессию с участием РЖД и при господдержке. Газпром может продать свою железную дорогу Обская-Бованенково РЖД — он уже пытался сделать это за 130 млрд руб., но РЖД отказалась ее купить. Продажа этой железной дороги могла бы стать входным билетом Газпрома в новую железнодорожную концессию.

Условия концессии и общие шансы этого железнодорожного проекта еще не ясны. Для «Газпрома» соответствующие дополнительные капзатраты могут быть частично компенсированы продажей собственной железной дороги протяженностью 524 км РЖД. Кроме того, «Газпром» мог бы выиграть от новой железной дороги — она позволила бы ему отгружать газовый конденсат с Бованенковского месторождения (а затем и с других месторождений в рамках нового центра добычи на Ямале) через порт Сабетта.

Участие «НОВАТЭКа» также предполагает некоторые дополнительные капзатраты, которые обычно воспринимаются рынком негативно, но пока не ясно, какая часть капзатрат придется на «НОВАТЭК», и каковы будут условия этой концессии, т.е., какая будет доходность на инвестиции. На данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ как для «Газпрома», так и для «НОВАТЭКа».

АТОН

«НОВАТЭК» провел телеконференцию по итогам 3 квартала.

Телеконференцию провел CFO Марк Джетвей, и ниже мы выделяем ее самые важные моменты.

Арктик СПГ-2. «НОВАТЭК» считает консервативной оценку проекта, подразумеваемую сделкой с Total ($2.55 млрд за 10%, что соответствует $25.5 млрд за весь проект). Компания рассматривает этот уровень как нижнюю границу, установленную сделкой (которая еще не закрыта), и, как мы понимаем, следующие соглашения с другими партнерами могут быть подписаны по более высокой оценке. Напомним, Saudi Aramco выразила заинтересованность в покупке 30% доли в проекте. Компания также обозначила капзатраты в районе $20-21 млрд — это ниже, чем примерно $23 млрд, которые мы в настоящий момент учитываем в нашей модели NPV. Сокращение показателя до $20-21 млрд добавляет $2-3 на GDR к нашей целевой цене (при условии сохранения «НОВАТЭКом» 50% в проекте в перспективе).

Ямал СПГ. «НОВАТЭК» подтверждает срок запуска третьей очереди в декабре этого года. Первые две очереди превысили свою проектную мощность, но компания сможет сказать на сколько именно через год их работы на полную мощность. Ямал СПГ в настоящий момент поставляет СПГ на 5 континентов, учитывая недавнюю поставку в Бразилию.

( Читать дальше )

Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в III кв. выросла на 21,6%, EBITDA — на 56%

Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в III квартале 2018 года составила 45,9 млрд рублей, что на 21,6% больше аналогичного квартала предыдущего года, сообщается в материалах компании. За 9 месяцев прибыль выросла на 8,1% — до 121,1 млрд рублей. EBITDA НОВАТЭКа в III квартале выросла на 56% — до 70,7 млрд рублей, консенсус-прогноз предполагал этот показатель на уровне 69 млрд рублей. В III квартале выручка составила 219,4 млрд рублей, увеличившись на 68%.

Результаты НОВАТЭКа оказались чуть лучше ожиданий рынка. Росту показателей способствовало увеличение объемов производства (в том числе и за счет СПГ проектов), а также повышение средних цен реализации. Отметим, что EBITDA НОВАТЭКа росла опережающими темпами по сравнению с выручкой и это позитивно отразилось на марже. По итогам 2018 года мы ждем сильных финансовых показателей от компании.

Промсвязьбанк

Прибыль, относящаяся к акционерам «НОВАТЭК», увеличилась в 3 квартале 2018 года до 45,9 млрд руб. (15,23 руб. на акцию) или на 21,6% и до 121,1 млрд руб. (40,17 руб. на акцию) или на 8,1% за 9 месяцев 2018 года по сравнению с аналогичными периодами 2017 года. Об этом сообщила компания.

«НОВАТЭК» показал ожидаемо сильные результаты, немного превысившие наши и консенсус-прогнозы, и продемонстрировавшие высокий FCF, несмотря на значительный рост капзатрат.

С учетом этого мы считаем результаты умеренно позитивными для акций. На телеконференции, запланированной на сегодня на 16:00 по Москве (14:00 по Лондону), мы ожидаем услышать новую информацию о переговорах с потенциальными партнерами по проектам Арктик СПГ-2, последние новости по развертыванию Ямал СПГ, а также прогнозы целевых показателей добычи и капзатрат на 2019 год.

АТОН

Выручка НОВАТЭКА за июль – сентябрь 2018 г. выросла на 67,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 219,3 млрд. руб.

Показатель EBITDA увеличился на 56% — до 70,7 млрд. руб., чистая прибыль выросла на 21,6% по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. – до 45,9 млрд. руб.

Сильные финансовые показатели обусловлены ростом цен на углеводороды и девальвацией российского рубля за текущий период.

Цены на углеводороды достигли своих локальных максимумов и дальнейший рост маловероятен. В связи с этим мы считаем, что потенциал для роста большинства акций нефтегазовых компаний ограничен.

( Читать дальше )

Прибыль, относящаяся к акционерам «НОВАТЭК», увеличилась в 3 квартале 2018 года до 45,9 млрд руб. (15,23 руб. на акцию) или на 21,6% и до 121,1 млрд руб. (40,17 руб. на акцию) или на 8,1% за 9 месяцев 2018 года по сравнению с аналогичными периодами 2017 года. Об этом сообщила компания.

Финансовые результаты «НОВАТЭКа» совпали с ожиданиями рынка по всем ключевым финансовым показателям. В отчетном периоде компания увеличила выручку относительно предыдущего квартала на 12% к/к до 219 млрд руб. благодаря росту объема реализации СПГ в 2,8 раза до 1,8 млрд м3 и снижению среднего курса рубля к доллару на 6% к/к. EBITDA компании практически не изменилась и составила 70 млрд руб., т.к. положительный эффект от роста выручки был нивелирован ростом закупок и величины экспортной пошлины, которая на фоне стабильной средней цены на нефть создала эффект «ножниц Кудрина».

EBITDA «НОВАТЭКа» по итогам 9 месяцев составила 198 млрд руб., и мы считаем, что компания может превзойти наш годовой прогноз показателя в размере 265 млрд руб., учитывая традиционно сильную отчетность в зимний период из-за более высокого объема продаж газа. Мы подтверждаем целевую цену акций Новатэка в размере 1 281 руб. и рекомендацию «Покупать» с потенциалом роста 19% от текущих котировок.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашими взглядами на российский рынок акций. Мы также воспользовались случаем, чтобы услышать мнения управляющих российских фондов о текущей ситуации на рынке и их мысли по конкретным секторам и отдельным компаниям. В данном отчете мы представляем наши основные выводы.

АТОН

Экспортеры в приоритете, опасения санкций сохраняются, рубль под давлением
Российские институциональные инвесторы по-прежнему обеспокоены новыми антироссийскими санкциями со стороны США, которые все еще могут быть введены до конца года. Опасения несколько ослабли после того, как официальные представители правительства США заявили, что Сенат вряд ли сможет перейти к следующему раунду санкций до ноябрьских выборов. Это ставит рубль под серьезную угрозу дальнейшего ослабления к концу года, что будет усугубляться вероятными санкциями в отношении российского суверенного долга. В этой неустойчивой среде все фонды, кроме одного, предпочитают делать упор на экспортно-ориентированные секторы (нефть и газ, металлы и добыча) и снижать вложения в секторы, направленные на внутренний рынок (финансы, электроэнергетика, розничная торговля и телекоммуникации).

Нефть и газ: выше индекса, ROSN, LKOD и OGZD в числе фаворитов

( Читать дальше )