Аналитики Атона считают, что выручка останется неизменной кв/кв:

ММК объявить свои финансовые результаты за 3 квартал 2018 года по МСФО в пятницу, 2 ноября.

Согласно нашим прогнозам, выручка составит $2 120 млн (+0.7% кв/кв, +5.4% г/г), EBITDA — $622 млн (-4.1% кв/кв, +16.7% г/г), рентабельность EBITDA — 29.4% (-1.5 пп кв/кв, +2.8 пп г/г), а FCF — $286 млн (+1.8% кв/кв, -20.6% г/г).

Мы ожидаем, что выручка останется в целом неизменной кв/кв, поскольку рост продаж готовой продукции на 7.2% должен компенсировать снижение цен реализации на 6.7%. EBITDA должна немного упасть, несмотря на ослабление рубля, из-за падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 2.1%.

Мы ожидаем, что прогнозируемое сокращение капзатрат нивелирует небольшой рост оборотного капитала и снижение прибыли от основных видов деятельности. Учитывая, что компания выплачивает 100% свободного денежного потока, мы ждем, что ММК объявит промежуточные дивиденды в размере $0.33/GDR, обеспечивающие доходность 3.6%.

MMK в пятницу представит финансовые результаты за 3К18 по МСФО и объявит дивидендные выплаты за квартал.

Мы ожидаем, что компания представит сильные результаты, поддержку которым окажет увеличение объемов реализации, что, скорее всего, будет нейтрализовано коррекцией цен на сталь. Все внимание будет на размере дивидендных выплат, рассчитываемых от объема СДП. Мы ожидаем, что выручка почти не изменится и составит $2 085 млн

По нашему прогнозу, компания продемонстрирует высокую рентабельность и EBITDA примерно $644 млн на фоне сочетания двух факторов – слабого рубля (он ослаб на 6% в 3К18) и стабильных цен на сырье.

Чистая прибыль, по нашему прогнозу, не изменится в квартальном сопоставлении и составит $393 млн

MMK прогнозировал снижение капиталовложений в 2П18, назвав сумму лишь немного выше $800 млн по итогам всего 2018. Таким образом, мы можем предположить, что СДП будет выше, без учета разовых факторов. По нашему прогнозу, он составит не менее $281 млн и, скорее всего, будет полностью направлен на дивиденды, учитывая, что ММК находится в чистой денежной позиции (-0,03x) на конец 2К18.

Учитывая сезонный фактор и снижение бизнес активности на российском рынке в зимний период, мы прогнозируем дальнейшее снижение показателей, но по-прежнему позитивно смотрим на акции компании, так как сильный баланс в сочетании с полностью загруженными мощностями обеспечивают стабильность показателей.

Альфа-Банк
   

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашими взглядами на российский рынок акций. Мы также воспользовались случаем, чтобы услышать мнения управляющих российских фондов о текущей ситуации на рынке и их мысли по конкретным секторам и отдельным компаниям. В данном отчете мы представляем наши основные выводы.

АТОН

Экспортеры в приоритете, опасения санкций сохраняются, рубль под давлением
Российские институциональные инвесторы по-прежнему обеспокоены новыми антироссийскими санкциями со стороны США, которые все еще могут быть введены до конца года. Опасения несколько ослабли после того, как официальные представители правительства США заявили, что Сенат вряд ли сможет перейти к следующему раунду санкций до ноябрьских выборов. Это ставит рубль под серьезную угрозу дальнейшего ослабления к концу года, что будет усугубляться вероятными санкциями в отношении российского суверенного долга. В этой неустойчивой среде все фонды, кроме одного, предпочитают делать упор на экспортно-ориентированные секторы (нефть и газ, металлы и добыча) и снижать вложения в секторы, направленные на внутренний рынок (финансы, электроэнергетика, розничная торговля и телекоммуникации).

Нефть и газ: выше индекса, ROSN, LKOD и OGZD в числе фаворитов

( Читать дальше )

День инвестора стального сектора
Что важнее всего?

На Дне инвестора стального сектора, организованном АТОНом, мы провели встречи для более 32 инвесторов с Северсталью (в лице Евгения Белова), ТМК (Владимир Шматович, Игорь Барышников, Ирина Яроцкая), ММК (Андрей Серов) и Evraz (Алексей Эберенц, Ирина Бахтурина). Основными темами обсуждения стали циклы стального сектора, прогнозы по капзатратам в связи с инициативами Белоусова, прогнозы по ценам на сырье, а также по спросу и предложению на ключевых рынках.

Цикл в секторе достиг пика, рентабельность EBITDA нормализуется до 20-23%
Компании поделились позитивными краткосрочными прогнозами, но согласны с тем, что цикл в стальном секторе достиг своего пика, и поэтому рентабельность EBITDA вряд ли удержится на уровне 30% в долгосрочной перспективе. Снижение FCF и рост капзатрат должны неизбежно оказать давление на дивиденды – основное конкурентное преимущество сектора. Это поддерживает нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по сектору и предпочтение дешевым (MMK) и защитным (Северсталь) бумагам. Мы также выделяем ТМК, которая должна временно выиграть от снижения производственных затрат.

АТОН

( Читать дальше )

ММК вчера опубликовал операционные результаты за 3 квартал 2018 года.
Продажи продукции ММК выросли на 8,9% до 3,007 млн т на фоне достижения полной загрузки мощностей и минимального уровня товарных запасов (что было обусловлено высоким спросом). Продажи на внутреннем рынке увеличились на 2,7% с уровня 2К18, а экспортные — на 38% (доля экспорта в структуре продаж в 3К18 увеличилась до 22% против 17,5% в предыдущем квартале). Средняя цена реализации в прошедшем квартале сократилась на 6,7% относительно 2К18 до $610/т. Это несколько уступает динамике мировых цен, но объясняется некоторым ухудшением структуры продаж.

В целом снижение цен было уравновешено ростом объемов продаж. Поэтому мы ожидаем, что EBITDA по итогам 3 квартала составит около $650 млн, то есть будет примерно на уровне 2 квартала 2018 года. По нашей оценке, свободные денежные потоки после уплаты долга в этом случае будут равны $250-300 млн (что соответствует доходности 3,0-3,7%).

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

ММК в III квартале увеличил выплавку стали на 11,5%, продажи товарной продукции выросли на 7,2%

Группа ММК в III квартале 2018 года произвела 3,376 млн тонн стали, что на 11,5% выше уровня II квартала, сообщила компания. Общие продажи товарной продукции группы ММК в прошлом квартале увеличились ко второму кварталу этого года на 7,2% и составили 3,052 млн тонн. Средняя цена реализации за третий квартал снизилась на 6,7% к предыдущему кварталу и составила $610 за тонну продукции.

ММК показал сильные темпы роста продаж и производства, что может быть связано с низкой базой 2 кв. 2018 года. Отметим, что увеличение продаж может нивелировать падение средних цен реализации, а слабый рубль удержит маржу. Среди негативных моментов можно отметить сильное падение выпуска товарной металлопродукции в Турции (за 9 мес.2018 г. – на 20,6%), что связано с экономическими проблемами в стране.

Промсвязьбанк

ММК: продажи стальной продукции в 3К18 выросли на 7% кв/кв 

Общие продажи готовой продукции взлетели на 7% кв/кв до 3 052 тыс т, преимущественно на фоне более сильной динамики горячего проката (+19% кв/кв до 1 315 тыс т), а также сортового проката (+6% кв/кв). Это было несколько компенсировано снижением продаж продукции глубокой переработки на 7% кв/кв (до 842 тыс т). Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью упали на 2% кв/кв до 1 351 тыс т, за счет чего доля этой продукции упала на 4 пп кв/кв до 44%. Что касается сегментов, снижение продаж было обусловлено более слабой динамикой MMK Metallurji (Турция), которая продемонстрировала резкое сокращение продаж на 31% кв/кв до 137 тыс т. Производство концентрата коксующегося угля выросло на 8% кв/кв, производство железной руды увеличилось на 6% кв/кв. ММК ожидает, что в 4К18 результаты окажутся под давлением из-за сезонного охлаждения спроса на внутреннем рынке и снижения мировых цен на сталь, что должно быть компенсировано более сильной операционной динамикой.

( Читать дальше )

Акционеры ММК одобрили дивиденды за II квартал в 1,589 руб. на акцию

Акционеры ММК на внеочередном собрании одобрили дивидендные выплаты за второй квартал 2018 года в размере 1,589 руб. на акцию, сообщила компания. По итогам первого квартала 2018 года дивиденды составили 80,1 коп. на акцию. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, утверждено 9 октября.

Компания направит акционерам почти 100% FCF, дивидендная политика ММК предполагает выплаты не менее 50% от свободного денежного потока. Дивидендная доходность промежуточного дивиденда оценивается в 3,1%. Отметим, что по итогам 3-го квартала ММК, с учетом хорошего роста финансовых показателей, может увеличить дивиденды. На текущий момент их объем оценивается в 2 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Стальные компании: Четверо в лодке 

Размышляя о российских сталелитейных компаниях, мы вспоминаем знаменитое произведение Джерома К. Джерома «Трое в лодке, не считая собаки». В данном случае четыре компании находятся в одной «лодке», которую двигают вперед идентичные факторы. Недорогие оценки компаний и стабильные среднесрочные перспективы стали выглядят соблазнительно, но нивелируются сильными негативными факторами: санкциями со стороны США, торговыми войнами и рисками роста капзатрат. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по сектору, для которого у нас есть две стратегии: 1) защитная – Северсталь (подтверждаем ПОКУПАТЬ) – лучшая ставка благодаря интеграции, гибкости продаж и обоснованной оценке; 2) нейтральная – открытие длинных позиций в ММК (повышаем до ПОКУПАТЬ) и коротких – в НЛМК в ожидании дальнейшей переоценки сектора.

Четверо в лодке (не считая собаки)
Российские стальные компании плывут в одной «лодке», подгоняемой макроэкономическими факторами. Ключевые корпоративные катализаторы (включение в индекс MSCI, изменения в дивидендной политике, снижение долговой нагрузки) материализовались, но «лодка» продолжает качаться, т.к. пассажиры соперничают за позицию капитана, которую сейчас занимает НЛМК с самыми высокими мультипликаторы оценки.

Ветер в парусах: рынок недвижимости Китая растет, новые сокращения впереди

( Читать дальше )

«Аэрофлот» выкупит у акционеров 47 817 796 акций на общую сумму 7,04 млрд рублей, говорится в сообщении компании по итогам проведенного совета директоров.

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы показывают отрицательную динамику.

Рубль к середине дня ослаб к доллару и евро. Доллар стремился к 67 руб, а евро — к 76 руб.

Эмитенты.

В лидерах роста к середине дня пребывали акции «Аэрофлота» (+3,64%) и котировки «МегаФона» (+1,36%). В лидерах падения были обыкновенные акции «Мечела» (-2,38%) и бумаги ММК (-2,12%).

Фундаментальную поддержку акциям «Аэрофлота» оказали новости о намерении компании выкупить бумаги у акционеров, не согласных со сделкой лизинга 50 новых самолетов МС-21-300 или не принявших участия в голосовании. Общая сумма выкупа акций составит 7,04 млрд рублей. С технической точки зрения по акциям «Аэрофлота» можно наблюдать затухание нисходящего тренда, который, однако, до сих пор является преобладающим. В среду бумаги подскочили в район средней полосы Боллинжера дневного графика и сопротивления 116,5 руб. Открывать новые «длинные» позиции с расчетом на движение в район 120-121 руб стоит не ранее закрепления выше 116,5 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»