Размер дивиденда на 1 акцию — 143,55 руб., доходность 3,4%. В понедельник бумаги будут торговаться уже без дивиденда, но, учитывая достаточно неплохие перспективы компании, полагаем, что традиционный постдивидендный гэп будет закрыт оперативно. Держим акции Озона в модельном портфеле и рассчитываем проходить «отсечку» в бумагах.

Озон уверенно наращивает GMV за счет роста числа заказов и частотности покупок, контролирует рост операционных расходов, что способствует увеличению рентабельности скорр. EBITDA. Объем онлайн-продаж в России будет расти за счет активного продвижения в регионах, расширения ассортимента, развития финуслуг и улучшения логистики. Озон на этом фоне смотрится выгодно прежде всего за счет своей масштабности. Целевой уровень по акциям Озон на 12 мес. — 5198 руб.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Открываем идею в акциях:

Озон, оа
Цена: 3838 руб.
Цель: 4700 руб.

Озон уверенно наращивает GMV за счет роста числа заказов и частотности покупок, контролирует операционные расходы, что способствует улучшению показателя рентабельности. Сильные финансовые результаты, повышение годовых таргетов, дивиденды и обратный выкуп делают бумаги компании интересными.

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Акции Ozon оказались под давлением инициативы ЦБ запретить онлайн-платформам продавать собственные банковские продукты на своих площадках.

Новость негативная. В моменте акции теряют более 4%. Под ударом находится финтех Ozon, который является сильным драйвером финансовых результатов. На него компания делает ставку как на наиболее перспективное направление для развития. Однако отметим, что это пока лишь инициатива, а не официальный запрет. Будем следить за ситуацией, пока взгляд на бумаги Ozon не меняем.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Совет директоров МКПАО «Озон» рекомендовал первые в истории компании дивиденды — 143,55 рубля на акцию по итогам 9 месяцев 2025 года. Решение принято на заседании 6 ноября, говорится в материалах компании. Внеочередное собрание акционеров по этому вопросу запланировано на 10 декабря.

Наше мнение:
Озон находится в финальной стадии «переезда» в Россию, 11 ноября ожидается старт торгов акциями на Мосбирже. Доходность дивиденда к цене закрытия расписок перед остановкой торгов — 3,5%. Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 19 декабря. Мы считаем новость про дивиденды положительной. Компания сейчас смотрится как достаточно перспективная история на будущее, а неизбежный навес предложения, который возникнет при возобновлении торгов, можно наоборот использовать как инвестиционную возможность.

Наш целевой уровень по Озон на 12 мес. — 5198 руб.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Ozon в начале сентября сообщил о старте редомициляции в Россию с Кипра. С 22 сентября торги приостановлены. Ожидаем, что в конце октября-начале ноября акции МКПАО появятся на рынке.

Наше мнение:
Исходя из опыта «переехавших» ранее компаний, после приостановки торгов уходит еще 4-5 недель на формальные процедуры, после чего бумаги становятся снова доступными для инвесторов. Мы ждем, что торги акциями Ozon возобновятся в ближайшее время — в конце октября или начале ноября. Неизбежный при этом навес предложения можно использовать как инвестиционную возможность: после завершения редомициляции акции будут доступны всем инвесторам, без ограничений (ранее только квалифицированным).

В августе маркетплейс представил сильные результаты за второй квартал 2025 г., получив чистую прибыль без поддержки в виде разовых факторов. Компания наращивает темпы роста GMV, рентабельность, на этот год ожидает скорр. EBITDA на уровне 100-120 млрд руб. (70-90 млрд руб. ранее) при росте оборота на ~40% г/г. Внушительная денежная позиция (460,5 млрд руб.) продолжает обеспечивать кратное покрытие долговых обязательств и развитие ключевых направлений бизнеса.

Ozon объявляет о подаче документов для государственной регистрации в качестве Международной компании Публичного акционерного общества «Озон» (МКПАО «Озон») на территории специального административного района острова Октябрьский (Калининградская область). Компания ожидает, что процедура регистрации МКПАО «Озон» завершится в октябре 2025 года. За несколько дней до регистрации Компании в качестве МКПАО «Озон» в России торги на Московской Бирже будут временно приостановлены и возобновятся до конца 2025 года. Биржа заранее проинформирует об этом.

Наше мнение: Сейчас бумаги Ozon доступны только квалифицированным инвесторам, а после завершения редомициляции — всем инвесторам, без ограничений. Считаем, что это станет дополнительным драйвером для роста котировок Ozon. В августе маркетплейс представил неожиданно сильные результаты за ll кв. 2025 г., получив чистую прибыль без поддержки в виде разовых факторов, то есть за счет роста бизнеса и контроля над затратами. Компания наращивает темпы роста GMV, рентабельность, на этот год ожидает скорр.

Ozon Holdings Limited получил согласие Департамента регистрации компаний и интеллектуальной собственности Кипра на редомициляцию в Россию. В конце декабря прошлого года акционеры компании утвердили решение о ее «переезде» в САР Калининградской области, там она продолжит деятельность как МКПАО «Озон». Ранее сообщалось, что процесс переезда должен завершиться до конца 2025 года, по итогам акции МКПАО будут торговаться на Мосбирже.

Цена расписок вчера упала на 4,7%. Связываем это с тем, что многие инвесторы не готовы держать бумаги, пока торги не возобновятся (стандартная пауза около месяца), и потом они опасаются навеса предложения, который закономерно возникает после процедуры переезда компаний. Но в целом, новость ожидаемая. Редомициляция позволит покупать акции Озона всем инвесторам (сейчас могут только квалифицированные).

Наше мнение: 

Озон как компания нам импонирует, она эффективно выстраивает стратегию развития в текущих условиях, противостоит давлению процентных расходов, постепенно сокращает убыток, растит EBITDA и рентабельность. Полагаем, что планы по росту GMV в этом году на 30—40%, а скорр. EBITDA до 70-90 млрд руб. выполнимы. 

В розничной торговле смена лидеров, как правило, происходит из-за появления более удобных форматов. Ранее гипермаркеты вытеснили небольшие специализированные магазины, предложив всё в одном месте, но маркетплейсы (Amazon, Ozon, Wildberries) обошли гипермаркеты, предоставив огромный ассортимент, быструю доставку и персональные рекомендации онлайн.
Теперь начинается новая фаза: ИИ-ассистенты могут изменить сам процесс покупок. Вместо поиска товаров покупатель просто формулирует запрос, а ИИ сам найдёт, сравнит и оплатит покупку с карты.

Мировой рынок
По прогнозам, рынок покупок через ИИ-ассистентов (agent commerce) вырастет с $8,8 млрд в 2025 году до $32,7 млрд к 2035 (среднегодовой рост 15%). Так, некоторые платежные сервисы уже запустили ИИ-агентов, которые сами находят товары, бронируют услуги и оплачивают покупки. Компании тестируют и внедряют голосовые и чатовые покупки, где оплата происходит напрямую через ассистента, без переходов по сайтам. ИИ становится новым посредником между покупателем и продавцом, меняя привычную роль маркетплейсов.

Результаты достаточно хорошие: GMV, включая услуги, +88%, до 570,2 млрд руб., хотя рынок ожидал более высоких темпов роста. 

С другой стороны, EBITDA выше ожиданий: +16%, до 9,3 млрд руб. Это обусловлено положительным вкладом финтех-направления. Его EBITDA выросла в 2,4 раза, до 5,9 млрд руб., на фоне увеличения процентной и комиссионной выручки, базы активных пользователей. 

В сегменте e-commerce, напротив, EBITDA -40%, до 3,3 млрд руб., из-за роста стоимости логистических услуг и инвестиций в развитие. 

Убытком (13 млрд руб. против прибыли в 10,7 млрд руб.) можно пренебречь на фоне хороших темпов роста EBITDA, т.к. это можно объяснить разовым фактором (признанием дохода в I квартале 2023 г., связанного реструктуризацией и погашением конвертируемых облигаций), а также ростом финансовых расходов уже в I квартале 2024 г.

📍В целом мы положительно смотрим на Озон. Это компания роста, поэтому её убыточность обоснована активными инвестициями, но важно сфокусироваться на рентабельности и удерживать EBITDA в плюсе. GMV продолжит активно расти на уровне 70–80% в год за счёт ставки компании на развитие предпринимателей: число активных продавцов в первом квартале увеличилось вдвое (до 500 тыс.), а доля маркетплейса в обороте достигла 85,2% против 79,5% годом ранее. #OZON