Ещё чуть вниз. • Портфель PRObonds ВДО теперь имеет доход за последние 12 месяцев – наш основной индикатор эффективности – 9,3% в публичном исполнении и 12,3% в исполнении доверительного управления. Неделю назад диапазон был 10,3-12,8%.

Теряем. Но все медленнее. Потому что, хоть рынок облигаций и под непрерывным давлением, доходности самих облигаций слишком заметно растут.

• Средняя доходность бумаг в нашем портфеле ВДО сейчас около 43% годовых к погашению.

Потому почти и не падаем. Даже, пусть покажется наивным, • ждем, что портфель совершит скачок вверх.

• Эти 43% доходности к погашению – х2 к нынешней ключевой ставке. Если ставка окажется на 23 или 25% (сейчас 21), будет не 2, а 1,7. Очень много. Риск должен стоить дешевле. Опять же должен или нет — ненаучная оценка.

Кстати, такой подъем доходности (всего месяц назад имели 35%, на 8% годовых ниже) мог отправить портфель в весьма неприятное пике. Но • управление денежной позицией до сих пор помогает избегать тяжелых потрясений.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

0️⃣ 2 базовых предположения для распределения и управления активами, исходя из оценки обстоятельств:
• 1) рубль продолжит слабеть,
• 2) экономика от перегрева переходит к структурному кризису.

1️⃣ Денежный рынок в юанях.

В ноябре мы добавили в линейку доверительного управления стратегию ДУ РЕПО с ЦК CNY. Посчитали биржевые юани наиболее надежным способом валютной диверсификации. Юаневое РЕПО в отличие от рублевого не имеет четкой ставки размещения денег. • В ноябре средняя дневная ставка составляла ~10% годовых. В первые дня декабря она всего 2,3%.

У нас есть Сводный портфель, который объединяет основные стратегии управления. До ноября в нем по трети занимали 3 стратегии: ВДО, Акции / Деньги и рублевое РЕПО. Теперь 7% от портфеля приходится на РЕПО юаневое. И • доля юаня продолжит увеличиваться. Снижение ставки размещения компенсируется ростом самого юаня к рублю.

2️⃣ Рублевый денежный рынок (РЕПО с ЦК в рублях).

Здесь • однодневная ставка размещения ушла к 21%. Не вполне типично: обычно ставка денежного рынка чуть ниже ключевой, которая как раз 21%. Но, видимо, рубли востребованы. • Эффективная ставка (с реинвестированием ежедневного дохода), таким образом, превысила 23% годовых.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Актуальные размещения Иволги:

•  АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru), 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 53%.

•  Р-Вижн 001Р-01 (ruA+), 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

•  МФК ВЭББАНКИР 07 (ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/

• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.

В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».

Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.

А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.

Большая проблема: • встало всё коммерческое кредитование.

Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО  — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Для каждой из позиций.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/


Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/


Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт