Обзор отчёта G1 Theraupetics $GTHX за 3-й квартал 2023 года

* Это американская медицинская компания, которая разрабатывает и продает препарат Cosela, который помогает пациентам легче переносить негативные последствия химеотерапии. Я 3 года назад инвестировал в эту компанию, поэтому разбираю отчет, по российскому рынку на этой неделе тоже будет много постов. 



❌ Выручка G1 за 3-й квартал 2023 года = 12,3 млн $, 10,8 млн $ из них – от продаж Cosela в США. 

Для понимания, динамика продаж Cosela поквартально с момента одобрения для использования при ES-SCLC

1 кв. 2021 — 0,6 млн $

2 кв. 2021 — 2,5 млн $

3 кв. 2021 — 3,6 млн $

4 кв. 2021 — 4,4 млн $

1 кв. 2022 — 5,5 млн $

2 кв. 2022 — 8,7 млн $

3 кв. 2022 — 8,3 млн $

4 кв. 2022 — 8,9 млн $

1 кв. 2023 — 10,5 млн $

2 кв. 2023 — 11,1 млн $

3 кв. 2023 —10,8 млн $

Видно, что продажи уже год как буксуют. Плохие результаты 2 и 3 кв. компания объясняет дефицитом платины в США, и вследствие этого снижением использования химеотерапии на основе платины. 

🔥 Идеи для инвестиций на российском рынке на 4 ноября 2023 года

В таблице указаны компании, которые я рекомендовал к покупке. Здесь 9 компаний, все они есть в моем портфеле. Покупать, на мой взгляд, по текущим значениям, можно две из них — Транснефть и Интер-РАО. Остальные можно держать. 



Предыдущую такую таблицу я делал 20 сентября. Изменения такие: 

Убраны: Мосбиржа (достигла цели в 200 руб. за акцию, я продал по 182 руб.), Positive (непрозрачные корпоративные решения по дополнительной эмиссии) и Алроса (приостановка продажи алмазов в Индию в сентябре-октябре и возможные санкции ЕС).

Добавлен Магнит (высокая прибыль за 1-е полугодие, фундаментальная недооценка, выкуп акций у нерезидентов, потенциальные дивиденды).

В таблице указаны мои средние по бумагам, текущие цены, прогнозы по прибыли компаний за 2023 год и целевые цены (на основе исторической оценки по мультипликатору P/E, цена / прибыль). Также на основе прибыли я спрогнозировал потенциальные дивиденды за 2023 год. 

➡️Мой отчет по инвестициям в российские акции на 1 ноября 2023 г.

Выбранные активы обогнали рынок в среднем на 8,59%.

Я сравниваю динамику активов, которые добавил в портфель, с динамикой широкого рынка (в случае России, с индексом iMOEX, который включает 45 крупнейших компаний). 

Успешный инвестор — тот, чей портфель растет быстрее, чем индекс в целом, и снижается медленнее индекса. В индексы включены лучшие компании, наша задача – выбрать лучшие из лучших. 



✔ Мои итоги с 7 марта по 1 ноября (с 7 марта веду такую статистику)

 32 позиции я открыл за это время (17 компаний, 1 ОФЗ, 1 фонд ликвидности), 11 сделок закрыл. 

 ✔️ Топовых сделок — 6 (динамика выше рынка на 20 и более %) – БСП, дважды Мосбиржа, Татнефть и дважды Лукойл

❌ Больших ошибок — 2 (динамика хуже рынка на 20 и более %) – Газпром, Алроса

29 из 32 сделок плюсовых, при этом рынок растущий – так и должно быть, важнее сравнивать с индексом. Средняя динамика относительно iMOEX +8,59%. Это радует.

❗️Санкции на СПБ-биржу, что это значит? 

СПБ Биржа попала под блокирующие санкции США. До 31 января американским компаниям предписано прекратить все операции с биржей. В режиме реального времени цена акций СПБ Биржи упала до 125 руб. за штуку. 

💬 Что говорит компания? 

СПБ Биржа заявила, что санкции не затронут активы клиентов СПБ Биржи (тут понятно, наши иностранные активы останутся записанными на нас).  

Биржевые торги иностранными ценными бумагами приостановлены и 3 ноября проводиться не будут. Биржа намерена возобновить торги иностранными ценными бумагами в понедельник 6 ноября. 



❓ Как санкции влияют на инвесторов? 

➡️ Для инвесторов в СПБ Биржу это очень плохо. Если кто-то думает докупить или открыть позицию, будьте аккуратны. Компания, если санкции сработают так, как задумывается, почти полностью лишится своего бизнеса. 

Я не покупал акции СПБ Биржи, говорил, что делать этого не стоит и расписывал риски. Вот тут обзор СПБ Биржи, его выводы актуальны: t.me/Vlad_pro_dengi/301 

💸Сбер отчитался по международным стандартам

 Результаты — ТОП.

Прибыль Сбера по МСФО за 9 месяцев = 1,15 трлн руб. (напомню, по РСБУ было 1,13 трлн руб.)

Рентабельность капитала = 26,2% (это очень хорошо). Банк повышает прогноз по рентабельности капитала по году до 24% (прибыль от капитала).

Сбер с высокой вероятностью получит 1,5 трлн прибыли в 2023 году. Дивиденды, которые банк выплатит в следующем мае, составят 33 руб. на акцию (при выплате 50% прибыли), все еще 12,5% доходности. 

Я сохраняю цель по Сбербанку – 315 руб., ставил при потенциальной прибыли в 1 350 млрд руб., но пока не меняю. Важно посмотреть, как изменится прибыль в 2024 году в связи с высокими ставками.

Всех инвесторов Сбера поздравляю с отличным отчетом! 👍

Подпишитесь на мой канал в телеграме, чтобы читать больше обзоров российским компаний: 
t.me/Vlad_pro_dengi 

Всем привет, друзья! 

В субботу был участником конференции Смартлаба, это самая большая конференция по инвестициям на фондовом рынке, которая проходит раз в полгода. 

Для меня главное выступление дня — это взгляд на рынок Максима Орловского, директора Ренессанс Капитал. Максима интервьюировал Тимофей Мартынов, думаю, он сам выложит через некоторое время его большое интервью. Мне удалось поймать Максима минут на 10 в кулуарах и коротко его расспросить про свои инвестиционные идеи. 



1️⃣ Про Магнит. У Максима нет Магнита в портфеле, он считает, что выкупленные акции не будут погашены, дивиденды пока под вопросом. Пообщались по этой идее еще с Тимофеем Мартыновым — Тимофей говорит, что идея в Магните в том, что Магнит, выкупив акции у нерезидентов, не будет выплачивать на них дивиденды, потому что нет смысла платить дивиденды самому себе. Компания может увеличить выплату на другие акции, и так можно будет получить двухзначную див доходность.  

Я Магнит держу на 3% портфеля, мой обзор — вот тут: 

6 вариантов инвестиций и как на них влияет ставка ЦБ 

 Фондовый рынок не существует в вакууме, инвесторы так или иначе выбирают варианты вложения средств, некоторые варианты становятся более привлекательными при высокой ключевой ставке, некоторые менее. 

Рассмотрим 6 вариантов вложения средств и разберем, как на них влияет ключевая ставка ЦБ.  

1️⃣ Вклады. Самый простой инструмент, который можно открыть в любом банке. Сейчас можно найти вклады до 12% годовых. Это хорошая доходность, которая во вкладах бывает редко. Плюс вкладов в том, что если ваш процентный доход менее 75 тыс. рублей (1 млн руб. * ставку ЦБ на 1 января отчетного периода), то НДФЛ платить не нужно. Главный минус в том, что деньги раньше срока можно достать только с потерями.

Влияние ставки ЦБ: чем выше ставка, тем выше доходность вкладов, и наоборот. 

2️⃣ ОФЗ и корпоративные облигации. ОФЗ сейчас дают около 12% годовых доходности к погашению (после налогов будет около 11%). Корпоративные облигации чуть больше. На мой взгляд, если выбирать, ОФЗ лучше корпоративных в моменте, так как спред совсем небольшой. Но и то, и другое, на мой взгляд, брать пока рано — цикл повышения еще не закончен. Вот на понижении ставки – да, ОФЗ могут стать одной из крутых идей. 

☄️ Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды в размере 447 рублей на 1 акцию. 

 Это 6% от текущей цены за полгода, нормально. 

Я прогнозировал 500 руб. на 1 акцию, но решили выплатить чуть меньше. Во втором полугодии можно рассчитывать на бОльшие дивиденды ввиду более высокой цены нефти и курса доллара. 



📈Справедливая цена

Даже если Лукойл не выкупит акции нерезидентов, то справедливая цена акций компании при прибыли в 1 000 млрд руб. составляет8 500 руб. за 1 акцию (исторический P/E = 5,5). 

Всех, кто держит, поздравляю с дивидендами.

На мой взгляд, рынок сейчас ведет себя не логично. Окей, ждали от 500 до 600 руб., вам дают 447 руб. дивидендами за 6 месяцев (ТОП-3 на российском рынке) с перспективой в следующем полугодии получить больше. У вас есть фундаментальная недооценка и потенциальный выкуп у нерезидентов. Но мы падаем на 2,5%. 

На мой взгляд, по Лукойлу значительно больше позитива, чем возможного негатива. Спокойно держу позицию. 

Вот тут можете прочитать обзор отчета Лукойла за 1-е полугодие 2023 года: t.me/Vlad_pro_dengi/452 

Henderson – российский ритейлер мужской одежды, владеющий 159 магазинами в России. 

Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании за последние 5 лет.



➡️  Выручка, в млрд руб. 

2019 = 7,6

2020 = 6,8

2021 = 9,5

2022 = 12,4

2023 (прогноз) = 16,4 (за 1-е полугодие 2023 года = 7)

➡️ Чистая прибыль, в млрд руб. 

 2019 = 0,1

2020 = -0,1

2021 = 0,5

2022 = 1,8

2023 (прогноз) = 2 (за 1-е полугодие 2023 года = 0,6)

Мы видим, что наиболее серьезный рост произошел по итогам 2022 года. Что логично с учетом массового исхода иностранных брендов из России. Сможет ли Henderson поддерживать такие темпы роста и дальше пока непонятно. Я отмечу, что за 1-е полугодие 2023 года выручка компании по РСБУ выросла с 5,3 до 7 млрд руб., но вот чистая прибыль упала с 0,9 до 0,6 млрд руб. 

Мой прогноз по выручке 2023 получен путем простой экстраполяции — 16,4 млрд руб., прибыль 2 млрд руб. я спрогнозировал через маржинальность. В 2022 году маржинальность (прибыль от выручки) составила 14%, в 1-м полугодие 2023 = 9%, я спрогнозировал по всему 2023 году – 12%.  

➡️ О книге Н. Талеба «Одураченные случайностью: о скрытой роли шанса в бизнесе и в жизни» 

Н. Талеб – ливано-американский экономист и трейдер, автор мировых бестселлеров «Черный лебедь», «Антихрупкость» и «Одураченные случайностью». 



Интересных мыслей в книге много, я расскажу о нескольких: 

1️⃣ Главная мысль книги заключается в том, что «мы недооцениваем роль случайности почти во всем». Многие экономисты верят в рациональность человека и совершаемых им действий, приписывают победы уникальным способностям и недооценивают роль случая. Мы не так рациональны, как полагаем, отмечает Н. Талеб, и удача играет немалую роль в наших успехах.

2️⃣ Фондовые рынки неэффективны, цены далеко не всегда отражают фундаментальные показатели компаний (и этим можно пользоваться – это уже от меня 👀). Здесь Н. Талеб цитирует Р. Шиллера и его работы. 

«Цены раскачиваются больше, нежели фундаментальные величины, которые они призваны отражать.