Вчера компания объявила о планах разместить 1,5 млрд акций, что предполагает размытие текущих акционеров в 9,3 раза!

👆 С точки зрения бизнеса — вполне логично и ожидаемо. Компания уже давно находится в долговой яме и на конец 1п2025 года чистый долг составил 99,3 млрд р (без учета обязательств по аренде). Процентные расходы расходы за 1п2025 аж 20,5 млрд и это при глубоком убытке на операционном уровне.

🤔 Если на допку в 90 млрд р по текущим найдутся покупатели, то всё будет как у Сегежи: чистый долг сократится и компания выиграет время, что будет хорошо только для держателей облигаций (хотя, в начале сентября не стал рисковать и в стратегии по облигациям продал бонды МВидео, после новостей об изменении формата допки).

📊 В акциях компании можно было рассчитывать только на сильное снижение ставки и рост эффективности бизнеса, но этого чуда не произошло, поэтому падаем. Масштаб размытия рынок еще явно не осознал: капитализация после него будет около 100 млрд р (при цене 60р за акцию), а ведь прибыли нет даже на операционном уровне и сможет ли компания генерировать хотя бы 5 млрд чистой прибыли в год, чтобы стоить p/e 20 — большой вопрос.

( Читать дальше )

📊 С помощью сделки ВТБ хочет привлечь 80-90 млрд р., продав до 1,264 млрд акций по цене не выше 73,9р. Все cash-in и пойдет на увеличение нормативов достаточности капитала. Учитывая текущую ситуацию на рынке и в экономике, объем, конечно, колоссальный. Инвесторов цифры не отпугнули — спрос превысил объем предложения практически сразу после старта сбора заявок во вторник. Инвесторы могут подать заявки до середины дня сегодня. Итоги и цену размещения узнаем в пятницу, и она будет единой для покупателей по открытой подписке и по преимущественному праву.

👆 В этом году ВТБ всех удивил выплатой дивидендов в размере 276 млрд р., чтобы было эквивалентно див. доходности≈ 27%. Если предположить, что Банк всё же настроен повернуться лицом к инвесторам, то планы о выплате дивидендов и дальше могут стать не только словами.

ℹ️ Банк озвучил прогнозную прибыль на этот и следующие годы, из чего можно прикинуть прогнозный дивиденд (50% от прибыли МСФО). По итогам 2025 года ВТБ ориентируется на прибыль около 500 млрд р и ROE = 19%, а на 2026й год в планах ROE > 20% и прибыль 650 млрд р.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 126,4 млрд / 1,61₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 102 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️ OIBDA 2024: 10 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️ Убыток ТТМ: 22,2 млрд ₽ (+33,2% г/г)
▫️ Скор. убыток ТТМ: 22,2 млрд ₽ (+27,3% г/г)

👉 Выделю результаты отдельно за 4кв2024г:

◽️ Выручка: 25,9 млрд ₽ (+4,6% г/г)
◽️ OIBDA: 1,4 млрд ₽ (-38,3% г/г)
◽️ Убыток: 7,4 млрд ₽ (+26,8% г/г)
▫️ Скор. убыток: 7,6 млрд ₽ (+52,6% г/г)

📊 Сегежа завершила доп. эмиссию и разместила 62,8 млрд акций по 1,8 рублей на общую сумму 113 млрд рублей. Теперь капитализация компании выросла до рекордных значений с 2021г — рынок особо не отреагировал на кратное размытие базы акционеров.

✅ Благодаря новым поступлениям, общий финансовый долг компании должен сократиться примерно до 60 млрд рублей (против 152,5 млрд на конец 2024г).

Облигации компании теперь на много более безопасны, чем ранее, а стоимость привлечения финансирования у Сегежи должна снизиться.

❗️ Прибыль в 2025м году мы почти гарантированно НЕ увидим, НО убытки должны будут прилично сократиться.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 784 млрд ₽ / 3622₽ за акцию
▫️ GMV TTM: 3142 млрд
▫️ Выручка TTM: 695,7 млрд
▫️ скор. EBITDA TTM: 62,4 млрд
▫️ скор. ЧП ТТМ: -57 млрд ₽

👉 Результаты отдельно за 1кв2025г:

▫️ GMV: 837,8 млрд ₽ (+47% г/г)
▫️ Выручка: 202,9 млрд ₽ (+65% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 32,4 млрд ₽ (+220% г/г)
▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против убытка в 12,8 млрд годом ранее)

✅ Отдельно за 1кв2025г рентабельность по EBITDA выросла до 3,9% от GMV или 16% от выручки, относительно прошлого года показатели удвоились. Сейчас по рентабельности EBITDA Озон уже опережает большинство зарубежных аналогов, так что дальнейший рост уже ограничен.

✅Темпы роста GMV пока удерживаются выше прогнозов менеджмента (ожидается +30-40% г/г за 2025г). Улучшается конверсия оборота в выручку благодаря развитию Финтеха, Рекламного сегмента и других направлений бизнеса.

👆 При этом рост выручки ощутимо оторвался от основных статей расходов (себестоимость, маркетинг, технологии) и Озону дажеудалось зафиксировать операционную прибыль в 11,3 млрд рублей (годом ранее был убыток в 1,6 млрд рублей).

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация:69,2 млрд ₽ / 306₽ за акцию
▫️ Выручка 2024:147 млрд ₽ (+22,7% г/г)
▫️ EBITDA 2024: -4,9 млрд ₽ (против прибыли в 190 млн годом ранее)
▫️ Чистый убыток 2024:95,5 млрд ₽ (против убытка в 33,7 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2024:-41,3 млрд ₽ (против убытка в 30,8 млрд годом ранее)
▫️ скор. P/E ТТМ:-
▫️ fwd дивиденды 2024: 0%

❌ Несмотря на то, что ВК является бенефициаром блокировок зарубежных платформ, год был крайне неудачный. Компания подросла в выручке и операционных показателях, но это сейчас не так важно.

❗️ Чуть больше года назад я делал пост (https://t.me/taurenin/2191), где подробно расписал причины, по которым в прибыльности этой компании НИКТО не заинтересован (кроме миноритариев, конечно).

👆 Пока ничего не поменялось. Менеджменту выплачиваются щедрые вознаграждения (расходы на персонал выросли на 29% г/г до 67,3 млрд р). Компания в глубоком убытке, даже если его корректировать на разовые статьи и наконец-то на горизонте появилось решение в виде допэмиссии.

( Читать дальше )

❗️Самое важное, что чистый долг компании составил 143,5 млрд р на конец 3кв2024, компании удается его не наращивать последние 2 квартала.

Деятельность пока убыточна даже на операционном уровне, поэтому, пока цены на рынке не станут более благоприятными, при любой долговой нагрузке будут генерироваться убытки и расти долг.

❌ В ходе допэмиссии компания намерена привлечь 101 млрд р по закрытой подписке. Очень интересно, кто будет вкладывать такие огромные деньги в выкуп допки… Если это будет АФК Система, то для самой Системы это печально, только долги умножатся.

При прочих равных, это снизит чистый долг до 42,5 млрд р и это все-равно много. 2020й год компания заканчивала в отличных рыночных условиях, при низких ставках и с чистым долгом в 49,6 млрд р, но это не помешало довести ситуацию в компании до критической (как сейчас).

📊 Что касается размытия долей акционеров, то 101 млрд р — это 56,1 млрд акций по цене 1,8р за штуку. После размещения акций станет в 4,6 раза больше. Капитализация после допки будет около 107 млрд р (т.е. как почти на самых хаях в 2021 и 2022м годах).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация:29,5 млрд ₽ / 164₽ за акцию
▫️GMV 2023: 540 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Выручка 2023: 434 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️Опер. прибыль: 16,3 млрд ₽ (+110% г/г)
▫️Чистый убыток:6,6 млрд ₽ (-36% г/г)

⚡ Сразу начну с важного. Вчера вышла новость, что ЦБ зарегистрировал допэмиссию «М.Видео» на 17% от УК. Если допка будет реализована по текущей цене, то компании удастся привлечь финансирование в5 млрд рублей.

Независимо от того, всю допку выкупит «ЭсЭфАй» (SFI) или будет открытая подписка — это большой позитив для держателей облигаций МВидео.

👆 Однако, глобально картина не меняется. Без учёта обязательств по аренде, чистый финансовый долг компании 67,8 млрд р. В 2024м году нужно перезанимать 74,5 млрд р, т.е. практически все кредиты и облигации, а делать это придется под ставку минимум 21%, судя по доходностям облигаций компании.

Процентные расходы в 2023м году были16,2 млрд р, а в этом году, если повезет, вырастут до18 млрд р + не забываем о % расходах по аренде около 8,1 млрд р в 2023м году.

( Читать дальше )