После 2022 года сложилась интересная конструкция: растущий дефицит бюджета, но почти нет иностранных инвесторов, которые раньше охотно брали госдолг. Теперь эту роль взяли на себя банки — по сути, они стали главными кредиторами государства. И вопрос: до каких пор это может длиться?

Пока всё выглядит спокойно: доля госдолга в активах банков — около 15%, госдолг к ВВП — 17,7%. По плану Минфина к 2030 году он вырастет примерно до 20,2% ВВП. Если смотреть в вакууме, Россия выглядит почти образцовой страной по долговой нагрузке — ближе к Катару, чем к проблемным экономикам. До 2030 года системных рисков вроде бы нет, банки могут выкупать ОФЗ, капитал и ликвидность позволяют.

Но дальше начинается тонкий момент. World Bank использует жёсткий маркер: если доля госдолга превышает 30% активов банковской системы, страна попадает в зону риска. Даже если госдолг к ВВП не выглядит катастрофическим, балансы банков перестают быть рыночными. Любое движение ставок, доходностей или инфляции сразу бьёт по капиталу. Государство обнаруживает, что фискальная и денежная политика уже не полностью в его руках — госдолг становится системообразующим активом, который нельзя трогать без последствий.

Акции VKCO резко подскочили на 4%. А все почему? РБК со ссылкой на источники пишет, что Роскомнадзор готов замедлять Telegram в РФ. Даже административные протоколы завели — штрафы до 8 млн ₽ по каждому.

Конечно, народ сразу подумал: ага, если Telegram начнут прижимать, аудитория хлынет в отечественный мессенджер Max, который как раз VK и разрабатывает. Отсюда и ажиотаж.

Но давайте с холодной головой. Выручка Telegram за 2024 год — примерно 112 млрд ₽. Из них 61% — экосистема, 18% — реклама, 21% — премиум-подписки. Российская аудитория — около 9% от общей. Но важный нюанс: русскоязычная реклама часто идет мимо официальных каналов, через администраторов. Так что наша доля в его выручке, грубо, может быть около 8,3 млрд ₽ в год.

Допустим, вся эта сумма перетечёт в Max. Но! Только расходы VK на разработку мессенджера уже достигают 11 млрд ₽ в год. То есть даже в идеальном сценарии покрыть затраты сразу не выйдет.

Вывод: рост котировок выглядит скорее спекулятивным. Плюс от возможного перетока аудитории есть, но мгновенной прибыли и прорыва ждать не стоит. Пока что эта история больше про эмоции, чем про фундамент.

Ну что, смотрим цифры — за 2025 год банки заработали 3,5 трлн руб чистой прибыли. Но это на целых 8% меньше, чем годом ранее, впервые за три года падение.

А все почему? Ключевая ставка высокая, вот банки и вынуждены копить резервы активнее. Из-за этого средняя рентабельность капитала ROE просела с 23% до 18%. В общем, давление есть.

На 2026 год ЦБ прогнозирует прибыль сектора в районе 3,1–3,6 трлн руб, причем львиную долю, как обычно, заберут Сбер и ВТБ. Пока ставка не снизится, проблемные кредиты могут подрасти, а с ними и отчисления. Стабилизация, возможно, наступит к концу года, но реальный рост, скорее всего, отложится аж до 2027.

📈 А в бумагах-то что?

Акции вели себя очень по-разному. За год в плюсе лишь четверка: Т-Технологии, Сбер, ВТБ и ДОМ.РФ. Хуже всех упали МКБ (-33%), БСПБ (-15%) и Совкомбанк (-13,5%).

Смотрим на P/B (цена/капитал). Самый дорогой тут Т-Банк — 1,4х. Сбер и ДОМ.РФ около 0,8х. А ВТБ вообще торгуется всего в 0,4 от капитала — дешевле всех.

Вот так история. Самолет, один из гигантов застройки, официально пошёл с шапкой по кругу — попросил у государства 50 млрд рублей. Рынок, как и ожидалось, отреагировал нервно: короткие облигации просели на 4%, длинные так вообще на 6-10%. Паника? Пока больше похоже на холодный расчёт.

Давай смотреть по фактам. В 2026 году у них два погашения — примерно на 4 млрд рублей. С этим, в теории, справиться можно. Но вот 2027 год — это уже серьёзное испытание: нужно найти около 50 млрд только по облигациям, а ведь есть ещё и банковские долги.

Заглянем в отчётность за первое полугодие 2025. Выручка почти не изменилась, но чистая прибыль рухнула на 60%. Компания от операционной деятельности получила 25 млрд — и почти все эти деньги ушли на проценты по долгам. Получается, бизнес сейчас работает в основном на кредиторов. О каких дивидендах речь, да?

Чистый долг к EBITDA уже высокий — 3.2x, а если вычесть деньги на эскроу, то и вовсе зашкаливает. Свободный денежный поток глубоко отрицательный. Компания в своём телеграм-канале пытается успокоить инвесторов: мол, дефолтов не планируем, допэмиссий тоже, и вообще мы сами справимся. Забыли только упомянуть, что и дивиденды, судя по всему, стали несбыточной мечтой.

Совет директоров 5 ноября может объявить о новых промежуточных дивидендах за 9 месяцев. После выплаты за полгода это неожиданно — и приятно. Дивидендная политика здесь становится серьёзным аргументом.

Апсайд к целевой цене — около 20%. Акции просели на дивидендном гэпе, укреплении рубля и коррекции золота. Но это могло стать шансом.

Да, добыча падает — минус 11% за первое полугодие. Но это планово: компания готовит почву для будущего роста, включая масштабный проект «Сухой Лог» к 2027. Пока это давит на производство, но в долгосрочной перспективе именно это обеспечит лидерство.

Финансы крепкие: выручка и EBITDA растут двузначными темпами. А главное — себестоимость добычи остаётся одной из самых низких в мире.

Золото здесь — и защита, и драйвер. Плюс компания выиграет от ослабления рубля.

Но помни: это не призыв срочно покупать. Риски никуда не делись — рост затрат, новые налоги, неожиданная коррекция золота. Всё может пойти не по плану, и дивиденды не компенсируют просадку в цене.

Роста нет — и вряд ли будет. Индекс за год в минусе, экспорт в Европу рухнул в 4 раза, с Китаем новые контракты не клеятся 🚫. Даже рост европейских цен — просто грустная ирония, когда твои трубы пустуют.

Компанию теперь бережно охраняют: налоговые поблажки, индексация цен на газ (чтобы хоть как-то компенсировать потери), свобода не платить дивиденды 💸. Газпром превратился в этакого «особого ребёнка» российской экономики — ему можно то, что другим не позволено.

Можно, конечно, попробовать поймать локальный всплеск на новостях (вдруг переговоры, вдруг намёки на экспортные послабления). Но всерьёз рассчитывать на устойчивый рост — наивно. 150 рублей? Может быть. Но фундаментальных причин для оптимизма пока ноль 📉.

Так что Газпром сейчас — это про господдержку, а не про рыночную историю. Хотите стабильности? Пожалуйста. Хотите роста? Ищите в другом месте 🔍.

👉 На нашем канале дали список акций, которые стоит купить в связи со снижением ставки и падением рынка ✅

Январь 2027-го — именно тогда новый «Дальневосточный» трубопровод начнёт качать газ в Поднебесную. Миллер бодро рапортует: работы идут полным ходом! Видимо, пока одни спорят о санкциях, Газпром тихо копает в сторону Китая. 🚧➡️🇨🇳

Но вот с дивидендами вышла заминка — акционерам, увы, светит лишь тёплое чувство от участия в великих стройках. Зато Газпромнефть порадовала: там выплаты одобрили. Видимо, это новый тренд — «газ в трубы, деньги в нефть». 💸⛽️

👉 На нашем канале дали список акций, которые стоит купить в связи со снижением ставки и падением рынка ✅

Успевай переходить, пока идеи еще актуальны! ❤️

✅ t.me/+lVaR3NbSTdoxN2Zi

На ПМЭФ-2025 министр Решетников осторожно намекнул: экономика России балансирует на грани рецессии 🎢. Официальные цифры показывают «охлаждение», но бизнес чувствует — что-то идёт не так.

Циферки подтверждают тревожные звоночки. Грузооборот портов за январь-апрель упал на 5,4% 🚢, а потребление электричества снижается, несмотря на растущее число потребителей 💡. Энергокризис? Нет, просто экономика начинает зевать.

Фондовый рынок, конечно, может ещё какое-то время игнорировать реальность — у него свой график сна и бодрствования 📉. Но денежные агрегаты (M1, M2) уже шепчут: ликвидность замедляется, а это обычно предвестник рыночного похмелья.

В 2024-м M1 рос на 12,9%, а сейчас еле-еле набирает 2,8% — похоже, деньги решили переждать где-то в тихом уголке 🏦. Всё теперь зависит от ЦБ: если начнёт снижать ставки агрессивнее, может, и пронесёт. Но пока что рынок выглядит так, будто готовится к долгой зиме ❄️.

Так что если акции вдруг рванут вверх — это не «восстановление экономики», а просто классический рыночный диссонанс. Реальность, увы, пока не так оптимистична, как графики трейдеров 🤷.

Вчера после обеда вдруг рванули вверх — и сразу же родилась дюжина гениальных объяснений. 💡 Загляни в любой инвест-чат: там тебе и «геополитическая разрядка», и «секретные данные по инфляции», и даже «конец мифических распродаж». Каждый эксперт, как шеф-повар, подаёт свою версию на блюде из «вечной недооценки рынка». Достаточно пару зелёных дней — и вот уже все забыли про вчерашний пессимизм.

Но стоит сменить цвет на красный — и тот же хор затянет: «Всё переоценено! Отчёты — мрак! Инфляция вот-вот рванёт!». Один процент снижения ставки ЦБ — это же смех, а не помощь. «Нам такое не нужно — покупайте сами!» И так по кругу: чёрное, белое, зелёное, красное. Любовь и ненависть в одном флаконе. 💔

Забавно наблюдать эту круговерть вблизи: волна эмоций, драма каждой свечки, ощущение, что прямо сейчас решается судьба мира. 🌊 Но стоит отойти подальше и взглянуть сверху — оказывается, мы всё это время бултыхались в одной луже. Квартал, год, два… С 2022-го рисуем одни и те же треугольники неопределённости, словно пытаемся найти смысл в калейдоскопе случайных движений.

Совет директоров Газпрома снова рекомендует не платить дивиденды за 2024 год. 😏 Но мы-то помним, как три года назад акционеры проигнорировали такое же предложение и всё-таки выплатили деньги.

2022 год: сначала совет директоров предлагает рекордные 51 рубль на акцию (доходность >18%), потом ГОСА внезапно отменяет выплаты, а через несколько месяцев — бац! — и всё равно платит. 🤹‍♂️ Тогда это назвали «великим кидком», но государство своё получило через налог на сверхприбыль.

Сейчас ситуация иная: отчётность улучшается, теоретически можно выплатить 16-17 рублей. Но совет директоров снова против. Хотя… Газпром уже удивлял нас раз, почему бы не сделать это снова?

Главный вопрос: готов ли главный акционер (читай: государство) к очередному «чуду»? Или на этот раз совет директоров действительно решит судьбу дивидендов? 💰🔮

Так что 27 июня будет интересно. Ведь с Газпромом никогда нельзя быть уверенным наверняка. Особенно когда речь идёт о деньгах миноритариев.

👉 На нашем канале дали список акций, которые стоит купить в связи со снижением ставки и падением рынка ✅