Самолет: сесть на мель или всё же взлететь? Разбор на кофейной гуще

Вот так история. Самолет, один из гигантов застройки, официально пошёл с шапкой по кругу — попросил у государства 50 млрд рублей. Рынок, как и ожидалось, отреагировал нервно: короткие облигации просели на 4%, длинные так вообще на 6-10%. Паника? Пока больше похоже на холодный расчёт.

Давай смотреть по фактам. В 2026 году у них два погашения — примерно на 4 млрд рублей. С этим, в теории, справиться можно. Но вот 2027 год — это уже серьёзное испытание: нужно найти около 50 млрд только по облигациям, а ведь есть ещё и банковские долги.

Заглянем в отчётность за первое полугодие 2025. Выручка почти не изменилась, но чистая прибыль рухнула на 60%. Компания от операционной деятельности получила 25 млрд — и почти все эти деньги ушли на проценты по долгам. Получается, бизнес сейчас работает в основном на кредиторов. О каких дивидендах речь, да?

Чистый долг к EBITDA уже высокий — 3.2x, а если вычесть деньги на эскроу, то и вовсе зашкаливает. Свободный денежный поток глубоко отрицательный. Компания в своём телеграм-канале пытается успокоить инвесторов: мол, дефолтов не планируем, допэмиссий тоже, и вообще мы сами справимся. Забыли только упомянуть, что и дивиденды, судя по всему, стали несбыточной мечтой.

Что в сухом остатке по облигациям? На 2026 год приоритетный сценарий — расплатиться. Но в 2027-м без внешней помощи будет очень туго. Где взять такие деньги? Вариантов немного: либо государственная поддержка, либо болезненная допэмиссия. Пока я склоняюсь к мысли, что помогут — слишком крупный игрок, чтобы рухнуть без шума. Да и ставки, скорее всего, пойдут вниз, что немного облегчит ношу.

А теперь про акции. Тут всё печальнее. Покупать их сейчас — это как ловить падающий нож. Допэмиссия в случае острой нужды вполне реальна, а о дивидендах можно забыть на годы вперёд. Раньше компания гарантировала минимум 5 млрд рублей выплат, но теперь эти деньги, очевидно, пойдут кредиторам. Акции неинтересны — на рынке есть куда более устойчивые истории для инвестиций, даже если рассматривать ставку на снижение ключевой ставки.

Так что если очень хочется зайти в эту историю, то облигации выглядят предпочтительнее акций. Но и тут без риска не обойтись — коррекции на фоне возможного снижения рейтинга вполне вероятны. Выделять на это больше 2-4% портфеля я бы не советовал.

В общем, ситуация напряжённая, но не безнадёжная. Будем следить, как разворачиваются события — у государства сейчас есть все рычаги, чтобы решить, взлетает этот Самолет дальше или идёт на вынужденную посадку.

‼️На своем канале уже дал список акций, которые стоит купить прямо сейчас. 🔥

Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

ТЫК👉 t.me/+Q3MDGfqgWec5OGEy