Двадцать лет назад Северсталь вышла на биржу с капитализацией в 121 млрд рублей. Сегодня эта цифра — 824 млрд, что формально означает рост на 581%. Но любой, кто следил за этим металлургическим роллеркостером, знает: путь был далёк от прямого. Взлёты сменялись падениями, а звёздный 2021 год, когда капитализация достигала 1,3 трлн рублей, остался в прошлом.

Сейчас акции снова в штопоре — минус 26% с начала года. Причины? Жёсткие рыночные условия: дорогие кредиты, низкие цены на сталь и вялый спрос. Нет свободного денежного потока — значит, не будет и дивидендов, что только подливает масла в огонь.

А тут ещё компания объявляет о росте капзатрат. В и без того непростые времена увеличение CAPEX выглядит как минимум смело. Металлурги и так балансируют на грани, а теперь рискуют ещё и проредить свою финансовую подушку.

В общем, юбилей получился не слишком праздничным. Северсталь по-прежнему остаётся гигантом, но сейчас она скорее напоминает уставшего тяжеловеса, пытающегося удержаться на ногах в условиях жёсткого нокаутирующего раунда. 🥊

Сектор черной металлургии сейчас напоминает поле после битвы — все отчитались за 2024 год, а Северсталь и ММК уже показали первые квартальные результаты 2025, и картинка вырисовывается… специфическая ⚠️ Основной драйвер проблем — строительный сектор, который встал колом из-за драконовской ДКП ЦБ (да-да, снова «привет» тому самому лысому товарищу) 🏗️💀 Потребление стали рухнуло до ковидных уровней 2020 года — такого не было даже в самые темные времена пандемии!

Но есть и светлые моменты — умные игроки используют кризис для техобслуживания: доменные печи отправляют на капремонт, что временно давит на FCF, зато потом выстрелит эффективностью 🔧 Дивиденды, конечно, сейчас не светят (кроме ТМК, которая упорно выплачивает их в долг — очень сомнительная стратегия при долге в 260 млрд!), зато появляется шанс купить активы на дне цикла 🎯

Теперь по конкретным компаниям — тут расклад любопытный:

Мечел (5 место) — ходячий зомби с долгом 230 млрд и нарушенными ковенантами, пытается выжить на овердрафтах и смешных облигационных выпусках по 500 млн… грустное зрелище 💀