Сектор черной металлургии сейчас напоминает поле после битвы — все отчитались за 2024 год, а Северсталь и ММК уже показали первые квартальные результаты 2025, и картинка вырисовывается… специфическая ⚠️ Основной драйвер проблем — строительный сектор, который встал колом из-за драконовской ДКП ЦБ (да-да, снова «привет» тому самому лысому товарищу) 🏗️💀 Потребление стали рухнуло до ковидных уровней 2020 года — такого не было даже в самые темные времена пандемии!

Но есть и светлые моменты — умные игроки используют кризис для техобслуживания: доменные печи отправляют на капремонт, что временно давит на FCF, зато потом выстрелит эффективностью 🔧 Дивиденды, конечно, сейчас не светят (кроме ТМК, которая упорно выплачивает их в долг — очень сомнительная стратегия при долге в 260 млрд!), зато появляется шанс купить активы на дне цикла 🎯

Теперь по конкретным компаниям — тут расклад любопытный:

Мечел (5 место) — ходячий зомби с долгом 230 млрд и нарушенными ковенантами, пытается выжить на овердрафтах и смешных облигационных выпусках по 500 млн… грустное зрелище 💀

📓 ММК первым из отечественных сталеваров представил свои операционные результаты за 2024 год, и я предлагаю по горячим следам проанализировать их вместе с вами:

📉 Производство стали по итогам минувшего года сократилось на -13,8% до 11,2 млн тонн, что стало для ММК самым худшим показателем за последние 15 лет. Это снижение связано с проведением плановых ремонтных работ, а также с высоким уровнем процентных ставок в российской экономике, что привело к замедлению деловой активности в таких ключевых секторах потребления металла, как строительство и автомобилестроение.

📉 Продажи металлопродукции также заметно снизились почти на -10% до 10,6 млн тонн. Важно отметить, что в первой половине 2024 года показатели продаж оставались на уровне предыдущего года, тогда как во второй половине произошло значительное падение — почти на -20% (!).

🇨🇳 Помимо влияния высоких процентных ставок, на рынок стали негативно повлияло снижение цен на эту продукцию в Китае. Мы уже с вами обсуждали этот риск осенью, и судя по всему он реализовался. Прошу не забывать, что именно Поднебесная играет ключевую роль на глобальном рынке металлопроката и существенно влияет на тенденции в отрасли.