У Татнефти дела в целом идут неплохо, несмотря на слабый отчёт за 1-е полугодие 2025 года. Если его смотреть, то выручка у них снизилась на 5,7% до 878,1 млрд рублей, OIBDA рухнула на 36%, а чистая прибыль и вовсе сократилась на 64,2%, оставив 54,2 млрд рублей. Основные причины — это снижение добычи в рамках сделки ОПЕК+ и, что даже важнее, серьезное налоговое давление: вырос НДПИ, а вот «возвратный» акциз, наоборот, снизился. При этом стоит отметить, что падение выручки у «Татнефти» оказалось куда более скромным, если сравнивать с другими крупными игроками в секторе.

Однако финансовое состояние остаётся сильным: долговая нагрузка минимальна, показатель Net Debt/EBITDA составляет всего 0.1x., а ликвидность — достаточная. то позволяет компании спокойно пережить текущую низкую стадию цикла. На операционном уровне все выглядит стабильно: добыча нефти немного снизилась, но компания нарастила производство нефтепродуктов, делая ставку на переработку. Поэтому ключевыми драйверами для восстановления положительной динамики в акциях остаются цены на нефть Urals и общая конъюнктура рынка.

Нет, коллега, в секторе нефтегаза у нас другие фавориты, поэтому в клубных модельных портфелях акций Татнефти у нас сейчас нет. Краткосрочно на перспективы инвестирования в Татнефть мы смотрим умеренно негативно: из-за падения прибыли, давления налогов и низкой конъюнктуры их дивиденды сократились, и пока драйверов для опережающего роста у акций в моменте нет. если смотреть из отчет по итогам первого полугодия, выручка компании снизилась на 5,7%, до 878,1 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула на 64,2% год к году, составив 54,2 млрд рублей – в основном из-за курсовых разниц, но даже без учета этого фактора чистая прибыль оказалась бы на 20% меньше, чем за первое полугодие 2024 года

Выручка в разведке и добыче снизилась на 19,9% за год, а добыча нефти составила 13,42 млн тонн (-1,8% г/г). В то же время переработка и реализация показывают небольшой рост в 4,1%, до 8,83 млн тонн и остаются крупнейшим источником консолидированной выручки. Шинный бизнес тоже демонстрирует положительную динамику, но его доля в общих показателях невелика. В результате операционный денежный поток сократился на 47,5%, а рентабельность заметно снизилась.

Если смотреть финансовые результаты компании по РСБУ за 1 квартал 2025 года, то они вышли довольно слабыми. Выручка снизилась на 5,4% год к году и составила 361,4 млрд рублей, что связано с более низкими ценами на нефть и нефтепродукты. Себестоимость при этом выросла — на 8,1%, до 276,6 млрд рублей, из-за увеличения операционных расходов. В результате валовая прибыль упала на 32,8%, до 84,86 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась в 1,8 раза и составила 37,29 млрд рублей.

Не думаю, конечно, что другие компании в секторе по итогам 1 квартала чувствовали себя ощутимо лучше. Все же снижение цен на нефть и крепкий рубль бьют по всем практически одинаково. Но и Татнефти от этого не легче, поэтому какое-то время вряд ли акции Татнефти будут демонстрировать опережающую динамику относительно рынка.

Плюс у инвесторов Татнефти есть дополнительный повод для грусти, так как падение чистой прибыли по РСБУ говорит о том, что размер дивидендов Татнефти по итогам 2025 года может значительно снизиться.

В 2024 году «Татнефть» показала достаточно хорошие результаты: выручка выросла на 27%, достигнув 2 030 млрд. рублей, EBITDA — на 22%, до 478,4 млрд. рублей, чистая прибыль — на 6%, составив 306,1 млрд. рублей. Рентабельность по EBITDA – 23,6%, Чистая рентабельность — 15,1%, долговая нагрузка практически отсутствует. И это притом что у многих нефтяников дела шли хуже.

В чём секрет? Во-первых, у «Татнефти» почти не пострадала переработка нефти (-0,3% г/г), При этом выпуск более маржинальных нефтепродуктов не сократился, а, напротив, увеличился (+1,2% в годовом сравнении). Компании повезло, что они не столкнулись с таким же масштабным воздействием БПЛА, как «Лукойл» и «Роснефть». Это позволило переработке стать основным драйвером выручки.

В структуре «Татнефти» присутствует собственный банк, который поддержал прибыль за счёт роста процентных и комиссионных доходов. Благодаря этому общие результаты компании оказались достаточно сильными. Кроме того, чистую прибыль «Татнефти» дополнительно поддержал рост доходов от размещения кубышки под высокую процентную ставку, что частично компенсировало увеличение налоговой нагрузки.

Начнём с операционных данных за 2024 год, продолжим финансовыми, а затем перейдём к расчёту дивидендов и справедливой стоимости акций:

▪️Добыча нефти сократилась на 4,1% до 27,3 млн тонн

▪️Производство нефтепродуктов выросло на 1,2% до 17,1 млн тонн

▪️Нефтепереработка занимает 63% (более маржинальный сегмент, чем продажа сырой нефти)

📊Финансовые результаты за 2024г:

✅Выручка выросла на 27,8% до 2 трлн руб.

✅EBITDA выросла на 11% до 485 млрд руб.

✅Прибыль выросла на 7,9% до 309 млрд руб.

Рост прибыли меньше выручки обусловлен более быстрыми темпами роста операционных расходов, в том числе расходами на НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) и НДД (налог на дополнительный доход).

💰Возможные дивиденды (расчёт)

💡Как рассчитывать дивиденды Татнефти? (тык, ссылка) 

В последнее время Татнефть направляет на дивиденды больше 50% прибыли, а если быть точнее, то в 2023 году направили 71% прибыли МСФО или 86% прибыли РСБУ.

Финальные дивиденды могут быть:

▪️25,5 руб. (75% прибыли по РСБУ)

Это довольно частый вопрос особенно от новичков на фондовом рынке. Не дает он многим покоя. В голове могут возникать следующие мысли👇

«А что если дивидендный гэп будет больше размера дивиденда, так как рынок вялый, снижается уже больше 7 месяцев? А с дивов еще и сразу налог 13% возьмут (у кого-то может даже 15%). Сейчас продам, а потом ниже откуплю»

Прекрасный пример у нас произошел совсем недавно. 17 декабря у ⛽️ Лукойла был дивидендный гэп. Он закрылся за 5 торговых дней. Дивиденд в размере 7,5% окупил себя за 5 дней.

Среднее количество дней до закрытия гэпа у Лукойла — 60 дней.

🚗Европлан закрыл дивидендный гэп за 6 торговых дней (8,5% див. доходность была).

Понятное дело, что ЦБ своим решением «сохранить ставку на уровне 21%» поспособствовал, но в этом и прикол, что акции на краткосроке непрогнозируемы и только адекватный подход поможет приумножить свой капитал👇

💡Если вы долгосрочно инвестируете и держите перспективный бизнес, который развивается, то смысла продавать акции перед див. гэпом нет. Они все равно рано или поздно закроют гэп и пойдут выше, а вы при этом не лишитесь ЛДВ (льгота долгосрочного владения) и не будете платить комиссию брокеру за сделки.

Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы, разбираемся ниже👇

🛢 НЕФТЕГАЗ

⛽️ Татнефть

На дивиденды направляют не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.

Расчет:

Чистая прибыль (берем из отчета РСБУ/МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,5 и делим на количество акций (2,326,199,200)

💡В последнее время компания направляет на дивиденды 75% чистой прибыли по РСБУ

✍️Наглядно, см. картинку 1. Находим чистую прибыль (РСБУ) за 9м 2024г — 172,414,273,000 рублей. См. картинку 2. Находим чистую прибыль (РСБУ) за 6м 2024г — 118,485,944,000 рублей.

✅Рассчитываем прибыль за 3 квартал — 172,414,273,000 — 118,485,944,000 = 53,928,329,000 рублей.

✅Далее считаем общее количество акций (можно найти на скринерах типа Smart-Lab, см. картинку 3) — 2,178,690,700 + 147,508,500 = 2,326,199,200.

Сравним акции компаний Татнефть и Башнефть. Обязательно выясним, какие риски существуют при инвестициях в каждую из компаний и в итоге выберем победителя. Также я вам расскажу своё личное мнение о том, какую компанию стоит выбрать. Устраивайтесь поудобней, вам предстоит легкое погружение в сложный мир финансов и инвестиций. От вас требуется только внимательность.

Признаюсь, это не статья, а сценарий для Youtube. Вот ссылка на видео - https://youtu.be/s2jKeLtTLC0

Но если вы предпочитаете читать, то текст я для вас также подготовил:

❗️Прописка

Все сравнения, на сегодняшний день, я начинаю именно с юрисдикции, т.е. с того, где компания зарегистрирована. Сегодня от этого зависит слишком многое — начиная от возможности выплачивать дивиденды и заканчивая множеством других рисков, таких как делистинг или разделение бизнеса.
Но у нас в этот раз, что Татнефть, что Башнефть – российские компании с российской юрисдикцией, дивиденды могут выплачивать и выплачивают! А значит по этому раунду сравнения мы засчитываем обеим компаниям по одному очку.

🛢Татнефть – вертикально-интегрированный нефтяной холдинг. Основные активы расположены в Татарстане, штаб-квартира – в Альметьевске. Татнефть считается одной из наиболее эффективных нефтяных компаний РФ, но у неё есть и неявные минусы. Давайте разбираться.

*объединение в единый технологический процесс всех или основных звеньев производства

История Татнефти начинается в 1950 году, когда на базе ряда производственных предприятий было создано производственное объединение «Татнефть». В 1994 году компания стала публичной.

На сегодняшний день капитал Татнефти разделён на обыкновенные и привилегированные акции.

100% префов обращаются на Мосбирже. Они не дают права голоса, но по ним гарантированы минимальные дивиденды.

Около 34% обыкновенных акций принадлежит АО Связьинвестнефтехим – компании, которая напрямую принадлежит Татарстану. У Республики ещё есть так называемая «золотая акция» – она даёт право назначать по 1 своему человеку в совет директоров и ревизионную палату, а также накладывать право вето на решения.