Вообще ВУШ чувствует себя вполне неплохо. Если смотреть их последний операционный отчет, то по итогам 2024 года парк самокатов вырос на 43% год к году, география присутствия расширилась с 55 до 61 городов, количество пользователей подросло на 35% год к году, а среднее количество поездок на активного пользователя выросло на 39% год к году.

Консолидированную финансовую отчетность за прошлый год компания пока не опубликовала, но мы полагаем, что она будет вполне позитивной и ожидания от 2025 года по компании у нас также положительные, так как компания активно развивает свой дивизион в Латинской Америке, за счет чего она может продолжать расти.

При этом, говоря про ВУШ, мы всегда подчеркиваем, что эта компания достаточно рискованная, потому, что отрасль кикшеринга сейчас находится в стадии активного законодательного регулирования, и сложно угадать, до какой степени негативно ужесточение регулирования отрасли может повлиять на долгосрочные перспективы компании. Поэтому эта история может подойти только инвесторам с агрессивным риск-профилем, понимающим все риски.

Компания сегодня отчиталась по МСФО. Чистый процентный доход подрос на 45% год к году, чистый непроцентный доход – на 24%. Лизинговый портфель вырос на 11%, а чистая прибыль осталась практически без изменения и составила 14,9 млрд. рублей.

Рентабельность капитала отличная — 31,3%, ожидаемая стоимость риска все еще низкая, несмотря на некоторый рост до 3,4%. Чистая процентная маржа, несмотря на рост стоимости фондирования, все еще очень высокая — около 9,9%. Поэтому запас прочности у компании очень хороший, даже с учетом снижения темпов роста нового бизнеса на фоне жесткой денежно-кредитной политики.

После перехода ЦБ РФ к снижению ключевой ставки и оживления лизингового рынка полагаем, что у Европлана появится очень хороший драйвер для роста, поэтому мы продолжаем держать акции Европлана в клубных портфелях.

С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании остается без изменения и составляет около 850 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Александр, эксперт команды Invest Assistance, посетил данное мероприятие и сейчас поделимся с вами самым интересным 👇

📢Дмитрий Хотимский (сооснователь Совкомбанка):

▪️Что выбрать частному инвестору: акции Совкомбанка или Сбера?

— В данный момент конкурентных преимуществ перед Сбером нет, но через год посмотрим.

▪️Компания Самолет допустит дефолт?

— Не дефолтнет! Вопрос в том, что физик в долгую никогда не сможет переиграть банки в торговле бондами, потому что у банков в 100 раз больше информации.

📢Максим Орловский (CEO Ренессанс Капитал):

▪️ИИС 3го типа классная тема из-за отсроченного налога на прибыль (перенос налога на 10-20 лет может увеличить рост капитала в два раза и больше).

▪️Всегда есть активы и кэш.

▪️Облигации Борец и Домодедово не держит (задумается при рыночной цене меньше 50%).

▪️В облигации Гарант-Инвест не лезет.

▪️Кредитным рейтингам можно доверять, ну лучше проверять самостоятельно (Эксперт и Акра нормальные сказал).

▪️Каждый день на протяжении 1,5 лет думает, когда купить длинные ОФЗ, но пока не взял.

На мой взгляд, Яндекс — это отличный актив для долгосрочного удержания, который еще не дошел до текущего таргета, и который уже много лет органически растет, и пока не дошел до той стадии, где он из компании роста окончательно превратится в стоимостную историю.

Посмотрите их последний отчет: выручка подросла на 37% год к году, EBITDA на 56% год к году, скорректированная чистая прибыль — на 94% год к году. На операционном уровне также отличный рост, диверсификация бизнеса только растет. Гайденс компании на 2025-й год предполагает продолжение роста по выручке на 30% год к году, что также позитивно.

Таргет по акциям компании на фоне такой отчетности был пересмотрен вверх и составляет около 6800 за акцию на горизонте года, и если компания и дальше будет расти с теми же темпами роста, то таргет по их акциям будет только расти.

Поэтому, на мой взгляд, единственное, что правильно делать с акциями Яндекса долгосрочным инвесторам — это продолжать держать уже существующую позицию и потихоньку ее наращивать, если фактическая доля акций Яндекса в портфеле уходит ниже целевой.

Сейчас размещается новый выпуск облигаций Селигдара-001Р-02 с постоянным купоном. Купон у выпуска установлен в размере 24,5%, он ежемесячный, срок обращения облигации — 2 года.

У эмитента неплохой кредитный рейтинг, но долговая нагрузка достаточно высокая и она без тенденции к снижению. Плюс у них огромная программа капитальных затрат и операционные результаты так себе. Даже в сегменте золотодобычи в 2024 году выручка всего лишь +6% год к году, несмотря на рост золота и девальвацию рубля в прошлом году. Поэтому к финансовому состоянию есть существенные вопросы и такими темпами их кредитный рейтинг с А+ в обозримом будущем вполне может съехать до А, если не до А-.

Что касается самих облигаций, то они, во-первых, двухлетние, то есть нет ЛДВ + через 2 года скорее всего вы пристроите деньги под меньший процент, чем сейчас. Поэтому если реальный срок, на который вы пристраиваете деньги, больше, чем 2 года, возможно, стоит посмотреть облигации сразу подлиннее.

Во-вторых если смотреть сравнимые по кредитному качеству облигации, то они выглядят средне.

❗️Компания отчиталась сегодня за 2024 год, и отчет вышел в целом в рамках ожиданий. Выручка компании снизилась на 2,22%, скорректированная EBITDA сократилась на 29% год к году на фоне роста доли сварных труб в структуре продаж и увеличения коммерческих расходов, а на фоне роста финансовых расходов компания показала чистый убыток.

Из позитива стоит отметить некоторое снижение долговой нагрузки, соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA снизилось до 2.77х, а благодаря высвобождению оборотного капитала свободный денежный поток у компании все равно положительный, несмотря на чистый убыток.
Такая отчетность в целом была ожидаема, так как ситуация на рынке трубной продукции в прошлом году была непростой, и спрос на металлургическую продукцию в прошлом году несколько снизился. Плюс жесткая денежно-кредитная политика способствовала как снижению спроса со стороны заказчиков на продукцию ТМК, так и увеличению финансовых расходов компании, что на фоне не самой маленькой долговой нагрузки привело к достаточно ожидаемым цифрам в сегодняшней отчетности.

Александр, эксперт команды Invest Assistance, посетил данное мероприятие (на фото он слева, в футболке Invest Assistance. Справа сооснователь Совкомбанка, Дмитрий Хотимский)

❗️Поделимся с вами самым интересным. Не только об облигациях, но и о рынке акций, об инфляции и о пике ключевой ставке. Об экономике в целом и многое другое 👇

📢Кирилл Тремасов (советник Председателя Банка России):

▪️Возможно было предугадать рост рынка в декабре?

— Нет

▪️Ужесточение ДКУ при ставке 21% оказалось сильнее, чем предполагалось

▪️Кредит в зимние месяцы встал

▪️Создание новых денег в экономике в основном создаются через два канала: кредит и бюджетный импульс

▪️Государственные расходы — пик в январе, в феврале тоже большие расходы, дальше должны снижаться

▪️Нормальный рост денежной массы — 10%, сейчас около 20%

Макроэкономисты:

📢Михаил Васильев (главный аналитик Совкомбанка):

▪️Сейчас пик по ставке (ставку снизят в конце года до 20%)

▪️Замедление экономики до +0,5% (ВВП)

▪️Инфляция на конец 2025 года 7% (но допускают и 8%)

❗️Лично я отношусь к Делимобилю с некоторой настороженностью. Да, с одной стороны если смотреть в лоб их операционные показатели, то они вроде растут. Количество проданных минут по итогам 2024 года подросло на 20% год к году, автопарк увеличился на 19% год к году, а количество зарегистрированных пользователей за год выросло на 17%. При этом рост выручки от предоставления услуг компанией по итогам 2024 года ожидается на уровне +35% год к году.

❗️Однако, если смотреть в показатели глубже, то количество проданных минут во втором полугодии 2024 года неуклонно замедлялось, темпы роста выручки тоже явно просели, при этом в динамике за последние несколько лет прослеживается тенденция на снижение количества проданных минут в пересчете на 1 активного пользователя. С учетом общеотраслевой статистики по каршерингу я предположу, что эта тенденция может быть связана с частичным перетоком пользователей каршеринга к конкурентам, а также с выходом Делимобиля в регионы, где в принципе спрос на услуги каршеринга ниже, чем в более богатых крупнейших городах, где Делимобиль уже представлен.

💡Кредитный рейтинг у ООО «АвтоМоё Опт» ВВ, то есть это ВДО и это по определению нельзя назвать надежным эмитентом.

У таких эмитентов, как правило, отсутствует консолидированная отчетность, что значительно затрудняет оценку реального положения дел в компании, а также отсутствует адекватная регламентация корпоративного управления и адекватное управление ликвидностью и рисками. У АвтоМоё консолидированная отчетность также отсутствует, при этом, судя по сведениями, содержащимся в ЕГРЮЛ, фактически там функционирует группа компаний, в которую также входит ООО «ПК «АВТОМОЁ» с отрицательным капиталом, что уже само по себе вызывает вопросы.

❗️Сама же ООО «АвтоМоё Опт» занимается оптовой торговлей автокомпонентами. Это высококункурентный рынок с низким порогом входа и с повышенными рисками из-за наличия иностранных поставщиков в логистической цепочке поставок. Рыночные позиции у эмитента низкие, доля небольшая, географическая диверсификация скромная, да еще и реализуется через программу франшиз, а не через собственное присутствие в различных регионах.

Если смотреть операционные результаты компании за январь 2025 года, то видно, что эффект низкой базы для компании закончился. Рост количества перевезенных пассажиров составил +1,9% год к году. Для сравнения в ноябре этот показатель составлял +11,0% год к году, в декабре +7,4% год к году. Поэтому, если бы мы говорили о том, как компания, скорее всего, сработала бы этот год, если бы не было истории с мирными переговорами, то мы говорили бы о том, что рост пассажиропотока ожидался бы достаточно скромным, при этом на перевозку пассажиров на внутренних линиях у Аэрофлота приходилось бы ¾ перевозок и еще ¼ приходилась бы на высокомаржинальные международные маршруты.

❗️Однако с приходом Трампа и началом обсуждения мирных переговоров рынок стал закладывать в котировки акций Аэрофлота возможность мирного окончания СВО и возможность частичного снятия санкций. А для Аэрофлота это означает возврат многих высокомаржинальных зарубежных маршрутов, увеличение количества международных перевозок, решение проблем с лизингом самолетов и их обслуживанием и так далее. То есть в случае реального окончания СВО миром и в случае снятия на фоне этого санкций с Аэрофлота, компания действительно будет одной из самых выигравших от этой ситуации. Это и спровоцировало рост в акциях Аэрофлота на общем рыночном позитиве.