Рабо проделал хорошую работу, описав текущие рыночные потоки. Умники, жалующиеся на рост US10Y, должны сначала прочитать этот отчет.





Комментарии к рынку


По мере приближения даты президентских выборов в США все больше внимания уделяется рынку. Опросы все еще не выявили явного фаворита, но настроения на рынке, похоже, смещаются в пользу Дональда Трампа. После того как медовый месяц Харрис официально закончился, «торговля Трампом» снова набирает обороты. Согласно этой точке зрения, победа Трампа, и в частности «красная зачистка», будет плохой для облигаций, евро, иены, юаня и песо, но благоприятной для акций, особенно в таких секторах, как финансовые услуги, нефть и криптовалюты, где снижение налогов и дерегулирование повысят доходность. Считается, что меньшее регулирование означает более высокую маржу, а снижение налогов — больше денег, которые возвращаются к инвесторам.


В предвыборной кампании Трампа выдвигаются масштабные идеи: снижение налогов, дерегулирование и тарифы.

( Читать дальше )

Похоже, вчера официально произошёл первый понос в текущем рыночном цикле у CTA (Commodity Trading Advisors). Похоже — не последний. Распродажа продолжалась около двух часов, но тем не менее...Данные с деска UBS:

1. Триггеры на продажу NQ1 были пересечены в 11:32 утра и 12:06 дня (время американское)
2. Самый большой всплеск объёма фьючерсов начался в интервале 11:30-11:45 утра и составил 187% от среднего ($18 млрд)
3. После 2 часов продаж избыточный поток перешёл в небольшие покупки в 12:45 по фьючерсам на Nasdaq и S&P — это говорит о том, что давление продаж со стороны CTA закончилось, но следующий триггер находится всего в -0,5%.





Теперь важно, оставшиеся триггеры:
NQ1: Next 3 sell triggers @ 17569.1 (MT -0.5%), 17536.8 (ST -0.7%) and 17436.0 (LT -1.3%)
ES1: Next 5 sell triggers @ 5031.07 (MT -0.5%), 4980.29 (ST -1.5%), 4962.0- (ST -1.9%), 4950.21 (LT -2.1%) and 4937.63 (MT -2.3%)
RTY1: Next 5 sell triggers @ 1959.61 (MT -0.4%), 1943.80 (ST -1.2%), 1921.19 (LT & ST -2.3%) and 1916.83 (LT -2.6%)

( Читать дальше )

Откровение 23.06

После того, как за последние несколько месяцев их забили до полусмерти, на прошлой неделе сторонникам «разворота ФРС» наконец-то было что праздновать. Короче говоря, Пауэлл заявил, что смягчение финансовых условий не исключено. Я давно не видел такого уровня «голубизны», поэтому трейдеры поспешили с выводами и уже седлали седла для следующего ралли. Краткосрочные настроения резко усилились, а модель страха/жадности CNN на прошлой неделе достигла отметки 76. В то время как ФРС говорит о том, что количественное ужесточение происходит на «автопилоте», ликвидность на фоне этого улучшилась. Агрессивные стимулы Китая вызвали волнения на мировых рынках и улучшили ликвидность. Это, в сочетании с сокращением сделок обратного РЕПО в США, привело к созданию более благоприятного фона для акций. Таким образом, хотя ФРС и утверждает, что условия были сдерживающими, на самом деле обстановка более благоприятная, чем я думал. Это радует трейдеров, и они пытаются опередить ожидаемую паузу/поворот.

( Читать дальше )

Откровение 23.02

 

«Неверующие» наконец-то начинают думать, что это может быть и не «ралли на медвежьем рынке». Мы видим, как игроки выходят из своих бункеров, когда индикаторы настроения отрываются от исторических минимумов. Хедж-фонды, которые сохраняли здоровый скептицизм в отношении силы рынка, наконец-то, уступили и добавили длинные позиции за последние несколько недель. Обратите внимание, что в последний раз хедж-фонды были нетто-длинными еще в мае 2022 года. Это демонстрирует то, как быстро изменились настроения за последние несколько месяцев. Как следствие — краткосрочные индикаторы настроений разогреваются. Модель страха/жадности CNN держится около нейтральной отметки 46. Трейдеры ищут возможности и расхватывают краткосрочные опционы, чтобы воспользоваться этим движением. Последние несколько недель были ярким примером того, что «мнение следует за трендом»; настроения на рынке изменились уже только после того, как движение состоялось. Затем игроки будут искать оправдание этому движению с помощью новой версии (инфляция успокоилась, больше нет причин для страха).

( Читать дальше )

Голдман Сакс вдохновляет своего собственного Киплинга. «Неизвестные неизвестные» по определению невозможно предсказать, но:

— если в 2023 году мы не столкнемся с еще одним «черным лебедем», и

— США удастся мягкая экономическая посадка, и

— ФРС перестанет повышать ставки, а инфляция отступит, и

— нестабильное восстановление Китая перейдет к стабильному росту, и

— Европа успешно избавит свою экономику от зависимости от российского газа, и

— американские потребители останутся более жизнестойкими, чем многие ожидают, то:





… тогда «S&P 500, возможно, удастся добиться ровной динамики на фоне все еще высокой волатильности»

Понимайте как хотите, с наступившим Новым Годом!

Откровение 22.51

Этим эльфам нужно поскорее приступать к работе, потому что большая часть Уолл Стрита волнуется из-за того, что они так и не получили обещанное “ралли Санта-Клауса”. К несчастью для хедж-фондов, они получили известие о том, что Гринч украл Рождество уже ПОСЛЕ того, как они прикрыли свои шорты и добавили длинной экспозиции. Как я уже упоминал ранее, за прошедший год хедж-фонды приобрели репутацию “тупых денег”. За последние несколько лет они, как правило — следовали тренду. Хедж-фонды неохотно увеличивали риск на недавних минимумах рынка, но у них не было проблем с закрытием своих коротких позиций по мере его роста. Исторически сложилось так, что хедж-фонды были хорошим противоположным сигналом на основных днах рынка. Когда хедж-фонды достигают крайних значений позиционирования (чрезвычайно бычий или чрезвычайно короткий), ситуация обычно разворачивается против них. Имея это в виду, медведям следует быть осторожными каждый раз, когда хедж-фонды начинают обнулять экспозицию сразу после продолжительной медвежьей активности (звучит знакомо?).

( Читать дальше )

Довольно забавно наблюдать, как только рынок проявляет признаки силы, заголовки газет внезапно меняют свой тон на более позитивный. Статьи под заголовком “ФРС собирается ввергнуть нас в рецессию” волшебным образом превращаются в “Как ФРС прекрасно справилась с этим экономическим штормом”. Как я люблю говорить, за изменением price action быстро следует изменение сентимента. После того, как показатели CPI и PPI оказались ниже ожиданий, “сторонники разворота ФРС” вышли из укрытия и выдали шквал сообщений в Twitter о предстоящей мягкой посадке. Такое поведение нашло отражение в показателях краткосрочных настроений по всем направлениям. Последний опрос настроений AAII показал рост бычьих настроений, подскочив с 25,1% до 33,5% на этой неделе. Это самый высокий показатель опроса с конца 2021 года.

( Читать дальше )