Компания «Астра» представила слабый отчет за 3 кв. 2025 г., но окончательные выводы делать рано — основную часть спроса покупатели формируют в 4 квартале.

Выручка выросла, но отгрузки снизились

• Выручка выросла на 4% г/г, до 3,8 млрд руб.
• Отгрузки снизились на 15% г/г, до 3,9 млрд руб.
• EBITDA снизилась на 36% г/г, до 0,9 млрд руб.
• EBITDAC в 3 кв. 2025 г. составила -0,2 млрд руб. против 0,8 млрд руб. годом ранее
• NIC составила -0,1 млрд руб. против 0,7 млрд руб. годом ранее
• Долговая нагрузка остается несущественной: ЧД/EBITDA 0.4х.
• FCF в 3 кв. 2025 г. составил -0,3 млрд руб. против -0,7 в 3 кв. 2025 г. За 9 мес. 2025 г. FCF составил 0,5 млрд руб. (-51% г/г).

Рост выручки относительно снижения всех других статей вызван признанием выручки от активации лицензий.

По итогам 9 мес. динамика выручки положительная за счет ОС и услуг по внедрению, а выручка от продуктов экосистемы падает на 6% г/г (-35% г/г в 3 кв.).

Прогнозы по выручке

Менеджмент отмечает, что на заказчиков все еще давит жесткая ДКП и формируется отложенный спрос. По нашему прогнозу, реализация отложенного спроса возможна ближе к концу 2026 г. При этом надо отметить, что динамика выручки «Астры» на 50% приходится на 4 квартал года, поэтому положение компании на ИТ-рынке можно будет оценить по итогам всего 2025 г.

Компания «Ви.ру» раскрыла позитивные результаты по итогам 3-го квартала 2025 г. и провела первый в своей публичной истории День инвестора. Что мы узнали и как новая информация влияет на оценку компании?

Отчет за 3 квартал 2025 г.

Выручка. Выросла на 7% г/г, до 47,5 млрд руб.

• Выручка B2B-сегмента увеличилась на 17% г/г, до 35,5 млрд руб.
• Выручка B2C-сегмента снизилась на 14% г/г, до 11,5 млрд руб.

Приоритетное направление для «Ви.ру» — В2В. Несмотря на слабый рынок, оно растет двузначными темпами, что мы оцениваем позитивно.

Направление В2С снижается. Из-за спада спроса на жилье и конкуренции с маркетплейсами уменьшились расходы на непродовольственные товары в категориях «строительство» и «ремонт». Помимо этого, потребители экономят. Но розничный сегмент не является приоритетным для компании.

Прибыль. Валовая прибыль выросла на 8% г/г, до 15,4 млрд руб. Валовая рентабельность прибавила 0.2 п.п, до 32,4%.

EBITDA выросла на 37% г/г, до 4,8 млрд руб, благодаря более медленному росту расходов на персонал и логистику по сравнению с выручкой.

Сегодня начинаются торги акциями Ozon после конвертации. Вчера компания представила сильный отчет и поделилась новостями о допэмиссии и планах по доп. выпуску акций, а до этого объявила о дивидендах.

Отчет за 3 квартал превзошел ожидания

• GMV вырос на 53% г/г, до 1,1 трлн руб. (лучше ожиданий, прогноз — 1,0 трлн руб.)
• Скорр. EBITDA более чем утроилась до 41,5 млрд руб. (лучше ожиданий, прогноз — 30 млрд руб.)
• Прибыль составила 2,9 млрд руб. против убытка 0,7 млрд год назад (лучше ожиданий, прогноз — убыток 1,3 млрд руб.)

По оценкам самой компании, доля рынка e-commerce выросла до 26% (с 24% по итогам 2024 года).

Гайденс компании по EBITDA по итогам 2025 года вырос до 140 млрд руб. (предыдущий прогноз — 100-120 млрд руб., наш прогноз был выше гайденса на уровне 135 млрд руб.).

Байбек и допвыпуск акций

Компания запустила байбек на 25 млрд руб. до конца 2026 года. Это один из самых крупных актуальных байбеков на рынке. Относительно капитализации самого «Озона» размер небольшой (2,8%), но с учетом относительно тонкого рынка ожидаем, что мера поддержит котировки.

На прошлой неделе компании ММК и «Северсталь» опубликовали ожидаемо слабые отчеты за 3-й квартал 2025 г. Поговорим о том, что ждет сталеваров в свете обновленных прогнозов ЦБ РФ по ключевой ставке.

ММК

• Выручка снизилась на 19% г/г, до 151 млрд руб., преимущественно из-за снижения цен реализации на фоне высокой ключевой ставки (КС).

• EBITDA снизилась на 48% г/г, до 19 млрд руб., из-за снижения выручки и инфляции издержек.

• FCF положительный благодаря сокращению оборотного капитала — 2 млрд руб. (+1% г/г).

«Северсталь»

• Выручка снизилась на 18% г/г, до 179 млрд руб., из-за снижения средних цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж (более дешевая продукция).

• EBITDA снизилась на 45% г/г, до 36 млрд руб., на фоне уменьшения выручки и роста производственных издержек в результате инфляции.

• FCF составил 7 млрд руб. (-82% г/г) за счет сокращения оборотного капитала. Компания реализует масштабную инвестпрограмму, что оказывает дополнительное негативное влияние на FCF, помимо слабой конъюнктуры на рынке стали. 

Компания «Роснефть» представила отчетность за 1 квартал 2025 года — ключевые финансовые показатели оказались под давлением. На фоне снижения мировых цен на нефть, падения объемов добычи и роста издержек прибыльность компании снизилась. Однако в долгосрочной перспективе фокус на масштабные проекты, такие как «Восток Ойл», по-прежнему делает «Роснефть» привлекательным игроком сектора.

Производственные показатели

Объем добычи нефти «Роснефти» снизился на 5% г/г, до 44,6 млн т, на фоне сокращения общей добычи нефти в России с 10,83 млн барр./сутки в 1 кв. 2024 г. до 10,43 млн барр./сутки в 1 кв. 2025 г. (на 4% г/г). Объем нефтепереработки «Роснефти» уменьшился на 2% г/г, до 19,5 млн т.

Выручка и цены на нефть

Выручка снизилась на 12% г/г (или на 8,5% кв/кв), до 2 283 млрд руб. Основные факторы — снижение цен на нефть и объемов добычи. Рублевая цена на нефть Urals опустилась с 6173 руб./барр. в 1 кв. 2024 г. до 5736 руб./барр. в 1 кв. 2025 г. (на 7% г/г).

Недавно «Циан» опубликовал отчет за 1 кв. на уровне консенсус-прогноза. Жесткая ДКП и высокая ставка продолжают давить на рынок первичной недвижимости. Но менеджмент ожидает, что по мере снижения ставки отложенный спрос реализуется, и темп роста выручки «Циана» ускорится.

Что показал отчет

• Выручка выросла на 5% г/г, до 3,3 млрд руб. Выручка основного бизнеса (первичный и вторичный рынки недвижимости, реклама) выросла на 7% г/г, до 3,2 млрд руб.

• Скорр. EBITDA снизилась на 21% г/г, до 0,8 млрд руб., на фоне замедления роста выручки при ускорившемся росте расходов. Рентабельность по скорр. EBITDA уменьшилась до 22,8% с 30,5% в 1 кв. 2024 г. в основном за счет увеличившихся расходов на персонал (+21% г/г), ИТ (+17% г/г) и прочих операционных расходов (+19% г/г).

• Чистая прибыль снизилась на 71% г/г, до 0,2 млрд руб., из-за сокращения EBITDA и одноразовых неденежных расходов по переоценке.

• По состоянию на 31 марта 2025 года денежные средства составили 9,5 млрд руб. (23% от капитализации). Долг у компании отсутствует.