МТС-Банк решил пойти по пути ВТБ?

Вместе с отчетом материнской МТС (пост здесь) МТС-Банк также рассказал о своих результатах. Насколько интересны акции и есть ли в них идея?

📊 Важные для банков цифры:

— Чистый процентный доход подрос на 16% — до 41,6 млрд руб.
— Чистый комиссионный доход почти не вырос и составил 23,2 млрд руб.
— Скорректированная чистая прибыль снизилась на 1% — до 12,4 млрд руб.

Резервы подросли на 20% — до 30,9 млрд руб. Стоимость риска (COR = 7,5%) одна из самых высоких в секторе — больше 80% кредитного портфеля — это кредиты наличными и кредитные карты.

👉 Сегодня банк имеет одну из самых дешевых оценок в секторе (P/B = 0,47х и P/E=4,3х). И этому есть простое объяснение — отсутствие дивидендов.

Банк активно наращивает кредитный портфель. Из-за этого страдают нормативы достаточности капитала (даже с учетом того, что за год МТС-Банк дополнительно привлек 14,5 млрд руб. в виде субординированных займов). H1.0 = 10,5% — это не позволит банку заплатить дивиденды по итогам года.

Как и все компании с долгом, МТС пострадала от ставки. Часть инвесторов и вовсе хоронили компанию. Однако МТС вновь объявила выплату дивидендов. Что же держит компанию на плаву?

🔺 Выручка компании выросла на 16% — до 703,7 млрд руб.

Основной вклад в прирост по году приложил банк с ростом до 102,9 млрд руб. (+30%). О нем расскажем в следующем посте.

Себестоимость услуг выросла опережающими темпами на 30% — до 216 млрд руб. Это привело к снижению маржинальности по валовой прибыли с 20,3% до 19,3%.

😱 А теперь самое важное — финансовые расходы с ростом на 74% — до 104,8 млрд руб.

ND/EBITDA на уровне 1,9х. Вроде бы как и не критично. Однако из 676,6 млрд руб. долга — 402,3 млрд руб. должно быть рефинансировано в 2025 году. Думаем, все понимают, под какую ставку.

🔻 Чистая прибыль снизилась на 10% — до 49 млрд руб.

Причиной стало обслуживание долга. Да и тут вроде как не страшно. Однако фактически прибыль снизилась на все 40%. Снижение на 10% только благодаря разовому эффекту — прибыль в 16,9 млрд руб. от продажи бизнеса в Армении.

⛏ Получилось ли у Полюса лучше других отыграть рост золота?

Прошедший год дал золотодобытчикам прекрасную возможность заработать на росте драгоценного металла. Получилось ли это сделать крупнейшему производителю?

📈 Выручка выросла до 695 млрд руб. (+54% г/г) за счет роста реализации золота на 11% г/г — до 3 107 тыс. унций и средней цены с 1 940 до 2 386 долл. за унцию.

Компания также реализовала ранее накопленные запасы. Основной прирост выручки был получен месторождением Олимпиада и Благодатное.

🔅 Полюс отлично отыграл рост цен золота на операционном уровне!

Скорр. EBITDA прибавила 63% г/г и достигла 539 млрд руб. с рентабельностью EBITDA в 79,4% (+5 п.п.). Чистая прибыль выросла до 306 млрд руб. (+102% г/г).

📊 Смотрим на фундаментал Полюса

ND/EBITDA на уровне 1,16x — более чем комфортно для Полюса. Большая часть долга фиксирована, а средневзвешенная ставка в 2024 году находилась на уровне 11,2%. EV/скорр. EBITDA по итогам года — 4,6x.

CAPEX стал больше на треть (138 млрд руб.) в том числе из-за реализации мега-проекта Сухой Лог.

Дивдоходность Хэдхантера будет двузначной. Что за чудо-айти?

2024 год выдался достаточно удачным для этой кэш-машины. Какие стоит ожидать дивы и какие перспективы будут у компании со снижением ключевой ставки?

🔼 Количество крупных клиентов и выручка с них продолжает расти!

— Клиенты крупного бизнеса прибавили еще 4,2% (г/г) в IV квартале. Теперь их уже 14,3 тыс. Количество клиентов из малого и среднего бизнеса (МСП) снизилось до 245,6 тыс. (-7,1% г/г).

— Хэдхантер поднял цены и нарастил среднюю выручку на одного клиента в крупном бизнесе на 17,8%, а в МСП — на 19,1%.

📈 Выручка выросла на 34,5% за 2024 год — до 39,6 млрд руб.!

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 33,7% за весь 2024 год — до 23,2 млрд руб.

Даже при выплате рекордных дивов в декабре у компании всё еще отрицательный чистый долг (ND/EBITDA ~ -0,1x). При этом оценка по EV/EBITDA ~ 8,8x и P/E ~ 9,3x.

👉 Еще один важный момент — соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий на рынке (HH-Индекс) в феврале снизилось в Москве и Санкт-Петербурге. Это дает надежду полагать, что рынок труда приходит к некому балансу. Это позитив для Хэдхантера.

☕️ Статус на утро. 5 марта

Объем размещений облигаций в феврале превысил 627 млрд руб. Это лучший показатель в истории для этого месяца. Высокой активности способствуют ожидания смягчения денежно-кредитной политики Банка России на фоне улучшения геополитического фона и укрепления рубля.

🤑Индекс пока не определился с направлением — 3 243 (+0,05%).
💲Доллар пока без особых движений — 89,74 руб. (+0,02%).

📈 Растут

• $UGLD ЮГК +2,05%
• $CBOM МКБ +1,32%
• $SNGS Сургутнефтегаз +1,31%

📉 Падают

• $HEAD Хэдхантер -1,67%
• $LEAS Европлан -1,26%
• $MOEX МосБиржа -1,11%

🗞Новости

🟠Скорректированная чистая прибыль МТС-банка по МСФО за 2024 год выросла на 26,6% и составила 15,8 млрд руб. — ТАСС 

🟠Выручка Хэдхантера за 2024 год составила 39,6 млрд руб. и выросла на 34,5% год к году — Компания 

🟠Полюс по итогам 2024 года увеличил скорректированный показатель EBITDA на 49% — до рекордных 5,7 млрд долл. При этом выручка компании выросла на 40% — до 7,3 млрд долл. — ТАСС 

💤 Итоги дня. 4 марта

🥃 Появляются новости, что кто-то одумался и готов сесть за стол переговоров, пока, правда, без источника. Да и также новости, что Украина готова подписать с США соглашение о полезных ископаемых.

🤑Индекс на новостях полетел — 3 241 (+3,05%).
💲Доллар сегодня взял отрицательную траекторию — 89,40 руб. (-0,33%).

📈 Растет только

• $LEAS Европлан +9,54%
• $UPRO Юнипро +6,83%

• $SMLT Самолет +6,02%
• $T Т-Технологии +5,75%
• $SVCB Совкомбанк +5,60%

📉 Падают

• $SNGSP Сургутнефтегаз прив. -0,51%

🗞Новости

🟠Скорректированная прибыль Аэрофлота в IV квартале 2024 года выросла на 4,8% в годовом исчислении — до 10,3 млрд руб. — ИФ 

🟠Акции Jetlend допустили к торгам на СПБ Бирже с 5 марта — ТАСС

🟠Минфин связал укрепление рубля с переговорами РФ и США — ТАСС 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

✈️ Аэрофлот вылетает из 2024 года с прибылью и дивидендами?

Компания впервые с 2019 года получила прибыль. Текущая капитализация на максимальных уровнях. А еще инвесторы стали шептаться о возможных дивидендах. Давайте разберёмся в этом кейсе.

📈 Выручка в 2024 году выросла до 857 млрд руб. (+40% г/г). Основной вклад внесли увеличение количества перевезенных пассажиров до 55,3 млн человек (больше, чем до пандемии) и занятость кресел на уровне 89,6% (+2,1 п.п.).

📉 Темпы роста операционных расходов оказались еще выше на 76% г/г и составили 304 млрд руб. Обслуживание судов и оплата труда обошлись в среднем на 30% дороже, чем в 2023 году. Плюс траты на топливо выросли на 39%.

📊 Оценим компанию по фундаменталу:

— Скор. EBITDA составила 214 млрд руб. (+18% г/г). Рентабельность сократилась на 5 п.п. и достигла 27,7%.

— Чистая прибыль вышла в положительную область впервые с 2019 года. Компания заработала 58,5 млрд руб. для акционеров. Текущая оценка по P/E 5,0x и 4,1x по EV/EBITDA.

🚗 Что может помочь Европлану расти быстрее рынка?

В 2024 году большую боль лизинговой компании принесла ключевая ставка. Но все ли так печально, если учесть, что сам бизнес продолжает быть эффективным?

— Объем нового бизнеса по итогам года снизился на 0,3% — до 238,3 млрд руб. Доля китайской техники около 50%. Остальная доля — российская и белорусская техника.

— Процентные доходы компании выросли на 56% — до 55,4 млрд руб. благодаря росту ставки и лизингового портфеля на 12% — до 255,9 млрд руб.

❗️ Есть и проблема — процентный расход вырос до 29,8 млрд руб. (+67%).

Основное фондирование у компании под плавающие ставки. Старый лизинг под низкую фиксированную ставку приносит условно 12%, а сейчас фондироваться приходится под ставку «ключ+3». Вот и разница почти в 2 раза.

Расходы на резервы показали рост в 3 раза — до 7,3 млрд руб. из-за экономической турбулентности и низких авансов.

☝️ Высокая ставка давит, но сам бизнес эффективен!

☕️ Статус на утро. 4 марта

Что-то сегодня действительно уж очень бодрое утро:

— США приостановили поставки оружия Украине и изучают планы возможного смягчения санкций против России.
— Банки снижают ставки по депозитам и ипотеке, а из фондов денежного рынка идут рекордные оттоки.

🤑Индекс вновь пошел в рост и отбивает вчерашнее падение — 3 196 (+1,64%).
💲Доллар утром — 89,69 руб.

📈 Растут

• $SMLT Самолет +2,44%
• $UPRO Юнипро +1,96%
• $AFLT Аэрофлот +1,92%
• $LEAS Европлан +1,80%

📉 Падают

• $FLOT Совкомфлот -1,05%
• $SNGSP Сургутнефтегаз прив. -0,15%

🗞Новости

🟠Чистая прибыль Европлана по МСФО по итогам 2024 года составила 14,9 млрд руб. Это на 1% больше, чем в 2023 году — ИФ 

🟠Несмотря на сохранение объемов продаж, финансовый результат ТМК по итогам 2024 года оказался слабым. Аналитики прогнозируют, что восстановление трубной отрасли может начаться только в 2026 году — Ъ 

🟠По итогам января-февраля 2025 года выручка МГКЛ увеличилась в 6,2 раза. Прогнозный показатель выручки может составить 2 млрд руб. — Компания 

💤 Итоги дня. 3 марта

🥃 Рынок РФ падает потому, что пришло время падать, — так считают эксперты. Ну а мы посмотрим, что же такого решил рассказать Трамп завтра.

🤑Индекс сегодня страдает от похмелья пятничной беседы — 3 145 (-1,71%).
💲Доллар вновь набирает обороты — 89,60 руб. (+1,23%).

📈 Растет только

• $AFLT Аэрофлот +0,18%

📉 Падают

• $RTKM Ростелеком -5,09%
• $MTSS МТС -4,86%
• $UPRO Юнипро -4,74%
• $GMKN Норникель -4,63%
• $SMLT Самолет -4,48%

🗞Новости

🟠Ювелирная сеть Sokolov отложила сроки проведения первичного публичного размещения акций (IPO) на 2026-2027 г. — Ведомости 

🟠Присоединение РНКБ к ВТБ не приведет к экономии для банка (ВТБ), в то время как присоединение Почта банка позволит достичь существенной экономии расходов — ТАСС (

🟠Аэрофлот увеличил норму выплат дивидендов с 25% до 50% прибыли — РБК 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF