✈️ Аэрофлот вылетает из 2024 года с прибылью и дивидендами?

✈️ Аэрофлот вылетает из 2024 года с прибылью и дивидендами?

Компания впервые с 2019 года получила прибыль. Текущая капитализация на максимальных уровнях. А еще инвесторы стали шептаться о возможных дивидендах. Давайте разберёмся в этом кейсе.

📈 Выручка в 2024 году выросла до 857 млрд руб. (+40% г/г). Основной вклад внесли увеличение количества перевезенных пассажиров до 55,3 млн человек (больше, чем до пандемии) и занятость кресел на уровне 89,6% (+2,1 п.п.).

📉 Темпы роста операционных расходов оказались еще выше на 76% г/г и составили 304 млрд руб. Обслуживание судов и оплата труда обошлись в среднем на 30% дороже, чем в 2023 году. Плюс траты на топливо выросли на 39%.

📊 Оценим компанию по фундаменталу:

— Скор. EBITDA составила 214 млрд руб. (+18% г/г). Рентабельность сократилась на 5 п.п. и достигла 27,7%.

— Чистая прибыль вышла в положительную область впервые с 2019 года. Компания заработала 58,5 млрд руб. для акционеров. Текущая оценка по P/E 5,0x и 4,1x по EV/EBITDA.

— Чистый долг с учетом лизинга уменьшился на 5%, опустившись ниже 600 млрд руб. ND/EBITDA = 2,8x (с поправкой на льготы по лизингу от ФНБ).

🟡 Так будут ли дивиденды или нет?

Вчера компания повысила норму выплат с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО. Не стоит здесь радоваться раньше времени. Это стандартная норма для гос. компании.

Прибыль после корректировок составит 27,9 млрд руб. Однако дивиденды не могут быть больше прибыли по РСБУ — 22 млрд руб. Это дает около 5,5 руб. дивиденда за 2024 год или 7,3% доходности — точно не те дивы, ради которых покупают акции в текущих условиях.

С точки зрения бизнеса — выплата совсем не на руку для компании. Ее поддерживают субсидии. Поэтому запастись кэшем — был бы хороший вариант для развития бизнеса.

⭐️Мнение GIF

Аэрофлот порадовал инвесторов отличными результатами по итогам года за счет повышения операционной эффективности. Бумага сильно выросла в последние недели в том числе и на фоне позитивных ожиданий в геополитике. Наличие льготного лизинга и выкуп судов у иностранцев сильно поддерживают компанию.

Уверенности в дивах на 100% пока нет. Однако они уже в цене. Перспективы компании во многом зависят от геополитики. Поэтому их трудно оценить — открытие воздушного пространства безусловный позитив для компании, однако вместе с этим стоит ждать и возврат иностранных конкурентов.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF