ПОЗИТИВ. РОСТ ЗАКОНЧИЛСЯ?!

📊 Результаты 2023 года и планы на будущие

🟠Увеличили количество новых клиентов на 26%. Доля повторных клиентов составляет более 90%.
🟠Ставят перед собой цель в 40-50 млрд руб. по отгрузкам в 2024 году. В 2025 году — 70-100 млрд руб.
🟠Сейчас компания покрывает всего 8% из топ-4000 российских компаний. По РАЭКС-600 покрытие составило 22% (против 17% в 2022 году).
🟠Сегодня у компании следующий взгляд на R&D (исследования и разработки) — 50% на поддерживающий CAPEX и 50% разработку новых продуктов.

В 2023 году объем рынка составил 250 млрд руб. Рынок вырос на 30-35%. При этом сам Позитив показал рост на 76%. Компания стала вендором №1 и занимает 20-25% рынка кибербезопасности РФ.

☝️Основным драйвером роста стало импортозамещение в сфере кибербезопасности за счет ухода иностранных компаний.

🤔НО ЭТОТ ДРАЙВЕР НЕ ВЕЧНЫЙ, КАК РАСТИ ДАЛЬШЕ?!

👉В качестве приоритетной цели Позитив ставит перед собой международную экспансию.

Positive Technologies хочет, чтобы в будущем ее основным бизнесом стал международный. В качестве потенциально новых рынков назывались Ближний и Средний Восток, Азия и Латинская Америка.

Позитив — ни слова про допку

Дополнительная эмиссия все еще покрыта тайной. Остается только оценить опубликованные результаты за 2023 год.

📈 Отгрузки за год прибавили 74% — до 25,3 млрд рублей. При этом выручка выросла только на 61% — до 22,2 млрд рублей.

💻 В основном растут за счет MaxPatrol SIEM (+80% и 7,5 млрд рублей) и MaxPatrol VM (рост в 3 раза и 4,2 млрд рублей).

💼 Общий объем инвестиций в R&D увеличился на 79% — до 5 млрд рублей.

💸 Итоговый результат по чистой прибыли — 9,7 млрд рублей. Однако намного важнее показатель NIC — 8,5 млрд рублей. Из этого показателя планируют выплачивать дивиденды в размере 50-100%.

🟡 Потенциальный дивы составляют диапазон 64,4–128,8 рублей на акцию. Дивидендная доходность — 2,8–5,5%.

⭐️ Мнение GIF

Ключевой вопрос по Позитиву — вероятная допка. Ждем 9 апреля для более точной информации от руководства, чтоб понять потенциальную оценку.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

📱 Позитив — С жопкой, то есть допкой все еще интересен?

Positive Technologies выкатил отчет с ростом отгрузок на 75% г-к-г. Прогнозировали 25,3 млрд руб., а получили 26 млрд руб.

❗️Важно помнить, что отгрузки не равно выручка.

В прошлом году выручка оказалась на 5% меньше показателя отгрузок.

Задача менеджмента

Рентабельность чистой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) — на уровне не менее 30%. По нашим подсчетам это около 7,5 млрд рублей.

💰 А будут ли дивы?

Дивиденды могут быть в диапазоне от 60 до 110 рублей на акцию. В лучшем случае потенциальная дивдоходность составляет 5%.

⭐️ Мнение GIF

Текущая цена не интересна даже при учете внушительного роста отгрузок. С 2023 года планировали допэмиссию в 25% от уставного капитала для мотивации сотрудников. Она может сильно размыть долю текущих акционеров.

Будем следить за новостями по допэмиссии и держать вас в курсе.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

🚀 Прогнозируют рост выручки минимум на 45%

⭐ 20 млрд руб. — пессимистичный прогноз (+45%).
⭐ 24 млрд руб. — реалистичный (+74%).
⭐ 30 млрд руб. — позитивный (+117%).

Напомним, что в 2022 году Позитив заработал 13,8 млрд руб. выручки: +95% год к году.

Прогноз сбывается не всегда 😔
2021 год: компания прогнозировала рост выручки минимум на 50%. По факту получили 28% (-44% к прогнозу).
2022 год: прогноз по росту продаж 100%. Факт — 88% (-12% к прогнозу).
😎 Просто держим в голове, что заявления менеджмента могут и не реализоваться.

🔝Растут за счет новых клиентов: +20% за год и увеличения цен
Средний чек не вырос, но цены на продукты увеличились на 30%. Плюс количество продуктов на одного клиента растет в среднем на 13%.

✖ Импортозамещение в кибербезе только начинается
До февраля 2022 года больше половины рынка было за зарубежными игроками. Сегодня 40-50 компаний уже ушли из страны из-за санкций.
Но пока только 20-25% компаний отказались от решений зарубежных вендоров. Это длительный процесс на 2-3 года.