ММК. КТО ЭТО, ВООБЩЕ, ПОКУПАЕТ?!

ММК нарастила выручку год-к-году на 9% — до 763,4 млрд рублей.

Чистая прибыль составила 118,4 млрд рублей. Компания пишет про рост показателя относительно прошлого года. Это всего лишь восстановление к уровням 2018-2019 года.

Несмотря на рост показателя EBITDA на 26% — до 195,6 млрд рублей, маржинальность сохраняется на уровне 2019 года.

Свободный денежный поток (FCF) сократился на 58% — до 30,7 млрд рублей в основном из-за увеличения капзатрат.

💰Дивиденды

В пересчете на акцию выходит около 2,75 рубля дивидендов (4,7% дивдоходность) за 2023 год. Вся надежда на то, что заплатят из прибыли 2022 года по примеру Северстали.

Дивиденды пока не объявили. Есть вероятность, что в отличие от Северстали их не будет. В марте прошлого года об этом заявил председатель совета директоров ММК Виктор Рашников журналистам. Основная ссылка была на рост капекса.

⭐️ Мнение GIF

На наш взгляд, FCF в ММК, как и в Северстали, будет под давлением в следующие пару лет. Если пойдут по пути Северстали и выплатят накопленную прибыль — может быть высокий разовый дивиденд. Но дальше есть высокая вероятность низких дивидендов.

Стоит ли держать ММК по дивиденды?

Объемы производства 2023-ого года выросли по отношению к 2022 за счет эффекта низкой базы.

Но они вернулись на типичный для компании уровень. Прорыва с этой стороны ждать не стоит. К тому же отчет вышел хуже ожиданий. Причина в падении объемов выпуска на турецкой площадке.

🟡 Все решают цены на сталь. По ним тоже сложно ожидать прорыва на фоне потенциального замедления в строительном секторе.

🔆 В фокусе — выплата дивидендов. Рынок ожидает, что компания может вернуться к выплатам и заплатить сразу за 2 года.

В самом оптимистичном случае дивдоходность будет в районе 20%. За 2 года для циклического бизнеса смотрится не очень привлекательно. Рыночные котировки явно закладывают этот сценарий, но есть риск столкнуться с разочарованием.

⭐️ Мнение GIF

2024 год для сталеваров может оказаться хуже предыдущего. Влияют рост экспорта со стороны Китая и снижение мировых цен. На финансах отразится и курсовая экспортная пошлина.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

💰Что там с дивидендами металлургов?

После долгого перерыва металлурги могут вернуться к выплате дивидендов. Первой о них заговорила Северсталь.

❗️Прикидываем дивдоходность и какой апсайд остался у акций.

За 2023 год Северсталь, согласно нашим расчетам, заработала около 160 рублей дивидендов.

Но рынок ждет, что компания выплатит то, что задолжала акционерам за предыдущие периоды (IV кв. 2021 года и за весь 2022 год). А это дает прибавку еще около 200 рублей.

Следовательно в лучшем случае Северсталь может заплатить 360 рублей дивидендов или 21% дивдоходности!

☝️Но держим в голове, что это больше, чем за 2 года. За этот год Северсталь, скорее всего, заработает те же 150-160 рублей (будет завесить от цен на сталь).

⭐️Мнение GIF

Спекулянты могут разогнать акции перед выплатой дивидендов. Но с учетом ожидаемой дивдоходности в размере 10%, апсайда от текущих, с фундаментальной точки зрения, мы не видим. А дивгэп может закрываться очень долго.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Со времен пугачевского бунта небольшая крепость “Магнитная” стала поселком, а потом крупным городом. Спустя 189 лет появился ММК.

РЕЗЮМЕ

• Горизонт: 1 год
• Мнение: держать
• Текущая цена: 39,6 ₽
• Целевая цена: 45,1 ₽
• Апсайд: 14%
• Капитализация: 442,5 млрд ₽

О КОМПАНИИ

• Тикер на бирже: MAGN
• Производит стальную продукцию
• 11,7 млн тн — производство стали
• Высокая доля премиальной продукции: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием
• Средний объем торгов за 3 месяца — 760 млн ₽/ день

ПОКАЗАТЕЛИ 2022П

• Чистый долг / EBITDA < 0,5
• Рентабельность EBITDA: 23%
• P/E: 4,4

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ

• Увеличение эффективности бизнеса и производства. Доступные средства компания будет вкладывать в инвестиционные проекты с возвратом 20% годовых.
• Снова запускается Турецкий завод с проектной мощностью 2,3 млн тонн. Продукция будет востребована на рынке из-за недавних землетрясений в Турции.

РЫНОК