Что может помочь Европлану расти быстрее рынка?

🚗 Что может помочь Европлану расти быстрее рынка?

В 2024 году большую боль лизинговой компании принесла ключевая ставка. Но все ли так печально, если учесть, что сам бизнес продолжает быть эффективным?

— Объем нового бизнеса по итогам года снизился на 0,3% — до 238,3 млрд руб. Доля китайской техники около 50%. Остальная доля — российская и белорусская техника.

— Процентные доходы компании выросли на 56% — до 55,4 млрд руб. благодаря росту ставки и лизингового портфеля на 12% — до 255,9 млрд руб.

❗️ Есть и проблема — процентный расход вырос до 29,8 млрд руб. (+67%).

Основное фондирование у компании под плавающие ставки. Старый лизинг под низкую фиксированную ставку приносит условно 12%, а сейчас фондироваться приходится под ставку «ключ+3». Вот и разница почти в 2 раза.

Расходы на резервы показали рост в 3 раза — до 7,3 млрд руб. из-за экономической турбулентности и низких авансов.

☝️ Высокая ставка давит, но сам бизнес эффективен!

Расходы на персонал выросли всего на 16% — до 8,5 млрд руб. Отношение операционных расходов к операционным доходам снизилось с 30,6% до 26,4%. Все еще неплохой запас.

👉 Чистая прибыль выросла на 0,7% — до 14,9 млрд руб. И это при всех трудностях компании: рост ключевой ставки, рост налога с 20% до 25% и трудностей с импортом автомобилей.

ROE бизнеса снизилось до 31,3% с уровней 37%. Это до сих пор один из самых высоких показателей в секторе.

⭐️Мнение GIF

Высокая ставка сейчас сильно давит на основную категорию клиентов Европлана — малый и средний бизнес. Поэтому компания пока не может наращивать портфель. Оценка в P/B=1,8х при ROE около 30% справедлива. При выплате 50-70% от чистой прибыли на дивиденды доходность около 9-12% (не очень интересно без роста бизнеса).

Однако снижение ставки может полностью поменять инвестиционный кейс. При снижении ключа компания сможет продолжить наращивать портфель, а клиенты получать свой лизинг под более низкую ставку. Остается лишь только дождаться этого события.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF