Инфляция в США неожиданно превысила прогнозы. Вместо ожидаемого роста цен на 3,4% в марте, они увеличились до 3,5% по сравнению с 3,2% в феврале.

Федеральная резервная система (ФРС), внимательно следит за более устойчивыми компонентами инфляции, такие как услуги. Правда, мы в этих данных не увидели с вами прогресса в снижении базовой инфляции (исключающей энергетику и продукты питания). Она осталась на уровне 3,8% с февраля, превысив ожидания аналитиков в 3,7%.

Базовая инфляция держится около 4% начиная с октября 2023 года, что говорит о ей серьёзной устойчивости роста цен.

Месячный прирост инфляции, как в общей, так и в базовом исчислении, составили 0,4%. Это опять же свидетельствует о сильном росте цен в США на протяжении уже трех месяцев.

🤔 Дополнительно, недавний отчет по рынку труда подтверждает высокую температуру экономики, с безработицей ниже 4%. Сильный рынок труда — это всегда проинфляционный фактор.

Эти факторы свидетельствуют о том, что ФРС вряд ли снизит ставку в мае или июне. Данные инструмента FedWatch от CME утром указывали на 50% вероятность снижения ставки в июне, но после публикации данных по инфляции вероятность того, что ставка останется прежней, возросла до 72%.

Напоминаю, что сегодня в 21:00 ФРС США будет рассказывать нам о том, как банковская система похорошела за последнее время. Многие инвесторы будут ожидать, что ФРС объявят о смягчении политики, что должно запампить рынки. Правда, велика вероятность, что мы услышим от главы ФРС обратное.

Дело в том, что задача американского Центробанка не показать всем, что они в панике, а значит, надо будет сохранять риторику вроде: инфляция всё ещё не 2%, а значит, мы продолжим к ней стремиться, но будем делать всё ради сохранения финансовой стабильности.

Даже разговоры о развороте денежно-кредитной политики не будет равно вливание в рынки. Разворот в политике ФРС будет сигнализировать о проблемах в экономике, где ФРС пришлось стимулировать спрос. Правда сами разговоры будут влиять на спекулятивный рост цены рынков в моменте.

Банки сейчас в основном обращаются к ФРС за дополнительной ликвидностью, а не к другим банкам. Получается, что если банки не хотят кредитовать друг друга, то с чего они будут кредитовать всех остальных? Плохая кредитная активность — это то, что будет истощать рисковые активы и препятствовать росту.

Чем дольше инфляция сохраняет устойчивость, тем выше придётся поднимать ставку. Правда, есть ещё один способ побороть инфляцию в США. Сегодня и завтра главу ФРС США на допросе обязательно спросят:

💁🏼‍♂️ Есть ли смысл удерживать таргет по инфляции в 2%? Пауэллу обязательно предложат поднять таргет до 3%, так как это снизит давление на заёмщиков и на американский бюджет.

☝️Если Пауэлл заявит, что они думают над этим, то на рынках будет ракета, так как фактически это будет означать, что инфляция выше цели не в три раза, а всего в два. Возможно ли такое?

Изменение цели по инфляции должно фактически означать и изменение других показателей в рамках целей ФРС США. Получается, что ранее при инфляции в 3% безработица должна была быть значительно выше, где-то около 5% (это примерно).

Правда, после пандемии уровень участия рабочей силы резко снизился и не восстанавливается, что говорит о сокращение рабочей силы по разным причинам (не будем углубляться, если интересно, то ставьте лайк). Таким образом, экономика США находится в стадии высокой конкуренции за рабочую силу, что будет вести к высоким заработным платам, а значит, борьба с инфляцией будет долгой.

ФРС США из бюджета выделили $1,9 млрд долларов в 2019 году на капитальный ремонт трёх соседних офисных зданий с видом на Национальную аллею в ультрасовременный кампус. За 2022 год стоимость капитального ремонта выросла до $2,5 млрд, что на 34% больше изначально выделенных средств. Бюджетные документы показывают, что стоимость всего проекта завышена из-за увеличения стоимости стали, цемента, дерева и других материалов.

🤭Понимаете всю иронию? Инфляция выросла в том месте, где с ней борются и убеждают весь мир, что она под контролем.

Правда, ФРС не финансируется правительством, а самостоятельно за счёт процентов, других финансовых операций и услуг. Инфляция, которую почувствовал американский Центробанк — очень личная!

🍒 А теперь перейдём к самому сладкому:

Инфляция в США привела к резкому взлёту ставок в 2022-2023 году, что ведёт ФРС к убытку. Да-да, вам не привиделось! К убытку! ФРС США — это независимая организация, которая финансирует сама себя и от их действий, зависят их прибыли и убытки. Вы всё ещё сомневаетесь в том, что ФРС не будет бороться с инфляцией? Вас не смущает то, что американскому Центробанку необходимо быстро её побороть, чтобы начать зарабатывать на разнице в ставках? Давайте Евген даст больше деталей:

На самом деле ничего нового не произошло! Просто у нас появилось больше данных о намереньях ФРС США, которые говорят о том, что условия финансирования будут всё жёстче — это в переводе на русский означает то, чтобы инвесторы не трогали акции и крипту, а доллар продолжит туземунить.

🤷🏼‍♂️ Почему рынки так колбасило?

Всё просто! Инвесторы изначально заложили в стоимость акций, крипты и прочих активов то, что ставку повысят на 0,75%, а также то, что ФРС будет супержёсткими. В итоге ФРС супержёсткие, но все это уже и так поняли инвесторы и жёстче ФРС быть не может. Только вдумайтесь, что средний прогнозный диапазон ставки 4,6% — это АД для рынков (акций и крипты). Куда жёстче? Такая ставка была перед финансовым кризисом 2008 года.

Но далее, в момент выступления глава ФРС Пауэлл заявил, что им нужно убедиться в снижении инфляции, чтобы начать снижать ставку и инвесторы стали хвататься за соломинку малейшего позитива. В итоге рынки упали, потом взлетели и сейчас логично падают!

☝🏻 ФРС США подтвердила, что будет повышать процентную ставку начиная с марта, а также ФРС США сообщила о том, что ставка будет расти на каждом заседании. 🤷🏼‍♂️ Представляете, что если цены на нефть продолжат расти к $100, то повышение ставки будет работать негативно только на финансовых рынках, но не будет работать против роста цен.

🔥 Главное, что я ждал и прозвучало — сокращение баланса. Евген боялся, что американский Центробанк с сокращением баланса будет мусолить нас до лета, но неожиданно выкатил план сокращения баланса. Теперь вам придётся частенько слышать термин — Количественное ужесточение, так как ФРС США перестанет реинвестировать облигации после погашения и тем самым сокращать баланс в $8,9 триллиона. Такое сокращение баланса быстро истощит избыточную ликвидность, через рост доходности по казначейским облигациям, а избыточной ликвидности судя по аукциону обратного РЕПО достаточно $1,6 триллиона.

ФРС США, как и ожидалось увеличила сокращение скупки активов в два раза и теперь Центральный Банк США сокращает свою программу скупки активов на сумму в $30 миллиардов.

Важно отметить то, что теперь ФРС США перешла к новым целям, а именно к стабильности цен, а это означает, что у инвесторов осталось слишком мало времени для того, чтобы отвыкнуть от эйфории, которая была последние два предыдущих года.

🙅🏼‍♂️ НЕТ! Это не значит, что Центральный Банк США выкачает всю ликвидность сразу. Всё-таки аукцион обратного РЕПО пока ещё даёт нам сигналы о том, что ликвидности на рынках полно. Да и доходность среднесрочных и долгосрочных облигаций не такая высокая, чтобы поддаваться панике. Пространство для роста рынков всё ещё есть и тут важно кто и как использует это пространство. Я ещё неоднократно напишу, расскажу и запишу видос про это, но всё же рекомендую задавать себе сейчас вопрос о том, как сильно вы жадны?

ФРС США находится в сложном положении, так как рост инфляции, снижение рейтинга Байдена на фоне всех проблем в том числе и инфляции, а также возросшая неопределённость в вопросе: а временная ли инфляция или устойчивая? – привели к тому, что ФРС США нужно менять свою денежно-кредитную политику.

Если ФРС начнёт более жёстко ужесточать денежно-кредитную политику сейчас, начиная с сокращения стимулов, то с учётом того, что экономика США по итогам третьего квартала потеряла импульс от стимулов, то США рискуют впасть в стадию замедления роста уже после начала сокращения. И, кстати, не факт, что у ФРС получится контролировать инфляцию, так как рост цен идёт в целом по миру, а не в рамках одной – двух стран.

Если ФРС решит повременить с сокращением стимулирующих мер, то есть риск, что США могут столкнуться с более высокой и устойчивой инфляцией, и всё равно придётся ужесточать денежно-кредитную политику, что в итоге приведёт, как и в первом случае к грубо говоря рецессии.

Но какой выход из ситуации?

Количество заявок на пособие по безработице в США упало до минимального уровня с самого начала пандемии 348 тысяч, при прогнозе в 363 тысячи. Как получились такие хорошие цифры и что за этим последует? Давайте разбираться.

👉🏻 На картинке к посту вы видите, что сильнее всего количество заявок снизилось в Техасе, которое составила львиную долю в сегодняшнем снижении. Основная причина такого большого падения, скорее всего, в Техасе из-за открытия школ с 16 августа плюс жёсткая политика губернатора в виде того, что всем пора перестать замечать COVID. Кроме того, в Техасе отменили пандемические пособия по безработице в конце июня. Но нужно понимать, что уже следующие данные по пособиям будут чуть хуже сегодняшних.

✋🏻 Определённо США улучшают рынок труда, а самый пик в снижение заявок на пособия начнётся в сентябре (после 6 сентября, когда истекут сроки расширенных пандемийных пособий).

Вчера ФРС опубликовала протокол последнего заседания, где на самом деле не было ничего такого, чего бы мы не знали.

Да в протоколе говорится о том, что чиновники приступили к обсуждению снижения скупки активов, но это мы и так знаем, более того, в протоколе не говорится о том, куда склоняется большинство. В протоколе говорится о том, что опять же мы и так знаем, а именно, одни топят за сокращение чуть ли не сейчас, другие в конце года, третьи в начале следующего, а остальные о том, что нужна ещё парочка отчётов для того, чтобы понять, где находится экономика.

🤷🏼‍♂️ Повторюсь, мне кажется странным мнения чиновников ФРС, которые считают, что сокращать нужно чуть ли не сейчас — это слишком импульсивный вывод, основанный на парочке неплохих отчётах. Дело в том, что коррективы, которые внёс кризис пандемии, для мира в новинку и если начать действовать импульсивно, то все предыдущие стимулы, которые были направлены на то, чтобы вывести экономику США в рефляционный тренд, могут быть напрасны, так как импульс от стимулирующих пакетов правительства Байдена, может сократить количество ликвидности в финансовой системе и сжать экономику.