Финансовая отчетность ПАО ГК Южуралзолото (ЮГК) за девять месяцев 2025 года показывает, что золотодобытчик продолжает переживать сложный период. Выручка компании снизилась на 13%, до 17,6 млрд рублей, а чистый убыток вырос на 54%, достигнув 5,1 млрд рублей.

Главная причина падения — сокращение объемов добычи руды и увеличение доли вскрышных работ, которые не приносят мгновенного дохода, но требуют значительных затрат. К этому добавились расходы на ликвидацию опасных участков в карьерах — обязательная мера в рамках обновленных планов горных работ. В результате ЮГК уже третий квартал подряд работает с отрицательным валовым результатом: по итогам девяти месяцев валовой убыток достиг 2,4 млрд рублей, против 2,8 млрд прибыли годом ранее.

Рентабельность компании резко снизилась: убыток от продаж составил 4 млрд рублей против 754 млн прибыли за аналогичный период прошлого года. При этом убыток до налогообложения достиг 6,7 млрд рублей, что демонстрирует глубокое давление на операционные показатели.

Друзья, хотел начать готовить, как обычно, анализ отчетности эмитента. Следующим был на подходе ЮГК и у них запланирован РСБУ за 9 месяцев 2025 года. Но все нет и нет.

И порой лучше не читать новости, чтобы не поражаться: масштабу, цинизму или молчанию. Вот скажите, разве такое возможно, чтобы один человек годами строил империю, перекачивая государственные активы себе в карман, — и при этом никто не видел, не знал, не участвовал?

Генпрокуратура добилась ареста имущества бывшего владельца «Южуралзолота» Константина Струкова и его семьи — на 5 миллиардов рублей. Формально это обеспечительные меры. Но если копнуть глубже, мы видим не просто судебное дело, а срез системы, где частное обогащение долгие годы жило бок о бок с государственной службой.

Как так вышло, что депутат заксобрания, вице-спикер, человек с мандатом и властью, — одновременно владел промышленной империей, контролировал добычу золота, угля, энергии, строительство? Кто позволил ему соединить эти миры — власть и деньги?

Южуралзолото (ЮГК), один из крупнейших золотодобытчиков России, отчитался за первое полугодие 2025 года, и цифры получились неоднозначные.

С одной стороны, компания воспользовалась благоприятной конъюнктурой: цены на золото выросли, и на этом фоне выручка ЮГК подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб. Производство также немного прибавило — +2%. Это позволило показать рост чистой прибыли на 35%, до 7,3 млрд руб..

Но под блестящей оболочкой кроются проблемы с издержками. Показатель EBITDA увеличился всего на 8,5%, до 15,4 млрд руб., и рентабельность резко упала с 41,6% до 34,8%. Причина — рост расходов: на зарплаты (компания расширяет штат в Сибирском хабе), топливо и обслуживание. Себестоимость выросла значительно быстрее добычи, и это «съело» маржу.

Отмечаю, что операционный денежный поток просел почти вдвое, а свободный денежный поток ушёл в минус (-7 млрд руб.). Это значит, что компания зарабатывает меньше живых денег, чем тратит, а долговая нагрузка остаётся высокой.

Компания ЮГК (Южуралзолото) представила отчетность за первое полугодие 2025 года, и картина вышла противоречивой.

С одной стороны, компания показывает уверенный рост. Выручка подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб., чему помогли высокие цены на золото и небольшой прирост производства (+2%). Чистая прибыль выросла на 35%, до 7,3 млрд руб., что выглядит внушительно. Но за этими цифрами скрываются нюансы.

EBITDA прибавила лишь 8,5% (15,4 млрд руб.), а маржинальность снизилась с 41,6% до 34,8%. Причина — рост затрат: больше сотрудников в Сибирском хабе, подорожание топлива, обслуживание и ремонты. То есть бизнес стал менее эффективным на уровне операционной прибыли.

Инвесторы обратили внимание на денежный поток. Операционный cash flow рухнул почти в 2,5 раза, до 3 млрд руб. Свободный денежный поток вообще ушел в минус (–12 млрд руб. по оценкам БКС). Это связано с ростом оборотного капитала и более слабыми результатами EBITDA. На фоне этого чистый долг компании увеличился до 78,7 млрд руб., а долговая нагрузка осталась высокой — 2,2х EBITDA.

🔍 На основе анализа финансовой отчетности ПАО Южуралзолото Группа Компаний (ЮГК) по МСФО за 2024 год, можно сделать следующие выводы.

📈 Выручка компании выросла на 12% и составила 75,9 млрд рублей. Основным драйвером роста стали высокие цены на золото и ослабление рубля. Однако, несмотря на хорошие внешние условия, объемы добычи сократились на 17%, что является ключевым ограничением в операционной эффективности.

🔼 EBITDA увеличилась на 11%, достигнув 34,4 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA осталась высокой — 45,3%, что говорит о хорошем контроле затрат даже на фоне сложной операционной ситуации.

🔥 Чистая прибыль выросла в 12 раз и составила 8,8 млрд рублей. Это резкий разворот по сравнению с 2023 годом, когда компания показала прибыль всего в 687 млн рублей. Такой скачок связан не только с макроэкономическими факторами, но и с грамотным управлением расходами и снижением убытков от курсовых разниц.

👀 Чистый долг компании увеличился на 21%, достигнув 76,3 млрд рублей, в основном из-за инвестиций в запуск ГОК Высокое, увеличения затрат на лизинг техники и переоценки обязательств в связи с валютными колебаниями. Это повлияло на коэффициент Net Debt/EBITDA, который вырос с 2,03x до 2,22x — всё ещё допустимый уровень, но подающий сигнал к осторожности, особенно с учетом снижения добычи.

🍀 Для ЮГК 2024 год оказался непростым. Компания добыла 10,6 тонн золота, что на 17% меньше, чем годом ранее, а заявленные при IPO 17,5 тонн так и остались на бумаге. Причина – приостановка работ в Уральском хабе по требованию Ростехнадзора. Тем не менее, компания строит амбициозные планы на 2025 год: рост добычи на 13–35% и движение к долгосрочной цели 18 тонн золота в год.

❓ Но давайте разберёмся, насколько эти прогнозы реалистичны.

📉 Почему ЮГК сократила добычу в 2024 году?

💥 Главный удар пришёлся по Уральскому хабу, где производство золота рухнуло на 48% до 3,4 тонн. В августе 2024 года Ростехнадзор приостановил работы на четырёх карьерах из-за нарушений, и компания смогла восстановить деятельность только к концу года.

ℹ️ Последствия:

🔹 Переработка руды снизилась на 22% (14,4 млн т).
🔹 Прогноз на 2025 год пришлось пересмотреть в меньшую сторону – 3,6–5,2 т. вместо более оптимистичных планов.
🔹 Компания обязалась провести интенсификацию вскрышных работ, что увеличит расходы в краткосрочной перспективе.

⛏ Южуралзолото Группа Компаний (ЮГК), одна из крупнейших российских золотодобывающих компаний, опубликовала отчетность за 9 месяцев 2024 года, демонстрируя неоднозначные результаты. На первый взгляд, компания сократила чистый убыток в 3,2 раза до 3,3 млрд рублей по сравнению с 10,7 млрд рублей годом ранее. Однако радоваться пока рано — ключевые проблемы компании остаются нерешенными, а внешний контекст требует повышенного внимания к деталям.

📉 Выручка ЮГК по РСБУ снизилась на 19%, составив 20,2 млрд рублей. Основная причина — приостановка добычи на активах Челябинской области по требованию Ростехнадзора. Это заметно ударило по результатам Уральского хаба, который традиционно генерирует около половины общего объема золота компании. Однако позитивной новостью стало то, что выручка Сибирского хаба, представленного дочерним предприятием Соврудник, выросла на 41%, чему способствовали высокие цены на золото и увеличение объемов производства.

⚖️ Баланс компании на 30 сентября 2024 года показал рост активов до 77,1 млрд рублей (+22% с начала года).