Позитивный обзор. Южуралзолото

Финансовая отчетность ПАО ГК Южуралзолото (ЮГК) за девять месяцев 2025 года показывает, что золотодобытчик продолжает переживать сложный период. Выручка компании снизилась на 13%, до 17,6 млрд рублей, а чистый убыток вырос на 54%, достигнув 5,1 млрд рублей.

Главная причина падения — сокращение объемов добычи руды и увеличение доли вскрышных работ, которые не приносят мгновенного дохода, но требуют значительных затрат. К этому добавились расходы на ликвидацию опасных участков в карьерах — обязательная мера в рамках обновленных планов горных работ. В результате ЮГК уже третий квартал подряд работает с отрицательным валовым результатом: по итогам девяти месяцев валовой убыток достиг 2,4 млрд рублей, против 2,8 млрд прибыли годом ранее.

Рентабельность компании резко снизилась: убыток от продаж составил 4 млрд рублей против 754 млн прибыли за аналогичный период прошлого года. При этом убыток до налогообложения достиг 6,7 млрд рублей, что демонстрирует глубокое давление на операционные показатели.

В отличие от многих золотодобытчиков, которые выиграли на фоне высоких мировых цен на золото, ЮГК не смогла извлечь выгоду из конъюнктуры. Снижение объемов добычи и рост операционных расходов перевесили эффект от роста цен на металл. При этом структура затрат компании традиционно чувствительна к изменению производственных программ: увеличение доли вскрышных работ, повышение стоимости топлива, запчастей и энергоресурсов немедленно отражаются на себестоимости.

Отдельно стоит отметить корпоративный контекст. В июле 2025 года суд передал 67% акций компании в собственность государства, изъяв их у бывшего владельца Константина Струкова. Теперь контрольный пакет принадлежит Российской Федерации, а продажа активов планируется в первом полугодии 2026 года, предположительно компании Атлас Майнинг (входит в УГМК). Пока этот переходный период фактически заморозил стратегические инициативы и инвестиционные решения ЮГК, что тоже могло сказаться на динамике производства.

ЮГК остаётся одним из крупнейших производителей золота в России, с добычей, распределённой между Челябинской областью, Хакасией и Красноярским краем. Однако по итогам 2024 года доля ПАО в общем объёме производства группы снизилась примерно до одной трети — это сигнал, что ключевая операционная активность постепенно концентрируется на уровне дочерних структур.

В целом отчет за девять месяцев подтверждает, что компания находится на этапе перестройки и стабилизации. Прибыльность под давлением, операционная эффективность снизилась, а высокий уровень затрат делает рентабельность добычи уязвимой к любым колебаниям объема производства.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: –11 — отрицательное значение говорит об убытках по чистой прибыли.
🔹 P/S: 4,6 — компания выглядит дорогой относительно выручки.
🔹 P/B: –123 — отрицательный капитал, финансовая структура крайне слабая.
🔹 ROE: 1429% — значение искажено из-за отрицательного капитала, неинформативно.
🔹 ROA: –11% — активы генерируют убыток, низкая операционная эффективность.

Пока основное внимание инвесторов и отрасли приковано не к финансовым результатам, а к предстоящей смене владельца. От того, как будет выстроено новое управление после передачи активов, зависит, сможет ли ЮГК вернуться к росту в 2026 году — или останется в зоне убытков.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.