Русагро выпустил отчет за 4-ый квартал 2022 года и провел конференц-звонок. 

О чем говорили?

Выручка 4 кв. 58,2 млрд рублей (-11%). Сокращение выручки произошло по всем бизнес-сегментам, кроме мясного, который вырос за счет запуска приморского кластера.

Русагро наконец-то вернулся к раскрытию информации по рентабельности сегментов.

Рентабельность EBITDA 4 квартал снизилась с 27% до 17%. EBITDA составила 17,3 млрд рублей до 9,6 млрд рублей. 

По вкладу сегментов результаты следующие:

За 2022 год достигли рекордной выручки, за счет высоких цен в сахарном и масложировом бизнесе.

Вышел отчет Европлана за 2022 год, результаты ожидаемо отличные. Европлан — это лизинговая компания 100% которой принадлежит ЭсЭфАй.

Лизинговый портфель вырос на 13,6% до 164,2 млрд рублей.

Чистая прибыль на 37,1% 11,9 млрд рублей. В 4-ом квартале она выросла на 37,3% до 3,5 млрд рублей.

Динамика прибыли выглядит так, что это не может не впечатлять:

Европлан непубличный, единственная возможность быть его акционером — через ЭсЭфАй.

ЭсЭфАй — это холдинг, которому принадлежат:

100% Европлана

49% Страховой компании ВСК 

10,4% М.видео

11,2% Русснефти

51% GFN.ru

GFN — это гейминг в лизинг, если можно так сказать, где в аренду берутся сервера компании. То есть можно играть в требовательные игры на слабых компьютерах.

Про ЭсЭфАй и Европлан писал в этом разборе (надо поскролить).

В этой статье постараюсь коротко описать преимущества и риски в ЭсЭфАй и прикинуть возможную оценку холдинга.

Вот где покупали эти ваши расписки — туда и идите. 

Президент подписал указ «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением ценных бумаг». Ссылка на указ.

Сразу напишу, что я не юрист и тд, и в указе много не до конца понятных формулировок. Надо ждать разъяснения ЦБ.

Если коротко, то у недружественных нерезидентов покупать российские ценные бумаги будет нельзя без разрешения ЦБ и Правкомиссии.

Компании не выпускают отчеты, зато на Федресурсе публикуют значение стоимости чистых активов, из которых можно прикинуть прибыль по РСБУ.

Так как у ГЭХ новая дивидендная политика предполагает скорректированный вариант прибыли от наибольшего значения РСБУ или МСФО, то здесь скорее просто для «иметь в виду». Надо ждать полноценных отчетов, но не факт, что за 2022 год они будут. 


ТГК-1

СЧА на 31.12.2022 год 142,98 млрд рублей, было 135,5 на 31.12.2021 г. Разница 7,48 млрд рублей, дивидендов не было, которые уменьшили бы эту СЧА. Прибыль за 2021 год по РСБУ составляла 8,67 млрд рублей (МСФО было 7,11 млрд рублей).

Если бы ТГК-1 платили (а пока там Фортум в акционерах этого скорее всего не будет), то дивидендная доходность могла составить 12,3%. 





ОГК-2

Здесь сложнее, ОГК-2 бывало обесценивала активы, но будем смотреть в лоб.

СЧА на 31.12.2022 год 143,14 млрд рублей, было 141,56 на 31.12.2021 г. Разница 1,58 млрд рублей, дивиденды за 2021 год составили 10,7 млрд рублей, их надо прибавить. Итого 12,3 млрд рублей, за 2021 год по РСБУ составляла 21,3 млрд рублей (МСФО было 4,44 млрд рублей и там было обесценение). Но если все таки считать от нее, будет 9,3% доходности.

На 2Stocks  вышло занимательное интервью с Николаем Минашиным — директор по взаимодействию с инвесторами, который рассказал много нюансов деятельности компании. Рекомендую к просмотру! Потому что у нас в стране все эксперты в строительстве, может быть узнаете что-то новое для себя. 

Некоторые тезисы из беседы:

Самолет — это?

С 2012 года на рынке.

Крупнейший в России земельный банк. Лидер в Московской области, доля выше 30%. Есть в Москве и Новой Москве, в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. В 2022 году вышли в Тюмень. Есть планы ЕКБ, УФА, Казань, Владивосток, Сахалин, Краснодар.

Становятся полномасштабным федеральным игроком, присутствуют в 93% городов с населением свыше 500 тыс. человек.

Ассет-лайт девелопер. Нет заводов, стройки. Работают через подрядчиков.

Fix Price выпустил нейтральный финансовый отчет, основные проблемы ритейлера стали понятны ранее, когда публиковали операционные показатели за 2022 год. О них писал здесь. 

Основной вывод был, что FixPrice слишком дорог, чтобы выручка росла на 13,9%. Это же касается и показателей прибыли и EBITDA, которые мы видим в свежем финансовом отчете.

Многие могли зацепиться за рост чистой прибыли на 43,8%. Это произошло за счет курсовых разниц — у компании около 30% валютного импорта (в 4-ом квартале было 27%). 

Основатель/генеральный директор Дмитрий Чуйко и финансовый директор Александр Синявский отвечали на вопросы «Мои инвестиции» и рассказали как компания закончила 2022 год и немного о перспективах 2023 года.

Большинство тезисов в целом уже были известны. Например у Тимофея 2 месяца назад они же рассказывали про бизнес.

Но совсем уж бесполезными проведенные пол часа (слушал на х2) не назову. Для себя узнал нюанс про дивиденды, о нем чуть позже.


Некоторые тезисы из этой беседы:


Про операционные и финансовые показатели

На IPO привлекли чуть больше 2-ух млрд рублей — все потратили на самокаты. Флот вырос до 120 тыс. СИМ. 

Закончили год с такими показателями: 



(Отдельно про 4-ый квартал делал пост, эффективность неэффективного квартала выросла). Пока есть только операционные показатели за 2022 год, МСФО будет в конце апреля (почему-то так поздно).

ЕС ввел санкции против Тинькофф-банка.

«Тинькофф Инвестиции» переведет своих клиентов в неподсанкционную компанию. 

Собственно, вспомнилось, что Тинек брокер начинался как партнерка с БКС, где от Тинькова были только приложение и клиенты. И вроде ничего, нормально ездило. 

Но пока как-то кажется, что это вряд ли БКС, потому что снаряды блокирующих санкций кладут рядом с банком, рано или поздно должны попсть. Тогда вряд ли крупному брокеру можно будет с ними работать, но это не точно. По тому как OFAC со своим SDN их обходит скоро оправдают свой слоган: «Он такой один». 

Брокер зарабатывал не очень много, относительно других сегментов, но здесь с высокомаржинальными кредитными картами вообще мало, что может сравниться.

От «выручки» — около 7,5%, прибыли где-то 6,5%. Это если в лоб смотреть и за 2021 год. Учитывая, что объемы торгов в целом упали в несколько раз, то там соответственно уже куда меньшая доля.  

Полюс опубликовал производственный отчет за 2-ое полугодие.

В 2022 году компания произвела 2,54 млн унций, производство снизилось на 6,5% (было 2,72 млн унций).

В целом отчет нейтральный, многие из проблем были известны. Но есть и некоторые позитивные моменты.

• Отчет и прогнозные показатели
• Конкуренты
• Проблемы
• Выводы

Отчет и прогнозные показатели

Ситуация относительно 1-ого полугодия нормализовалась, хотя до плановых показателей не дошли. По плану было 2,8 млн унций (план был до СВО, который не обновляли). Во 2-ом полугодии производство составило 1,47 млн (было 1,45 млн в 2021 году, +1,5%).