Рост китайского экспорта в марте компенсировал снижение двух первых месяцев благодаря комбинации политических, сезонных и экономических факторов. Однако такой рецепт оказался бесполезен для поддержания импорта, которым руководит растянутый спад во внутреннем потреблении из-за падения потребительского доверия в Китае. 

Экспорт в юанях увеличился на 21.3% в годовом выражении против 6.3%, эффективно положив конец беспокойству из-за последовательного снижения на 1.4% и 16.6% в первые два месяца. Доля экспорта в ВВП Китая устойчиво снижалась с пикового значения в 36.05% в 2006 году до 19.75% в 2019, однако как видно композиция ВВП остается весьма уязвимой к колебаниям внешнего спроса. Для сравнения в США доля экспорта составляет около 12% от ВВП. 

Отскок экспорта в положительную территорию подкрепляет убеждение, что замедление первых двух месяцев было провалом в торговле после «тарифной спешки» в 3-4 квартале 2018, празднованием Лунного Нового года, а также постепенным эффектом мероприятий ЦБ и правительства по поддержанию активности и отложенным воздействием на некоторые поведенческие показатели такие корпоративный оптимизм. Китайский ЦБ призывал рассматривать экономические показатели не точечно, а в тренде, чтобы получить правильное представление о причинах отдельных эпизодов кратковременного спада. Как видно такой призыв оказался не безосновательным, хотя было трудно не поддаться соблазну наложить провальный экспорт на уже имеющийся ряд негативных наблюдений. 

Добрый день!

Российский рубль все-таки продавили обратно под психологический уровень 65.00, тем самым подтверждая опубликованные данные COT CFTC, в которых все большее количество спекулянтов ставят на падение курса USD/RUB. Пока идея такова – падение до горизонтального уровня 63.00, где также проходит пробитый нисходящий канал, который цена «видела» уже множество раз и отскок от него в сторону 65 фигуры:

Золото все-таки отскочило от нижней медианы, которая на поверку оказалась нижней стороной треугольника. Сейчас цена подбирается к верхней границе нашей фигуры, и в случае ее пробоя стоит ожидать потенциального роста вплоть до уровня 1345.00:

Какой бы ракурс не выбрал ЕЦБ чтобы рассмотреть положение дел в экономике, получаемый спектр оценок лежит в границах от «негативного» до «нейтрального», что практически исключает бычий сюрприз на сегодняшнем заседании. 

Трамп открыл новый фронт в торговой войне, и на этот раз под ударом оказалась Европа, с ее нечестными субсидиями Airbus. Итальянскому правительству пришлось распрощаться с надеждами на рост экономики в этом году показали правительственные прогнозы. Британский парламент застрял в противоречиях, оставляя развязку в Брексит такой же неопределенной, какой было представление о ней после референдума в 2016. К тому же во вторник МВФ в очередной раз понизил прогнозы мирового роста, что как следствие повышает риски внешнего спроса для зависящих от экспорта крупных экономик ЕС.

Как и в прошлый раз ЕЦБ вероятно охарактеризует риски как смещенные в сторону понижения. Это уже не сработает как тревожное предупреждение, однако упоминание причин позволит получить больше информации об оценке в динамике некоторых происходящих процессов экономике так и за рубежом, например изменения в корпоративных ожиданиях или тренд на снижение в товарообороте с основными партнерами, т.е. Китаем и США. К тому же важно получить реакцию ЕЦБ на недавнюю угрозу Трампа ввести новые тарифы (например, в виде формулировки «повышение внешних рисков»), так как регулятор не может осуществлять политические решения в отрыве от состояния внешней торговли. 

Укрепление цен на нефть в неспешной и неприметной манере привело котировки к максимальному уровню за пять месяцев. Рост подпитывается ожиданиями что всплеск насилия в Ливии может ускорить движение рыночного баланса вновь в сторону небольшого дефицита, инициированного ограничением добычи ОПЕК и санкциями США на поставки из Ирана и Венесуэлы.  

Квоты ОПЕК на добычу в очередной раз показали возможности контролирования рынка нефтяным картелем, ведь цены прибавили 30% с начала года, несмотря на ухудшение экономических прогнозов в странах — крупнейших нетто-импортерах нефти, таких как Китай и ЕС.  

Производство и экспорт ливийской нефти пока остаются нетронутыми, но риск остается высоким, так как после падение режима Муаммара Каддафи в 2011 году добычи нефти в Ливии была очень нестабильной из-за гражданских распрей. На эту страну в Северной Африке приходится 1% мирового производства нефти или 1 млн. баррелей в день. Лучшие сделки на нефтяном рынке были так или иначе связаны с правильным предугадыванием развития конфликтов на Ближнем Востоке, поэтому новости с региона всегда находят живой отклик у спекулянтов. 

Спустя всего месяц после того, как ЕЦБ совершил, казалось бы, значительный откат в политике, отложив повышение ставок и объявив о продлении программы TLTRO, новые сигналы о замедлении экономики и тревога на рынке облигаций требуют от ЦБ новых решительных интервенций.

Заседание в среду, как ожидается станет своеобразным информационным мостиком, с помощью которых ЕЦБ будет готовить рынки к новым мерам смягчения/ устранении побочных эффектов политики, о которых будет объявлено на последующих встречах. Состав чиновников, принимающих участие в голосовании по решениям, как ожидается, будет неполным, так как некоторых из будут присутствовать на весеннем саммите МВФ в Вашингтоне. 

Сложно считать, что экономические и рыночные вызовы с которыми сталкивается ЦБ имеют преходящую природу: Китай обнаруживает у себя избыток производственных мощностей из-за снижения как мирового так и внутреннего спроса, чем подрывает экспортные перспективы Еврозоны, рыночные ставки (выраженные через стоимость немецких государственных облигаций) обвалились до минимума двух с половиной лет. Поэтому даже с выжидательной позицией ЕЦБ сейчас рискует оказаться чересчур оптимистичным. 

Добрый день!

Рубль все-таки отскочил от уровня 65.00 и оформил бычье поглощение. Сейчас цена откатилась к середине нашей фигуры, что происходит довольно часто, и на следующей неделе появилась вероятность увидеть рост пары USD/RUB:

Смущают только отчеты COT CFTC – по последним опубликованным данным Комиссии, крупные спекулянты продолжают наращивать длинные позиции по рублю, тем самым  загоняя чистую длинную позицию (Long-Short) глубже на зеленую территорию. Хотя, с другой стороны, спекулянты открывают второй фронт – потихоньку начинают становиться в короткую позицию по российской валюте, что может означать пересмотр позиций и изменение текущей тенденции:

Прирост рабочих мест в марте вероятно купировал падение до минимума 17-месяцев (всего 20К в феврале), так как благоприятное начало весны стимулировало активность в строительном секторе США, а производственный сектор США продолжил переживать свое возрождение.

 В первых двух месяцах затраты на строительство росли опережающими темпами – 2.5% в январе и 1.0% в феврале. Позитивный отчет NFPпозволит сдвинуть баланс аргументации в пользу временного замедления экономики, во что еще пытается верить ФРС. Это позволит надеяться, что американский регулятор не пойдет по стопам ЕЦБ в объявлении более тревожных предупреждений о проблемах в экономике, так как пока чиновники пока всеми силами пытаются сохранить нейтральный тон в комментариях.  

Однако подвиг 2018 года, на который пришелся пик действия налоговой реформы правительства, вряд ли удастся повторить, так как фирмы наткнулись на препятствия в виде дефицита рабочей силы и ужесточения кредитных условий, которые сдерживают инвестиционные планы компаний.  

Добрый день!

Единая валюта все-таки отскочила от уровня поддержки 1.1215, и пытается закрыть день красивым бычьим поглощением, сигнализируя о потенциале пары к росту. В принципе, рост может быть до линии нисходящего канала – ориентировочно до уровня 1.1400:

Рубль откатился до уровня 65.00 и красиво отскочил от него, тем самым давая намек на продолжение роста пары USD/RUB, вплоть до уровня 67.00. С графика понятно, что цена оформила медвежью ловушку, что является сильным сигналом к росту котировок пары:

После ужасных январских цифр по розничным продажам, которым рынок согласился верить лишь частично (списав падение на проблемы связанные с остановкой правительства) данные за февраль должны были восстановить эмоциональный баланс инвесторов, но этому не суждено было случиться вчера.

Продажи в розничном секторе сократились второй месяц подряд, и хоть падение широкого показателя оказалось не таким драматичным (-0.2% при прогнозе в 0.2%), изменение базового показателя (-0.6%) всерьез поставило под угрозу курс на целевую инфляцию, так как к слабому спросу на товары длительного потребления добавились еще два месяца устойчивого снижения розничным продаж, что неудовлетворительно для экономики где почти 70% ВВП – потребление. Но не стоит торопиться делать выводы..

Продажи в контрольной группе, которые некоторые экономисты рассматривают более четким «слепком» потребительских расходов на розничные товары, также упали на 0.2%, упуская цель на рост. Позитивным моментом стал пересмотр продаж в контрольной группе до 1.7% в январе. В рамках данного показателя максимально возможно оцениваются покупки «по собственному усмотрению» (discretionary purchases), которые сильно зависят от поведенческих факторов, таких как восприятие будущего дохода, благополучия и которые должны быть удовлетворены после «необходимых покупок». Собственно, в отличии от базового показателя, где исключены расходы на топливо и запчасти, сюда также не включаются строительные материалы и продукты питания.