❗️❗️Мы держим Ozon в портфеле роста, но не в дивидендном

Хотя наш взгляд на компанию долгосрочно оптимистичный, на наш взгляд пока Ozon не совсем подходит для стратегии «рост плюс дивиденды». Компания все еще фокусируется скорее на экспансии: наращивает логистику, развивает маркетплейс и доставку, реинвестируя прибыль в рост доли рынка. Да, они начинают выплачивать дивиденды, но они пока крошечные и до тех пор, пока они могут расти – логично направлять ресурсы все же в первую очередь на экспансию, а не на выплату дивидендов. По итогам 2025 года компания отчиталась о росте товарооборота GMV на 45% до 4,16 трлн рублей, и хотя это замедление с 64% годом ранее, это по-прежнему очень сильная динамика. При этом выручка выросла на 63% до 998 млрд рублей, а скорректированная EBITDA увеличилась почти в четыре раза до 156,4 млрд рублей, что говорит о начале масштабирования операционной эффективности. Компания вышла на чистую прибыль в четвертом квартале в размере 3,7 млрд рублей, показав третий прибыльный квартал подряд, а по итогам всего года чистый убыток составил символические 0,9 млрд рублей, то есть компания находится практически в точке безубыточности.

Именно поэтому компания представлена в нашем клубном портфеле акций роста, но ее нет в нашем дивидендном портфеле. Если говорить про потенциал роста, то он, несомненно, есть благодаря развитию онлайн-торговли в России, но он сопровождается высокой конкуренцией с ВБ, Яндекс.Маркетом и ритейлерами, а также регуляторными рисками. Один из главных драйверов роста последних лет — финтех, выручка которого выросла на 120% год к году, а процентные доходы и кредитный бизнес активно расширяются. Именно финтех во многом обеспечивает кратный рост EBITDA. Однако риски регуляторных ограничений финансовых продуктов маркетплейсов, потенциальный запрет разной цены в зависимости от способа оплаты и ограничения на продажу продуктов дочерних банков. Если давление усилится, финтех станет не локомотивом, а ограничителем для модели роста Ozon. Также стоит помнить про налоговые изменения для селлеров на маркетплейсах: в прошлом году количество активных селлеров впервые снизилось на фоне роста комиссий до 25–40%, высоких издержек на логистику и рекламу вплоть до 50–70% от цены товара, а также давления со стороны иностранных продавцов.

А для дивидендной составляющей лучше рассмотреть на наш взгляд лучше рассмотреть компании, у которых более высокая степень зрелости и более стабильные выплаты дивидендов, например, из сектора финансов, потому что там можно найти истории, подходящие под стратегию рост + дивиденды. А Ozon на наш взгляд — пока чистая акция роста и стабильные хорошие дивиденды тут возможны пока в отдаленном будущем.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+h9SVAV7UVaQ2NjRi

---

Держите акции Озона? Почему?