русал

Рынок алюминия столкнулся с «черным лебедем» из‑за конфликта на Ближнем Востоке. Как заявил глава отдела исследований сектора металлов и добычи трейдинговой компании Mercuria Ник Сноудон, перебои с поставками привели к сильнейшему сокращению предложения с начала 2000‑х годов. На Ближний Восток приходится около 9% мирового предложения алюминия (7 млн тонн в год).

Цены на Лондонской бирже металлов 16 апреля достигли почти $3672 за тонну (максимум за четыре года), а 22 апреля — $3621 за тонну. Mercuria прогнозирует дефицит не менее 2 млн тонн к концу года при мировых запасах около 3 млн тонн. Заменить региональные поставки сложно: в Китае действуют лимиты на производство, в США и Европе почти нет простаивающих мощностей. В 2025 году на Ближний Восток приходилось 22% импорта алюминия в США и 18,5% — в Европу.

Источник

На мировом рынке цветных металлов в ближайшие годы может сформироваться устойчивый дефицит меди и алюминия. По оценке аналитиков, в 2026–2030 годах нехватка меди составит 2–6% от спроса, алюминия — 3–7%.

Дефицит меди связывают с авариями на крупных рудниках, снижением содержания металла в руде и отсутствием новых крупных проектов в ближайшие годы. Дополнительное давление создает рост спроса со стороны энергетики, модернизации электросетей и ограничение поставок серной кислоты, которая важна для производства.

На рынке алюминия проблемы вызваны конфликтом на Ближнем Востоке, где сосредоточена заметная часть мирового выпуска. При этом спрос поддерживают солнечная энергетика и строительство ветряных электростанций. Аналитики считают, что даже при стабилизации ситуации дефицит алюминия быстро не исчезнет.

На этом фоне российские производители, в том числе «Норникель» и «Русал», теоретически могли бы выиграть от роста цен и перераспределения поставок. Однако сами компании отмечают, что такие возможности ограничены, поскольку значительная часть объемов уже законтрактована, а расширение поставок зависит от логистики, финансовых схем и готовности покупателей наращивать закупки российского металла.

Алюминиевый гигант «Русал», основанный Олегом Дерипаской, подал в суд на Германию из-за потерянных денежных средств, пишут «Ведомости». Речь идет о многомиллионном споре между «дочкой» «Русала» RTI и бывшим европейским дочерним банком ВТБ (OWH SE). Немецкие власти передали его под внешнее управление.

RTI — трейдинговая структура «Русала», учрежденная на о. Джерси. OWH зарегистрирован во Франкфурте-на-Майне и до событий февраля 2022 года работал под брендом VTB Bank Europe. В 2019 году они заключили договор валютного свопа (обмен валютами с обязательством обмена в будущем) с целью страхования рисков изменения курса рубля к доллару.

24 февраля 2022 года доллар подорожал к рублю на Мосбирже на 5% до 85,25 рублей, в результате внесенного обеспечения стало недостаточно для покрытия суммы. На следующий день OWH уведомил RTI о маржин-колле и потребовал в течение трех дней выплатить $43,5 млн. RTI и OWH несколько недель обсуждали законность выплат по свопу, а 23 марта 2022 года банк направил структуре «Русала» уведомление о досрочном расторжении договора в связи с событием дефолта. По расчетам OWH, всего RTI должна была выплатить ему 214 млн евро. Но RTI 31 марта ответила, что не согласна с дефолтом.

Добрый день, коллеги.

В который раз поражаюсь неэффективности российского рынка акций, в частности, сырьевых компаний. Акции Русал торгуются в боковике с 2023 года, в тоже время, цены на алюминий торгуются на рекордных значениях, которые, практически, обновили хаи 2022 года, когда Русал стоил под 80 рублей, а не 40 рублей, как сейчас. Можно, конечно, рассуждать, что стоимость компаний куда сложней, чем просто ценник на металл, ну что-то расти вместе с ценами на алюминий не мешает алюминиевым американским компаниям Alcoa Corporation, Century Aluminum Company. Для любителей «ну ты нашел с кем сравнивать», акции гонконгской алюминиевой компании China Hongqiao Group (1378) также в космосе.

Также, интересно обратить внимание на Русолово, котировки компании находятся на уровне 2020 года, тогда стоимость олова составляла в районе 16000 долларов/тонна на LME, сейчас цена 50000 долларов/тонна, ценник вырос в 3 раза, ну что-то никто особо не обращает на это внимание, интересно будет посмотреть на финансовый результат компании по МСФО за 2025 года, 1 полугодие 2026 года. Будет забавно, если еще и доллар начнет укрепляться. Предполагаю, что вечно убыточная компания может стать прибыльной и мультипликаторы по компании скорректируются на адекватные уровни.

Алюминиевый холдинг «Русал» инициировал арбитражное разбирательство против Германии. Поводом стал спор о денежных средствах, которые компания считает фактически экспроприированными.

Речь идет о конфликте между дочерней структурой «Русала» RTI и бывшим европейским дочерним банком ВТБ OWH SE, который был передан немецкими властями под внешнее управление. По данным источников, знакомых с ситуацией, спор носит многомиллионный характер.

Факт возбуждения арбитражного дела подтвердило и министерство экономики и энергетики Германии. Как сообщают профильные издания, ведомство указало, что «Русал» действительно запустил разбирательство в 2026 году. Ранее компания уже предупреждала о возможности такого шага.

Оценки перспектив иска расходятся. Часть юристов считает, что шансы сторон примерно равны. Для успеха «Русалу» нужно будет доказать, что он выступает инвестором, а спорные средства подпадают под защиту инвестиционного соглашения. Кроме того, компании предстоит показать, что нарушение допустило именно государство, а не частная структура.

Рентабельность капитала Норникеля ROE за 2024-2025 годы держалась около 20%.

Примерный расчет показывает, что рыночная цена акций Норникеля закладывает ожидания ROE примерно на уровне 35%. Эти ожидания держатся на фоне среднего ROE 80% за десятилетний период.

Отмена дивидендов с 2024 года позволила сократить суммарные обязательства, нарастив собственный капитал.

На фоне прошлой истории с высоким ROE и «бумажном» росте балансовой стоимости инвесторы верят, что Норникель способен восстановить хотя бы 45% от былой рентабельности.

Возможно ли это?

Кроме санкций, валютного курса и повышении затрат на логистику, в новой реальности есть и другие фундаментальные факторы, препятствующие восстановлению рентабельности.

Российский бюджет сейчас как никогда нуждается в финансировании. Поэтому возможно, что экспортерам пока не позволят иметь рентабельность кратно выше доходности ОФЗ. Регулятором здесь будут гибкие экспортные пошлины, налоги на сверхприбыль, социальные и экологические обязательства и др.