инарктика

Отчет ИНАРКТИКА за 2025 год получился ожидаемо тяжелым — но здесь важно правильно его прочитать. Это не история «бизнес сломался», это история последствий прошлых проблем.

Выручка упала на 22% — до 24,6 млрд руб. EBITDA сократилась сразу на 54% — до 5,7 млрд руб. А итог — чистый убыток 2,2 млрд руб. против прибыли 7,8 млрд годом ранее.

На первый взгляд — провал. Но причина не в текущем спросе. Бизнес Инарктики устроен иначе, чем классические компании. Здесь длинный цикл производства — около 2 лет. И все, что произошло в 2023–2024 годах (биологические риски, потери биомассы, сбои поставок), автоматически «догоняет» финансовые результаты в 2025.

Фактически мы видим запаздывающий эффект. Дополнительно ударили цены: рынок красной рыбы в рублях просел, что усилило давление на выручку и маржу.

В итоге даже при EBITDA-марже около 23% компания показывает слабую прибыльность, а скорректированная чистая прибыль упала на 79% — до 2,1 млрд руб.

Вертикальная интеграция, то есть контроль всей производственной цепочки – от инкубации икры до продажи продукции потребителю – один из стратегических приоритетов Инарктики, который помогает компании работать эффективнее и снижать зависимость от внешних поставщиков.

🔹 Департамент инвестиций и капитального строительства реализует проекты, которые укрепляют бизнес – развитие мальковых и кормовых заводов. Команда сопровождает проекты на всех этапах: от подготовки и координации работ до взаимодействия с подрядчиками и контроля ключевых параметров на каждом этапе. Среди успехов команды:

🐟 Строительство крупнейшего в России малькового завода в Кондопоге (Карелия). Его мощность достигает 6 млн мальков атлантического лосося и форели в год. Собственный завод снижает зависимость от внешних поставщиков и дает компании больший контроль над одним из самых чувствительных этапов производства.

🐟 Модернизация еще четырех мальковых заводов, которые Инарктика приобрела в Калужской, Нижегородской и Архангельской областях. Всего в составе Инарктики – пять мальковых (смолтовых) заводов. Их суммарная мощность рассчитана на выращивание до 10–12 млн мальков в год.

Представим, что произошел невероятный отлив. Вот как выглядит садок, обычно находящийся под водой – огромная сеть, уходящая на 40 метров в глубину. Для сравнения: это высота 12-этажного дома.

🔹 В таких морских садках проходит основной этап выращивания атлантического лосося и морской форели. Здесь рыба проводит большую часть жизненного цикла – от 150-граммового малька до взрослой особи весом в 4–6 кг, который является оптимальным для продажи.

🔹 Садковый комплекс включает до 16 садков диаметром около 40 метров каждый. Садковые комплексы размещаются в акваториях, имеющих наиболее благоприятные для атлантического лосося и морской форели условия по проточности, температуре, волновой нагрузке и ледовой обстановке.

🔹 Баренцево море считается одной из лучших зон для аквакультурного выращивания лосося в силу ряда факторов:

   • Незамерзающая (за счет теплого течения Гольфстрим) акватория позволяет выращивать рыбу круглый год

   • Оптимальный температурный режим для выращивания лосося: среднемесячная температура воды 7–9 °C

🐟 Крупнейший российский производитель лосося подвел итоги прошлого года, и картина оказалась сложной. Выручка компании сократилась на 22%, составив 24,6 миллиарда рублей, а скорректированная EBITDA рухнула на 54% до 5,7 миллиарда. Более того, фирма впервые за пять лет зафиксировала чистый убыток в размере 2,2 миллиарда рублей против прибыли годом ранее. Главные причины – снижение физических объемов продаж, падение цен на красную рыбу, укрепившийся рубль и ослабевший потребительский спрос.

💰 Ключевые факторы давления на прибыль. Процентные расходы компании выросли более чем вдвое – с 1,3 до 2,8 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA упала с 40% до 23%. Средняя цена реализации килограмма рыбы снизилась с 1192 до 1066 рублей. Особенно болезненным оказался рост переоценки биологических активов с 2,5 до 4,4 миллиарда рублей, что и стало главной причиной чистого убытка. Если же исключить этот фактор, скорректированная чистая прибыль составила бы 2,1 миллиарда рублей. Актуальные разборы финансовых отчетов и скрытых факторов прибыли мы публикуем в Telegram-канале.

В наших садках мы кормим лосося и форель гранулированным кормом, состоящим исключительно из натуральных компонентов. В их числе: 

🔹 Рыбная мука, полученная из менее ценных рыб

🔹 Рыбий жир

🔹 Растительные компоненты на основе сои, подсолнечника или рапса

🔹 Витамины и минералы, необходимые для быстрого роста

С помощью сжатого воздуха гранулы из кормовой баржи подаются по трубам в садки. Подводные камеры и программное обеспечение на основе искусственного интеллекта помогают определять сытость рыб, контролируя процесс кормления.

Подробнее узнать кормлении наших рыб вы можете из видео на нашем сайте (c 2:42) — inarctica.com/upload/medialibrary/b47/sovremennaya-akvacultura.mp4  

Ваша Инарктика

Многие видят цель компании — 60 000 тонн товарного лосося в год. Но давайте посмотрим, что скрывается за этой цифрой с точки зрения простой математики аквакультуры.
Спойлер: главный вопрос не в садках, а в мальке.

Вот 3 ключевых вывода:

1️⃣ Главный лимит — не садки, а малёк
Для стабильного вылова 60 000 тонн потрошёной рыбы (HOG) нужно каждый год запускать в воду ~21,8 млн штук смолта. Это с учётом того, что через 2 года из-за смертности (~28%) и потрошения (минус 15% веса) до товара дойдёт только половина.

2️⃣ Рекордный 2025-й — это только полпути
В 2025 году компания запустила 10,7 млн мальков — это абсолютный рекорд и для «Инарктики», и для всей РФ. Рост на 40% за год — мощно. Но до целевых 21,8 млн — ровно в два раза.

3️⃣ Мощности подтягиваются, но задача амбициозная
Собственные заводы компании (Кондопога — 6 млн, новый в Мурманской области — 10 млн) в сумме уже дают потенциал для покрытия этой потребности. Вопрос в том, как быстро удастся выйти на их полную загрузку и наладить биологику без сбоев.

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансового отчета за 2025 год, крупнейшей российской компании в секторе товарного выращивания рыбы — Инарктики. Напоминаю, что феврале мы уже разбирали операционный отчет.

— Выручка: 24,6 млрд руб (-22% г/г)
— Валовая прибыль: 8,9 млрд руб (-45% г/г)
— скор. EBITDA: 5,7 млрд руб (-54% г/г)
— Чистый убыток: -2,2 млрд руб (против прибыли 7,8 млрд руб. г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 По итогам 2025 года выручка снизилась на 22% г/г — до 24,6 млрд руб. по причине снижения объема продаж, снижения цен реализации на красную рыбу, крепкого рубля, а также падения потребительского спроса. В результате это привело к падению скорректированной EBITDA на 54% г/г — до 5,7 млрд руб, а также первому за пять лет чистому убытку в размере -2,2 млрд руб.

*Отмечу, что значимый негативный эффект на показатель чистой прибыли оказала переоценка биологических активов, которая на конец 2025 года выросла с 2,5 до 4,4 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль составила 2,1 млрд руб.