ДКП

Спрос россиян на банковские вклады в 2025 году оставался чувствительным к денежно-кредитной политике Банка России и ожиданиям относительно доходности. Об этом свидетельствуют данные исследования финансового маркетплейса «Выберу.ру» (материалы есть в распоряжении ТАСС).

«Анализ показал, что интерес к вкладам в течение года оставался чувствительным как к денежно-кредитной политике регулятора, так и к ожиданиям вкладчиков относительно доходности», — сказал исполнительный директор маркетплейса «Выберу.ру» Ярослав Баджурак, слова которого приведены в материалах.

В начале 2025 года, несмотря на высокие ставки, спрос на вклады на «Выберу.ру» постепенно снижался. В апреле падение превысило 20% по сравнению с началом года. «Ключевая ставка Банка России сохранялась на максимальных значениях — 21%. Однако большинство россиян, интересующихся вкладами, уже успели разместить деньги по высоким ставкам, а те, кто до сих пор этого не сделали, занимали выжидательную позицию, рассчитывая на еще более выгодные условия в перспектив», — указано в исследовании.

( Читать дальше )

Совет директоров Банка России на заседании 19 декабря снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 16% годовых. Это уже пятое подряд смягчение денежно-кредитной политики, однако для бизнеса эффект от решения остается ограниченным. Несмотря на формальное продолжение цикла снижения, условия заимствований для компаний по-прежнему остаются жесткими, а инвестиционная активность — сдержанной.

ЦБ выбрал осторожный шаг на фоне ожиданий ускорения инфляции в январе из-за повышения НДС, роста инфляционных ожиданий и сохраняющегося давления со стороны дефицитного рынка труда. Регулятор также обеспокоен ускоряющимся кредитованием и тем, как экономика пройдет налоговые изменения. В этих условиях Банк России предпочел сохранить запас по ставке, чтобы избежать риска ее повторного повышения.

Для бизнеса такое решение означает, что стоимость заемных средств снижается крайне медленно. По оценке Минэкономразвития, более 70% корпоративных кредитов привязаны к ключевой ставке, поэтому даже небольшое снижение формально уменьшает процентную нагрузку. Однако при ставке 16% реальная стоимость заимствований остается высокой, особенно для компаний с высокой долговой нагрузкой и невысокими темпами роста выручки.

( Читать дальше )

По данным опроса ООО «ИнФОМ» по заказу Банка России, медиана ожидаемого роста цен в следующие 12 месяцев увеличилась с 13,3% в ноябре до 13,7% в декабре 2025 г. Основной вклад внесли респонденты без сбережений: их ожидания поднялись на 0,9 п. п. до 14,6%, тогда как у тех, кто имеет сбережения, показатель остался на уровне 12,3%.

Наблюдаемая инфляция в декабре зафиксирована на уровне 14,5%, без значительных изменений к ноябрю. Среди участников сбережениями она составила 13,1%, без сбережений – 15,6%. Рост инфляционных ожиданий связан с повышением НДС (с 20 до 22%), увеличением утильсбора, ростом цен на бензин и сезонными факторами.

Большинство аналитиков (17 из 23) ожидают дальнейшего снижения ставки на заседании 19 декабря на 50 б. п. до 16%, некоторые прогнозируют снижение до 15,5%, а часть экспертов считает возможным сохранение текущего уровня. Экономисты отмечают, что рост инфляционных ожиданий ограничивает радикальные шаги ЦБ, делая вероятным умеренное смягчение на 50 б. п.

( Читать дальше )

Почему рынок больше не верит ставке

Решение ФРС от 10 декабря 2025 года стало не просто очередным шагом в цикле денежно-кредитной политики (снижение на 0.25%), а точкой институционального перелома, после которой традиционные каналы трансмиссии ДКП перестали работать в привычной логике.

Формально ставка была снижена, за текущий период смягчения ДКП на 1,75 п.п. — с 5,5% до 3,75%. Однако реакция долгового рынка оказалась принципиально иной, чем в «нормальных» циклах смягчения: кривая доходности не последовала за ставкой, а начала демонстрировать признаки утраты доверия к монетарному якорю

 

📉 Что пошло не так: разрыв кривой доходности

В классической модели при снижении ставки доходности падают по всей кривой. В текущей конфигурации произошло обратное:

• доходности 10-летних трежерис снизились всего на 0,21 п.п.;

• 20-летние бумаги подорожали в доходности на 0,22 п.п.;

• 30-летние — выросли на 0,38 п.п..

Иными словами, рынок отказывается принимать сигнал ФРС и закладывает собственную оценку рисков на длинном горизонте, что указывает на системный, а не циклический сбой трансмиссии ДКП

( Читать дальше )

Большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов (17 из 23) прогнозируют, что Банк России 19 декабря снизит ключевую ставку на 50 б. п. — до 16%. Три эксперта ожидают более глубокого смягчения на 1 п. п. (до 15,5%), ещё трое предполагают сохранение ставки на уровне 16,5% или снижение до 16%. На прошлой встрече 24 октября ЦБ уже понизил ставку на 50 б. п. — до 16,5%, что стало четвёртым снижением подряд.

Регулятор сохраняет нейтральный сигнал, предупреждая: в конце 2025 — начале 2026 года инфляция временно ускорится из-за разовых факторов, включая повышение НДС до 22%. После их исчерпания инфляция снова замедлится.

Инфляция и ожидания населения и бизнеса

Оценка роста цен населением в ноябре выросла до 14,5%, инфляционные ожидания на три месяца — до 13,3%. Бизнес также ожидает дальнейшего повышения цен. Набиуллина подчёркивает, что высокая разница между ставкой и инфляцией удерживает ожидания в рамках и стимулирует сбережения.

По данным Росстата, инфляция в ноябре замедлилась до 0,42%, а годовой показатель снизился до 6,64%. Основной вклад внесло продовольствие. С начала года ИПЦ вырос на 5,25%.

( Читать дальше )

Годовая инфляция в России в ноябре снизилась до 6,64% после 7,71% в октябре, сообщил Росстат. Месячный рост цен также замедлился — до 0,42%. Основной вклад вновь внесли продовольственные товары, подорожавшие на 0,69%. Услуги прибавили 0,36%, непродовольственные товары — 0,16%.

Сезонно-сглаженные показатели подтверждают разворот инфляционной траектории. По расчетам Райффайзенбанка, месячная инфляция в годовом выражении упала до 2,9% после 5,6% в октябре. Аналитики Банка России также фиксируют: текущие темпы прироста цен уже ниже уровня, совместимого с целью 4%. При этом ЦБ подчеркивает, что давление на цены исходит со стороны предложения, тогда как вклад спроса остается умеренным.

В экономике заметны признаки охлаждения: оперативные данные за ноябрь указывают на более слабую динамику выпуска, а рост зарплат постепенно замедляется. Кредитный импульс остается отрицательным (–4,1% ВВП), снижая влияние кредитного канала на спрос. Тем не менее отдельные экономисты считают, что ускорение кредитования не противоречит снижению инфляции в 2026 году и не указывает на перегрев.

( Читать дальше )

Волатильность рынка акций усилилась, и до конца года может появиться ещё много важных событий: геополитика, ключевая ставка, корпоративные новости способны существенно повлиять на настроения инвесторов. Разберём текущую ситуацию на рынке, его краткосрочные перспективы и попробуем ответить на главный вопрос: будет ли в этом году предновогоднее ралли?

В течение всего 2025 года рынком движут два основных фундаментальных драйвера: геополитика и денежно-кредитная политика ЦБ. Остановимся подробнее на каждом из них.

Геополитика формирует сильные движения рынка

Позитивные сдвиги в геополитике потенциально могут привести к ослаблению санкционного давления на компании, в будущем улучшить их финансовые результаты и привести к притоку капитала на российский рынок.

То, насколько сильно геополитика влияет на акции, наглядно показывает корреляция Индекса МосБиржи с шансами на завершение украинского конфликта (здесь мы будем опираться на данные платформы предсказаний Polymarket.com). Самые крупные скачки рынка происходили в периоды появления геополитических новостей.

( Читать дальше )

«Сейчас основная задача навалиться на то, чтобы выровнять спрос и предложение. Поэтому Центральный банк в этом году достаточно активно принимает меры по охлаждению экономики. Это действительно необходимо для того, чтобы в следующем году начать расти, но только на базе сбалансированного роста. У Центрального банка становится больше сейчас маневров для принятия решений по смягчению денежно- кредитной политики. Будут приниматься такие решения — будут дешевле заемные кредитные ресурсы», — сказал глава Минфина Антон Силуанов.

tass.ru/ekonomika/25720891

И наблюдаемая населением инфляция, и инфляционные ожидания развернулись вверх. Это само по себе является достаточно сильным проифляционным фактором. P.S. Не так давно глава ЦБ высказала мысль о том, что в 2023 г ЦБ поздно повысил ставку. Возможно, в 2025 г ставка была снижена слишком рано… #Россия
#инфляция
#инфляционные_ожидания 

#ЦБ
#ставка

 

www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59422/inFOM_25-11.pdf

 

Глава Банка России Эльвира Набиуллина признала, что регулятор в 2024 году несколько ошибся в коммуникации по ключевой ставке, дав сигнал, который был неверно интерпретирован рынком, и это повлекло за собой высокий рост кредитной активности. Об этом она сообщила на Конгрессе финансистов Казахстана.

«В прошлом году у нас была некоторая ошибка в коммуникациях, мы тогда повысили ставку до 16%. Всем казалось, что она очень высокая, но в коммуникации мы в начале года обозначили, что ставка достаточно высокая, политика достаточно жесткая, инфляция будет снижаться, и мы будем снижать ключевую ставку <...>. В основном нас услышали, что мы точно будем снижать ключевую ставку, но не услышали, что будем снижать, если будет снижаться инфляция. Возникли ожидания быстрого смягчения ДКП, тогда бизнес брал много кредитов по плавающим ставкам в надежде, что ставки будут быстро снижаться. Кредитная активность продолжала расти очень высокими темпами», — отметила она.

Набиуллина подчеркнула, что помимо самих решений по ставкам, очень важна коммуникация, и ЦБ постоянно старается выверять и анализировать все действия по ставке. 

( Читать дальше )