value investing

Привет, в этом исследовании протестируем идею покупки недооцененных акций на нашем рынке по мультипликаторам P/E и P/BV за последние 17 лет. Достаточный срок, который включает периоды роста, спадов и нудного боковика. До 2004г. количество ликвидных бумаг было совсем скромным, а основная активность концентрировалась в РАО ЕЭС.

Обычно упоминанием низких мультипликаторов заканчивается инвестиционная идея от брокеров или телеграм каналов: «Компания Х заканчивает цикл инвестиций в новое производство, ожидаем существенного роста бизнеса. Также у компании самый низкий P/E в отрасли, хороший момент для покупки». Не проще ли просто купить 25% лучших ликвидных акций с наименьшим P/E, раз в месяц перетряхивать портфель и получать доходность выше рынка? После тестов этой стратегии на Python выводы не столь однозначны.

Моментальная оговорка – авторские инвестиционные идеи, драйверы и опыт сложно загнать в рамки механического бэктеста, поэтому они никак не учитываются в разборе. Линчевание и погружение в бизнес по Баффету эффективно проводить, когда ты управляющий крупнейшего фонда и имеешь прямой контакт с директорами компаний. Покупка кофе на остановках Газпромнефти имеет спорное влияние на инвестиционный анализ, а финансовые отчеты доступны каждому.

( Читать дальше )

Несколько интересных картинок из статьи Reports of Value's Death May Be Greatly Exaggerated. На первой картинке — динамика роста доли нематериальных активов(патенты, бренды, программное обеспечение, человеческий капитал и т.д.) в общем капитале компаний США. Отдельно представлены компании роста(Growth), стоимости(Value) и All companies — все компании. Очень часто нематериальные активы не присутствуют на балансе компаний, здесь производилась дооценка баланса на стоимость этих нематериальных активов(подробности см. в тексте):

Что мы имеем:

• С 1963 года доля нематериальных активов существенно выросла, сейчас она больше 50% от всех активов(для всех компаний).
• Доля нематериальных активов у компаний роста(Growth) выше, чем у компаний стоимости(Value).

( Читать дальше )

Здравствуйте, коллеги!

Часто везде пишуть о Value investing, но не пишут о некоторых нюансах. Давайте возьмём очень простой пример, — это хлебозавод. Печёт себе хлеб и всё хорошо. Собственники решили построить ещё один в соседнем районе. Вышли на IPO разместили 1 мио акций по 10$ (справедливая оценочная цена) и на перспективах открытия нового хлебозавода акции стоят 14$.
Мы не будем углубляться в  тонкости фундаментальных мультипликаторов, а только предположим завод построен и грянул финансовый кризис и акции просели до 7$.
Простые вопросы:
1. Сильно изменится ниша потребителей? — нет.
2. Хлеб, как покупали, так и будут покупать, возможно какая-то элитная выпечка пострадает.
3. Количество потенциальных клиентов снизиться? Если и да то очень не значительно (возможно кто-то перейдёт на сухари за махинации повлёкшие кризис ))) ). 

Что-то это как не прекрасная возможность купить привлекательный актив с дисконтом, за которым кстати ещё стоит ликвидное оборудование и помещения.

Хороший пример для этого случая компания:

( Читать дальше )

В доказательство того, что value investing работает, приводят обычно пример некоего Уоррена Баффета, сына американского конгрессмена. Кто на наши деньги является примерно кем-то вроде Игоря Чайки или Кирилла Шамалова.

   Предпосылка о том, что нужно покупать в первую очередь некие дешёвые или «cолидные недооценённые компании» при ближайшем рассмотрении
не выдерживает критики. В переводе на обычный язык этот принцип звучит так: «всегда делайте ставки на фаворитов!» Разумеется, ставки на фаворитов выигрывают далеко не во всех случаях и чтобы остаться в плюсе на дистанции нужно чередовать их со ставками на андердогов. Однако вы никогда не услышите от сторонников value investing призывов к покупке компаний, щедро оценённых рынком или вовсе убыточных. Нужно прямо называть вещи своими именами, value investing — это вздорная и откровенно вредительская американская теория, продвигаемая с понятной целью.

   Намного более реалистичное представление о рациональном поведении на любых рынках даёт value betting и вообще британская традиция, в рамках которой не принято особо разделять трейдинг и гэмблинг или как-то стигматизировать ставки. 

( Читать дальше )

Так как в электроэнергетике не вижу ничего перспективного (сети Ливинский цифровизацией убивает, а генераторы правительство вредными законами), последнее время мне интересен банковский сектор. Так как угрозой санкций его укатали ниже плинтуса, а прибыли там растут несмотря ни на что.

Сразу оговорюсь, мой подход не спекулянтский и не проторговка новостей. Скорее, Value Investing по Грэму и Додду. Поиск недооценённых компаний, покупка и ожидание, когда рынок справедливо оценит.

Не буду здесь ничего писать про качество менеджмента. Я верю во всё хорошее, и что плохой (по мнению многих) менеджмент ВТБ не сделает больше ничего плохого, а наоборот, сполна воспользуется сегодняшним преимущественным положением перед всеми остальными (кроме Сбербанка). В принципе, за последний год он сделал только 2 стратегические ошибки: покупка Магнита и выплата неоправданно высоких дивидендов. Если б не они, я бы поставил ему 5 баллов.
И не буду ничего писать про положение в банковской системе страны. Оно охуительное, у обоих. Все остальные банки завидуют и скрежещут зубами.

( Читать дальше )

Недавно (в июле) один блогер опубликовал инвестидею интересную, с его точки зрения.
Ссылку на блог давать не буду, может обидеться человек, хотя речь не о нем персонально.

Идея его заключалось вот в «этом»

( Читать дальше )

Формирование инвестиционного портфеля — творческий процесс, который, как правило, начинается с определения цели, понимания рисков и разработки инвестиционной стратегии. Стратегия основывается на распределении капитала между классами активов и выборе различных инструментов в рамках этих классов.  

Управление портфелем в рамках стратегии может быть пассивным, то есть его структура должна повторять какой-то индекс, либо активным, когда управляющий увеличивает доли отдельных инструментов, ожидая получить доходность лучше бенчмарка. Мы предлагаем инструмент анализа российского рынка акций, который должен помочь в выборе бумаг при активном управлении. 





Сравнительные показатели (рейтинг по показателям)

Среди множества стратегий выбора перспективных акций, наиболее популярными из-за простоты (на первый взгляд)  являются те, что основываются на индикаторах и их сравнении для разных компаний. На наш взгляд на такие индикаторы удобней и правильней смотреть не в абсолютном, а в относительном выражении, поэтому в нашей таблице они будут иметь оценки от 1 до 10, где 10 будет означать, что компания по показателю попадает в 10% лучших, 1 — в 10% худших. Описание и методологию расчета вы можете посмотреть на нашем сайте в внизу.  

( Читать дальше )

Всем привет! Хочу рассказать о своем опыте работы на рынке. Учитывая, что я управляю счетом 100+ млн. руб. уже несколько лет, для тех, кто только в начале пути будет много полезной информации. А со стороны опытных управляющих и инвесторов мне будет полезно узнать мнение со стороны.

Этап 1. Начало

Но в начале пару слов о себе: мне 35+, пришел на рынок в 2004 году, тогда я занимался совершенно другим делом и фондовый рынок для меня был больше хобби, но намерение, что, в конце концов, это станет моей профессией, не покидало меня никогда. С 2004 по 2008 год российский рынок разбухал, как на дрожжах, можно было покупать акции в любой точке и потом ждать прибыль, вопрос был только времени. Именно в тот период сформировалась целая каста «ниппельных» управляющих и избалованных инвесторов, для которых доходность в 30% считалась на уровне банковского депозита.

Но кризис 2008 расставил всё на свои места, к этому времени я уже работал сейлзом в крупном западном банке и неплохо разбирался в иерархии глобального фондового рынка. В начале 2009 появился инвестор, которому я помог купить золото на миллион долларов и за полгода он заработал 30%, что стало отличным авансом для нашей будущей деятельности. Но денег в управление я пока не принимал, так как не был уверен в себе, поэтому обкатывал на своем счете стратегии на акциях и фьючерсах. Весной 2010 года я решил, что готов и предложил свои услуги. Инвестор дал в управление в 5 раз больше капитал, чем я предлагал и с апреля месяца мы начали. У меня от этой суммы бегали мурашки, а мысленно я уже подсчитывал бонус.

( Читать дальше )

Пока формирую себе потиху пенсионерский портфельчик (горизонт от года) на американских биржах.
Последние пару недель рука не подымается рука купить самые бодро растущие акции, как почитаю их фундаментал.
Особенно те, что берут новые хаи после недавней коррекции.
Как можно покупать акции с РЕ выше 30? Как можно расчитывать что бизнес будет постоянно расти?
Это мода какая то, расчитывать что каждый год +30% ?
Понятно, что низкий РЕ часто показатель подыхающего бизнеса (ИБМ,  яху, базовые материалы). 
Понятно, что покупать надо растущее по тренду.
Но должна же быть разумная грань… А не когда график акции выглядит как 45 градусная линия на СевВосток.
А если это 2000 повторение? И рынок поймет, что где то пузырь...
или я не прав и «завтрабудетдороже»?  ))
з.ы. а особенно мешает жадность, когда видел, что месяц назад все было -10..15%, а сейчас тютю, «свободная касса»