treasuries

Инфляция в США в октябре вышла выше прогнозов, в ответ рынок стал закладывать более жесткую денежно-кредитную политику ФРС. Доходности американских гособлигаций (UST) и индекс доллара (DXY)выросли, тогда как золото и рисковые активы оказались под давлением.

Инфляция и ожидания по ставке. Потребительские цены (CPI) в октябре выросли на 0,4% м/м при консенсус-прогнозе 0,3%. Базовый CPI прибавил 0,3% м/м, достигнув уровня, при котором ранее предлагалось рассмотреть повышение ставки сразу на 50 б.п. на декабрьском заседании ФРС. Сейчас рынок практически полностью закладывает повышение ставки в декабре. По данным CME FedWatch на закрытие 10 ноября, вероятность повышения на 25 б.п. оценивается примерно в 88%, на 50 б.п. — в 12%. До публикации инфляционных данных сценарий повышения на 50 б.п. не учитывался.

Доходности UST. Спотовое золото подешевело на 2,6%, до $4032 за унцию. Ожидания более жесткой политики ФРС и рост реальных доходностей повышают привлекательность облигаций относительно золота, а укрепление доллара усиливает давление на котировки драгоценного металла.

Всем пятница! Выпуск 427

На Американском фондов рынке вчера случилась прям кровавая баня, с нее пожалуй сегодня и начнем. Сразу отмечу, что ничего супер страшного, пока не произошло, да в капитализации рынка испарилось пару триллионов долларов, но на фондовом рынке Америки такое случается. Забавные цифры – с пиковых значений этого года капитализация американского фондового рынка похудела примерно на $12 трлн, что превышает ВВП любой страны мира, кроме Америки и Китая.

Основной причиной кровавых распродаж является молодой и Недобрый ИИ и все что с ним связано. Среди экспертов Уолл стрит уже давно ходят страшилки и бояки по поводу надувающегося пузыря ИИ, и риск действительно существует, ибо ожидания по многим параметрам завышены и скоро или уже начинает наступать фаза охлаждений этих ожиданий. Как отметил один аналитик на Уолл стрит – все стремятся создатель суперИИ, то есть настоящий Искусственный Интелект, а не суперпоисковик. Вбухивают туда огромные деньги, большая часть которых заемная, под очень болезненно высокий процент, а на выходе пока получает суперкрутой движок автозаполнения текстом.

В 2026 финансовом году, который закончился 30 сентября, США заплатили по своему долгу 1,052 трлн долларов чистых процентов. На национальную оборону ушло 965 млрд. Проценты обошли армию на 87 млрд долларов, и из каждых пяти долларов налогов один ушёл держателям облигаций.

Это не американская экзотика. Тот же механизм работает в российском бюджете: в проекте на 2027 год проценты по госдолгу — 4,57 трлн рублей, 9,4% всех расходов. Масштаб другой, логика одна, и у России она жёстче. От этой логики зависят доходность ОФЗ, ставки по вкладам и цена кредита для бизнеса. Ниже — как она устроена, при какой ставке ситуация переломится и что изменила пауза ФРС, взятая 28 октября.

За неделю до выборов в Конгресс американский центробанк не стал менять ставку — и теперь рынок уверен в повышении в декабре. Рассказываем, что еще нужно знать о вчерашнем заседании ФРС.

Ставка — 3,75–4 %

Вечером 28 октября Федеральный комитет ФРС по операциям на открытом рынке объявил о том, что сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75–4 %. Решение приняли десятью голосами, еще два участника проголосовали за повышение ставки на 0,25 процентного пункта.

Это не сюрприз: ранее представители ФРС дали понять, что не видят необходимости спешить с новым повышением ставки после повышения на 0,25 процентного пункта в сентябре.

Инфляция остается повышенной, но в ФРС взяли паузу, чтобы дождаться «дополнительной информации», следует из комментария к решению. Уорш объяснил, что в ближайшее время выйдет много макроэкономических данных.

Пресс-конференция председателя ФРС США Кевина Уорша.

Главное:

• Мы решили изменить график работы FOMC на следующую осень; 8 заседаний — это оптимальное количество в год. На одном заседании не будет голосования по процентной ставке, это заседание будет посвящено стратегии. Ожидается, что в 2028 году будет 6 заседаний, посвященных определению политики.
• Экономическая активность растет быстрыми темпами.
• Инфляция остается высокой.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке одобрил следующее заявление, принятое 10 голосами против 2:

Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 3,75 до 4 процентов в поддержку двойного мандата Федеральной резервной системы. Комитет продолжает политику поддержания достаточных резервов в банковской системе.

Экономическая активность растет высокими темпами. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, в том числе из-за геополитических событий, внутренние расходы остаются стабильными. Наблюдается значительный рост производительности и капиталовложений. Рост числа рабочих мест соответствует приросту рабочей силы, а уровень безработицы практически не изменился.

Инфляция остается высокой. По мере поступления дополнительной информации Комитет будет определять политику, необходимую для своевременного возвращения инфляции к целевому уровню в 2 процента. Комитет обеспечит стабильность цен.

Пресс-релиз

Так кто здесь сошёл с ума?