treasuries

Data distributor о том, что Китай уходит из американского долга, а Британия занимает его место:

Портфель госдолга США — не прямой рейтинг лояльности Вашингтону, но показатель готовности кредитовать Америку. Особенно показательны Великобритания и Китай. В 2018 году британские держатели располагали примерно $250 млрд в трежерис (гос. облигациях), теперь — почти $940 млрд. Страна вышла на второе место, обогнав Китай. Это отражает переплетение двух финансовых систем и зависимость Британии от долларового рынка. Впрочем, часть суммы может принадлежать клиентам лондонских банков: статистика не всегда видит конечного владельца.

Пекин идёт в обратную сторону: КНР сократила портфель с пиковых $1.32 трлн в 2013–2014 годах до $633 млрд — минимума с 2008-го. С начала 2024 года портфель уменьшился ещё на $183 млрд, из них на $60 млрд — после февраля. Это уже не колебание, а последовательная диверсификация резервов и снижение зависимости от стратегического соперника. Даже Япония, крупнейший иностранный кредитор США, с февраля уменьшила вложения на $123 млрд, включая $26 млрд в июне. Её портфель сократился до $1.12 трлн.

Дарья Фёдорова

Госдолг США официально превысил $40 трлн, удвоившись за последние 10 лет. Без учёта задолженности федерального правительства перед агентствами и другими правительственными учреждениями он составляет $32,3 трлн, на уровне ВВП за год. Разбираемся, много это или мало.

Если не рассматривать кризисные сценарии дефолта, основная проблема, которую может представлять высокий госдолг, — это замедление экономического роста. Если обслуживание долга становится очень дорогим, меньше ресурсов остаётся на развитие страны.

Вопросу оптимального уровня госдолга посвящено много научных исследований. В основном макроэкономисты ориентируются на следующие показатели:

• отношение долга к ВВП,
• процентная ставка по гособлигациям относительно номинального роста ВВП,
• расходы на обслуживание долга в процентах от ВВП.

Долг/ВВП

Комфортный уровень долга для каждой страны существенно отличается: важны валюта заимствований, рост экономики, открытость для мировой торговли, уровень дохода на душу населения и так далее. Тем не менее, мнения экономистов сходятся в том, что слишком высокий долг оказывает негативное влияние на рост, и для развитых экономик его предельный уровень составляет от 77 до 90% от ВВП страны.

Участники рынка, включая JPMorgan, Jefferies и PGIM, заявляют, что неожиданные шаги Минфина США в управлении госдолгом, в частности внеплановое увеличение выкупа облигаций на этой неделе, могут повысить стоимость заимствований.

Отсутствие предсказуемости в стратегии ведомства, по мнению аналитиков, может привести к росту премии за срок погашения (term premium) — дополнительной компенсации, которую рынок требует за риск владения долгосрочными госбумагами.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-20/investors-warn-us-over-shifting-from-predictable-debt-management

В последние несколько лет одним из самых забавных споров, волнующих наблюдателей за ФРС на рынке, был вопрос о том, являются ли аукционы по выкупу казначейских облигаций, проводимые ФРС, формой мягкого количественного смягчения. На этом сайте постоянно утверждается, что — вопреки тому, что могут говорить бывшие трейдеры Bridgewater, потерявшие работу и продающие свои информационные бюллетени, — выкуп казначейских облигаций был именно этим, когда речь заходит о таких важных вещах, как реакция рынка, а именно:

Скотт Бессент наконец разрешил спор, когда, когда доходность 30-летних облигаций достигла 20-летнего максимума и грозила резко вырасти, Министерство финансов США потрясло рынки, спровоцировав обвал доходности и резкий рост фьючерсов на акции и золото, объявив в 8:30 утра о том, что оно «как минимум вдвое увеличит объем операций по выкупу облигаций с более длительным номинальным купоном (сектор 10-20-летних и сектор 20-30-летних облигаций). Текущий максимальный объем в 2 миллиарда долларов на операцию будет увеличен как минимум до 4 миллиардов долларов на операцию».

Уровень боли в американском госдолге, похоже, стал достаточно высоким, чтобы начать действовать активнее.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США во дошла до 5,34% — максимума с 2007 года. И уже на следующий день Минфин объявил, что минимум вдвое увеличит объём обратного выкупа длинных бумаг: с $2 до $4 млрд за операцию в сегментах 10–20 и 20–30 лет. Формально — для поддержки ликвидности рынка. Но место, где стало больно, показали довольно наглядно.

Доходности на новостях отъехали, но остались высокими: 30-леток упала до 5,19%, 10-леток — примерно до 4,65%, индекс доллара потерял около 0,8%, а золото прибавило более 3,5%.

Тут надо не путать, сам обратный выкуп — это ещё (пока) не печатный станок. Минфин выкупает старые бумаги и занимает деньги обратно на рынке. Но объёмы обычных размещений он пока увеличивать не собирается, а колебания потребности в деньгах прямо предлагает закрывать краткосрочными казначейскими векселями. То есть на марже получается маленькая операция по укорачиванию долга: длинный риск с рынка снимаем, а короткого финансирования становится больше.

# Минфин США расширяет выкуп долгосрочных облигаций на фоне роста доходности

Министерство финансов США приняло решение увеличить объём выкупа долгосрочных государственных облигаций. Шаг был предпринят после того, как доходность американских казначейских бумаг с длительным сроком погашения достигла максимальных значений за многие годы.

Согласно объявлению ведомства, объём операций с облигациями сроком погашения от 10 до 30 лет будет увеличен как минимум вдвое. Основная цель программы — поддержать ликвидность и снизить напряжённость на рынке государственных долговых инструментов.

Решение Минфина последовало всего через две недели после публикации первоначального плана выкупа на текущий квартал. Участники рынка расценили ускорение программы как сигнал о готовности властей активнее вмешиваться в ситуацию, если доходность облигаций продолжит расти.

Особое внимание инвесторов привлекают 30-летние бумаги. На этой неделе их доходность вновь поднялась до уровня, который не наблюдался с 2007 года. Дополнительное давление на рынок оказывает предстоящий аукцион по размещению 20-летних облигаций объёмом 16 млрд долларов.