treasuries

#мировойдолг

Государствам всё дороже занимать. Россия здесь не исключение.

Вчера пересмотрели оценку дефицита российского бюджета на 2026 год: 7,3 трлн руб. вместо 3,8 трлн. Расходы вырастут до 48,6 трлн руб., прогноз нефтегазовых доходов снизили с 8,9 до 7,6 трлн. На 2027 год расходы на оборону подняли с 13,5 до 17,1 трлн руб. План чистых заимствований в этом году увеличили до 5 трлн руб.

Кто купит дополнительный долг и по какой цене? 28 сентября RGBI опускался до 111,94 пункта, доходности ОФЗ на сроках от пяти лет составляли 16,27-16,96%. При росте доходности цена старых выпусков падает. Это неприятно Минфину на новых аукционах и владельцу бумаги, если её нужно продать до погашения. Индекс снижался ещё до публикации новых деталей бюджета.



Тут два механизма. Первый — предложение: больше заимствований означает больше бумаг, которым нужны покупатели. Для размещения может потребоваться более высокая доходность. Вслед за ОФЗ бизнесу тоже может стать дороже занимать, что давит на инвестиции.Второй — ставка: сам по себе дефицит не заставляет ЦБ ужесточать политику.

По оценке “Ъ”, основанной на отчете Bank of America (учитывает сведения Emerging Portfolio Fund Research, EPFR), клиенты облигационных фондов вложили за неделю, закончившуюся 23 сентября, $17,3 млрд (рост в 2 раза г/г). Основные инвестиции по традиции идут в фонды, ориентированные на облигации эмитентов развитых стран.

За минувшую неделю, по данным EPFR, клиенты фондов developed markets вложили свыше $13,9 млрд, улучшив результат предшествующего периода на 136%.

В то же время покупки фондов гособлигаций сократились втрое, до $2,4 млрд, минимума за последние три месяца.

www.kommersant.ru/doc/8988024

Исторически бывали у гособлигаций США и втрое более высокие доходности. Так что ничего особо удивительного в формировании «новой нормы» нет.

По-видимому, эпоха «дешевых денег» осталась в прошлом.

Гораздо печальнее, что в прошлом, возможно, осталась и эпоха низкой инфляции. А с учетом размера экономики США — прямо или косвенно это затронет все страны (возможно, за исключением Китая).

P.S. И это печально...

«Масштабная перестройка рынка облигаций закрепила за собой 5%-ный рынок «пока что-нибудь не сломается».

По мере того как доходность казначейских облигаций США стремительно растет, на Уолл-стрит и в Вашингтоне все глубже осознается реальность: это может быть не просто спад, а фундаментальный сдвиг».

#США
#долговой_рынок

#рост_доходностей

#новая_норма

www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-24/us-treasury-yields-hit-5-as-wall-street-faces-new-rate-regime?srnd=homepage-europe

МВФ ждёт роста госдолга с 94% мирового ВВП в 2025-м до 100% к 2029 году. Процентные расходы за четыре года выросли с 2% до почти 3% мирового ВВП. Возможно цифры какие-то абстрактные. Давайте на примере.

Франция — хороший кандидат. На конец 2026 года Минфин ждёт долг 119,3% ВВП и дефицит 5,4%. Рынок сейчас это видит и требует около 4,7% по 10-леткам и 5,2% по 30-леткам. Старый дешёвый долг под ~1% постепенно рефинансируется дороже под ~5% — сейчас локальный пик, но даже если завтра ситуация начнёт нормализоваться (а этого не будет) расходы будут расти ещё много лет. Тут не до имперских амбиций ) да и содержать наших оппонентов сложней.

И это не только Франция. По сопоставимой методологии МВФ валовой госдолг США в 2026 году — около 126% ВВП, Японии — 203%, для контраста у России — 19%. При этом доходность японских 10-леток сегодня превысила 3% — максимум за 30 лет.

Кто-то скажет: «А Россия занимает под 16,5%!» Да, но «низкие» 3–5% при огромном долге могут быть больнее наших высоких ставок при небольшом долге.

Экономисты предупреждают, что постоянно растущие расходы на обслуживание растущих долговых обязательств представляют серьезную угрозу для правительств по всему миру.

Согласно исследованию, опубликованному Институтом международных финансов в среду, в первой половине года мировой долг вырос на $10 трлн и превысил $365 трлн.

В четверг доходность казначейских облигаций приблизилась к многолетним максимумам на фоне растущих ожиданий инвесторов, что Федеральная резервная система снова повысит ставку.

Доходность 30-летних казначейских облигаций выросла более чем на 3 базисных пункта и составила 5,435%. Ранее в тот же день она достигла пика 2004 года в районе 5,44%. Базовая доходность 10-летних казначейских облигаций, привязанная к ставкам по ипотечным кредитам, выросла до 5,133% и достигла самого высокого уровня с июля 2007 года. Доходность 2-летних облигаций немного снизилась до 4,879%, хотя и осталась на уровне максимума 2023 года.

Один базисный пункт равен 0,01 %, а доходность и цена движутся в противоположных направлениях.

www.cnbc.com/2026/09/24/us-treasury-yields-bonds-fed-inflation.html