tenaris


Продажа американской дочки позволит ТМК сократить долг примерно на 40% - Фридом Финанс

Министерство юстиции США завершило рассмотрение предполагаемой сделки по покупке IPSCO Tubulars, Inc. компанией Tenaris у ПАО «ТМК». Об этом сообщила ТМК.

ТМК продала дочернюю компанию в США. Сумма сделки составит $1,2 млрд. Капитализация всей ТМК сейчас составляет около $920 млн, что обусловлено высокой долговой нагрузкой (порядка 4,5х годовой EBITDA).
Продажа позволит сократить долг примерно на 40% с нынешних $2,8 млрд.На американский сегмент у ТМК приходится около 30% выручки и EBITDA. Другая хорошая новость – возможное участие в проекте в Африке. Акции вчера торговались на рекордном объеме, что может свидетельствовать о большом числе желающих их продать. Мы полагаем, что новость послужит драйвером для спекулятивного роста в диапазон 60-65 руб. до конца года.
Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Продажа IPSCO до конца года позволит ТМК снизить долговую нагрузку - Атон

Американский регулятор одобрил приобретение IPSCO компанией TENARIS у ТМК          

Минюст США завершил рассмотрение предложения Tenaris о приобретении IPSCO, которое она представила 22 марта 2019.
Эта новость, безусловно, является важным позитивным фактором для бумаги, поскольку инвесторов очень тревожило, что разрешение может быть не предоставлено до конца года, что привело бы к пересмотру условий сделки (которые могли бы оказаться неблагоприятными, поскольку конъюнктура на рынке труб в США значительно ухудшились с марта). Если ТМК удастся закрыть сделку до конца 2019, это должно позволить компании снизить долговую нагрузку до приблизительно 2.5x EBITDA и выйти в плюс по FCF в будущем. В долгосрочной перспективе мы напоминаем о накапливающихся тревожных сигналах для бумаги — от растущих цен на сталь до потенциально более сильной конкуренции на внутреннем рынке OCTG в связи с планами ЗТЗ построить завод по производству бесшовных труб мощностью 400 тыс т в год.
Атон
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Оценка ТМК может измениться после продажи американского дивизиона - Атон

Финансовые результаты ТМК за 3К19 хуже ожиданий         

Выручка ТМК в 3К19 упала на 16% кв/кв до $1 102 млн (-5% против консенсуса), а скорректированная EBITDA снизилась на 29% кв/кв до $139 млн (-10% против консенсуса). Чистый долг вырос до $2 671 млн (против $2 641 млн на конец 2К19) на фоне роста капзатрат и расходов на оборотный капитал, соотношение чистый долг/EBITDA составило 3.89x, в то время как компания подтвердила намерение снизить коэффициент ниже 3.0x к концу года.
Показатели российского дивизиона оказались сезонно слабыми из-за плановых работ по модернизации и техбслуживанию на основных производственных мощностях — показатель EBITDA снизился со $166 млн во 2К19 до $135 млн в 3К19 (-19% кв/кв). Американский бизнес показал нулевую EBITDA (против $21 млн во 2К), поскольку конъюнктура на рынке продолжала ухудшаться, и инвесторы снова стали настороженно относиться к вероятности продажи дивизиона Tenaris. Компания ожидает, что показатель EBITDA за 2019 будет немного выше результатов за 2018, что предполагает EBITDA за 4К19 на уровне $192 млн (против $179 млн в 4К18). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ТМК, оценка которой должна измениться после завершения продажи американского дивизиона (наш базовый сценарий).
Атон
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Рынок не уверен, что ТМК сможет продать IPSCO за $1,2 млрд - Атон

ТМК: Российский дивизион обеспечил опережающую динамику прибыли во 2К19 – умеренно ПОЗИТИВНО

TMK представила хорошие финансовые результаты за 2К19. Совокупная EBITDA составила $195 млн (на 10% выше нашего прогноза), благодаря отличной динамике российского подразделения, в котором EBITDA за квартал увеличилась на 21% кв/кв до $166 млн. В американском подразделении EBITDA продолжила снижаться и составила $21 млн против $30 млн в 1К19 – сказалось уменьшение объема буровых работ и капиталовложений операторов месторождений. Отчетность подтверждает правильность решения о продаже IPSCO, но инвесторов настораживает ухудшение макроэкономических показателей в США: нет уверенности, что сделка будет закрыта по озвученным ранее параметрам ($1.2 млрд). В нашем базовом сценарии мы считаем, что сделка все же состоится, и подтверждаем рейтинг акций ТМК ВЫШЕ РЫНКА. С учетом будущей продажи IPSCO бумаги торгуются по 4.3x EV/EBITDA (историческое среднее за пять лет — 5.4x).

· Консолидированная EBITDA выросла на 11% кв/кв до $195 млн (+10% к нашему прогнозу), рентабельность по ней увеличилась на 1 пп с уровня 1К19 до 14.9%, благодаря увеличению выручки на 4% до $1 307 млн.

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Продажа Tenaris приведет к положительной переоценке акций ТМК - Атон

Операционные результаты TMK за 2К19         

Совокупный объем продаж трубной продукции TMK составил 1023 тыс. т (+6% кв/кв) благодаря увеличению поставок сварных труб (+17% кв/кв до 343 тыс. т), включая ТБД (+54% кв/кв). С началом строительного сезона в России внутренний спрос на продукцию ТМК вырос, компенсировав ослабление спроса на североамериканском рынке. Тем не менее это замедление роста спроса обусловило снижение производства ТМК за 1П19 на 3% г/г до 1989 тыс. т. Компания ожидает, что в оставшиеся периоды 2019 года внутренний спрос останется высоким, в результате чего объем поставок превысит уровень годичной давности, но ситуация на американском рынке, вероятно, останется непростой, поскольку цены на нефть и сталелитейную продукцию волатильны, а рост объема буровых работ замедляется.
Инвесторы ждут объявления о закрытии сделки по продаже североамериканского дивизиона ТМК компании Tenaris, а стороны — одобрения Федеральной антимонопольной службой США. Видя все большее ослабление американского рынка, инвесторы задаются вопросом: не повлияет ли оно на объявленную сумму сделки ($1.2 млрд) — мы полагаем, что не повлияет. Динамика производства ТМК на российском рынке во втором квартале, как и ожидалось, была хорошей, и мы прогнозируем достойные финансовые результаты за 2К19. Наш рейтинг по акциям ТМК — ВЫШЕ РЫНКА. Сейчас они котируются с коэффициентом 4.3х 2020П EV/EBITDA (исходя из продажи американского дивизиона на ранее объявленных условиях), а по завершении продажи мы ожидаем положительной переоценки.
Атон
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Завершение сделки по IPSCO должно стать позитивным катализатором для ТМК - Атон

ТМК: обзор финансовых результатов за 1К19  

ТМК опубликовала сильные финансовые результаты за 1К19 — совокупная EBITDA составила $175 млн (+2% против АТОНа, -2% кв/кв). Сильная динамика Российского дивизиона (EBITDA +$14 млн кв/кв) помогла нивелировать более слабые показатели Американского дивизиона (EBITDA -$13 млн), на который оказали давление рост импорта и снижение спроса. Это позволяет подчеркнуть важность согласованной продажи IPSCO компании Tenaris за $1.2 млрд для инвестиционного кейса ТМК.
На наш взгляд, завершение сделки должно стать позитивным катализатором для ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 4.3x (согласно оценкам АТОНа стоимости после продажи IPSCO) против ее собственного 5-летнего среднего значения 5.4x. На телеконференции ТМК заявила, что может выплатить $30-40 млн в качестве промежуточных дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 3.2-4.3% — еще один фактор поддержки для акций, по нашему мнению.
АТОН
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

ТМК - начало новой эпохи - Атон

TMK договорилась о продаже IPSCO; время выбрано идеально. ТМК подписала соглашение с Tenaris о продаже 100% акций своего американского дивизиона на общую сумму $1 209 млн с учетом $270 млн оборотного капитала. Сделка должна получить все необходимые разрешения и быть закрыта до конца 2019, по нашим оценкам. Дивизион находится в хорошей форме – EBITDA в 2018 достигла $164 млн (+44% г/г), объем реализации труб составил 804 тыс т (включая трубы OCTG на $580 млн). Тем не менее экономика США демонстрирует признаки замедления (мартовский индекс PMI упал до 52.5 – самого низкого значения с июня 2017 и ниже прогноза 53.5), а количество буровых установок в США снижается (-7% с начала года).

Сделка разблокирует $350 млн стоимости – 35% текущей капитализации. Цена продажи $1 209 млн предполагает мультипликатор EV/EBITDA 6.7x (исходя из прогнозной EBITDA $180 млн в 2019), что намного выше среднего значения группы на 2019П 4.7x (при прогнозе EBITDA $740 млн). Дифференциал в мультипликаторах 2.1x высвобождает $350 млн стоимости для ТМК или 35% текущей рыночной капитализации в $930 млн, по нашим оценкам. До объявления сделки GDR ТМК существенно отставали от рынка, подешевев на 50% за последние 12M.

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Намерение ТМК сократить долг может стать привлекательным моментом для покупки акций - Альфа-Банк

Компания ТМК объявила о заключении с итальянским производителем бесшовных и сварных труб Tenaris договор о продаже 100% акций. Сумма сделки составляет $1 209 млн (в эту сумму не входят денежные средства и долговые обязательства), из которых $270 млн приходится на оборотный капитал. Мы считаем, что новость позитивна для акций компании.

Ранее ТМК раскрыла свою стратегию, которая включает, в числе прочего, монетизацию зарубежных активов с целью укрепления баланса. На 31 декабря 2018 г. чистый долг ТМК составил $2 437 млн, по данным компании.

По нашей оценке, коэффициент чистый долг/EBITDA ТМК составил примерно 1,6x за TMK, исходя из прогноза EBITDA агентства Bloomberg на 2019 г. ($753 млн) и при условии, что сумма, полученная за продажу IPSCO, будет направлена на погашение долга. Сумма сделки превышает $615 млн, то есть ту цену, которая была предложена в проспекте эмиссии IPSCO от 29 января 2018 г., что делает сделку еще более целесообразной для ТМК.
Ранее мы указывали на то, что намерение ТМК сократить долг, может стать привлекательным моментом для покупки акций компании. Акции подскочили в цене более чем на 20% на этой новости, однако монетизация европейских активов пока еще впереди.
Альфа-Банк
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

ТМК продает американское подразделение IPSCO

Tenaris купит 100% IPSCO. В пятницу ТМК сообщила о заключении договора купли-продажи акций с компанией Tenaris, производителем бесшовных и сварных труб, на продажу 100% акций IPSCO Tubulars Inc. Общая сумма сделки составляет 1 209 млн долл., без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя 270 млн долл. оборотного капитала. Сделка должна быть одобрена регулятором.

Цена сделки подразумевает существенную премию к мультипликаторам российского рынка. Рынок OCTG (труб нефтяного сортамента) в США и Канаде находится ниже уровня 2014 г. и продолжает восстанавливаться с минимума 2014 г. В 2018 г. EBITDA американского подразделения выросла на 44% до 164 млн долл. Цена сделки подразумевает существенную премию к мультипликаторам российского рынка: IPSCO оценена на уровне 7,4 по EV/EBITDA'18, тогда как акции Группы ТМК сейчас торгуются с EV/EBITDA'18, равным 4,7. Ранее Северсталь и Tenaris сообщали о планах строительства в Сургуте завода по производству сварных труб нефтесервисного сортамента в рамках СП.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Новые квоты из ЕС не представляют угроз поставкам Северстали - Альфа-Банк

«Северсталь» объявила о выплате дивидендов за 4К18.

Если они будут одобрены на годовом собрании акционеров 7 июня, совокупные дивиденды за 4К18 достигнут примерно $410 млн, или 32,08 руб. на акцию, что ниже уровня дивидендов за 3К18 на 3% (44,39 руб. на акцию или $569). Это предполагает доходность за 4К18 на уровне 3% против 4% в 3К18. Коэффициент дивидендных выплат составит 175% СДП. Инвестиционная программа на 2019 г. составит примерно $1,45 млн и сосредоточится на модернизации перерабатывающих мощностей и расширении добывающих активов.

Несмотря на рост капиталовложений, «Северсталь» планирует поддерживать высокие дивидендные потоки за счет сильного баланса. Для расчета дивидендов/выплат компания будет исходить из уровня капиталовложений в $800 млн в период 2019-2023 гг. Хотя внутренний спрос на сталь снижается, мировой спрос, по прогнозам, будет оставаться высоким на протяжении 2019 г., что обусловлено высокими показателями мировой экономики и продолжающимися ограничениями на производство стали и экономические стимулы в Китае. Компания намерена повышать ежегодно показатель EBITDA на $350 млн вплоть до 2023 г.

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW