rgbi

После заседания Банка России индекс RGBI в пятницу закрылся на максимумах с начала года (118,46 п.) – регулятор снизил ставку на 200 б.п. (до 18%) и сохранил нейтральный сигнал. Оптимизму на рынке способствовал обновлённый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке в оставшуюся часть 2025 года (16,3-18%), который ориентирован на ее снижение к концу года в район 15-16%. На 2026 год ЦБ снизил прогноз до 12-13% с 13-14%, что указывает на повышение уверенности регулятора в успешности антиинфляционной политики.

В целом, рыночная конъюнктура для рынка ОФЗ остается умеренно позитивной – ранее обозначенные нами цели по индексу RGBI (120-122 п.) на конец года, скорее всего, будут достигнуты значительно раньше (возможно уже к сентябрьскому заседанию). Рекомендации для долгового портфеля остаются прежними – более 50% портфеля целесообразно держать в длинных облигациях с фиксированным купоном.

Индекс гособлигаций RGBI улетает ввысь! И это несмотря на перекупленность (RSI-7 на дневке уже 87). Но интересные доходности в дальних ОФЗ остались лишь для бумаг с низким купоном, там порядка 16%-16.5% годовых. При купоне 10%-12% доходность к погашению порядка 14%, что не особо интересно в моменте. До заседания ЦБ 25 июля сложившаяся ситуация вряд ли изменится. А что после ?

А после, как мне кажется, может начаться совсем другая история. Крупняк уже спекулятивно прокатится на ОФЗ: с ноября 2024 года RGBI вырос на 20% за 8.5 месяцев. А еще купон к этому добавьте. Можно и прикрыть позиции, уже есть хороший результат. А технически в ОФЗ назревает коррекция. И к концу года ожидания роста по валюте. Так когда эту валюту покупать, если не в конце июля? Так что очень может быть, что скоро мы увидим всё более активную скупку валюты и ее рост.

Не берусь утверждать. Но в собственных операциях руководствуюсь конструкцией, вынесенной в заголовок.

То, что при нынешней денежно-кредитной политике и политике вообще, как минимум, фондовому рынку, акциям и облигациям, не будет хватать денег – вроде очевидно.

Хотя ОФЗ и высококлассные облигации стали на какое-то время исключением. Вероятно, забирая иссякающую ликвидность из других фондовых секторов. Иначе как объяснить, почему снижение их доходностей сопровождается едва ли не ростом доходностей в низких кредитных рейтингах. Можно, конечно, предположить, что дефолты во всем виноваты. Но когда с деньгами на рынке всё путём, дефолты не отпугивают покупателей.

Однако и котировки ОФЗ уже как полмесяца топчутся на месте. А акции за эти полмесяца просели на 5%, даже учитывая вчерашний рывок вверх.

А уровень тревожности участников рынка медленно поднимается. Это предположении – наиболее субъективное. Но, читая рыночных экспертов, вижу как будто именно это.

И всё же тревожность не паника. Думается, последняя еще впереди. С более интересными ценами. Охотников на которые окажется опять совсем немного. Потому что на очередном дне рынка сложно себе объяснить, зачем тебе покупать «это». Да и денег, возвращаемся к началу, толком нет.

На бирже уже существуют подобные инструменты – вечные фьючерсы на валютные пары, золото, индекс МосБиржи, а также на акции «Сбера» и «Газпрома».

Интерес инвесторов к облигациям вырос в период высоких ставок.
С июня ЦБ перешел к смягчению политики, параллельно снижаются ставки по депозитам.
Однако на рынке облигаций еще есть возможности заблаговременно зафиксировать высокую доходность на срок вплоть до 15 лет.