globaltrans

Статистика РЖД по грузообороту в марте и за 1К23 указывает на возможное улучшение с погрузкой по важным для Globaltrans типам грузов: черные металлы, железная и марганцевая руда и нефть/нефтепродукты.

В текущем году власти РФ планируют реализовать концепцию windfall tax, которая предполагает взимание разового налогового платежа с компаний из сверхприбыли за 2021-2022 гг. Рассчитывать величину сверхприбыли предлагалось по сравнению с 2018-2019 гг. (ковидный 2020 г. пропускается). Соответствующий законопроект уже в процессе подготовки для его дальнейшего одобрения в Госдуме.

Как заявил глава Минфина РФ Антон Силуанов, на текущий момент прогнозируется ставка налога в размере 5% от сверхприбыли. Тем не менее точный способ расчета налоговой базы с целью дальнейшего исчисления сверхприбыли, пока не озвучивался. Но говорили, что не будут платить налог МСП, нефтегазовый сектор, угольные компании, и компании менее чем с 1 млрд прибыли за 2021-2022 гг. (предположительно по результатам МСФО).

Мы произвели собственный расчет следующим образом: 

1. Посчитали, что Минфин, скорее всего, захочет собрать налог за оба года — и 2021-й, и 2022-й, при этом, вероятно, для каждого года расчет будет отдельный. 

📌 В понедельник, 27 марта, Globaltrans представил  сильные финансовые результаты за 2022, которые превзошли наши прогнозы и ожидания рынка.

📊 Анализ результатов представлен в табличке выше

Прогноз на 2023:

📉 Падение выручки. Снижение спотовых ставок аренды полувагонов на 20% в 2023 приведет к снижению выручки на 8%.

📈 Рост операционных расходов. Ожидаем роста роста денежных операционных расходов на 7% в 2023 на фоне индексации тарифов РЖД на на 8% с 1 янв 2023 г. Это приведет к падению EBITDA на 18% и снижению маржинальности EBITDA с 60% до 54% в 2023.

🏦 Снижение долговой нагрузки. Чистый долг / EBITDA по нашим оценкам снизится с текущий 0.1x до отрицательных значений (-0.5x). Это рекордно низкий уровень долговой нагрузки за всю историю компании.

🚃 Субсидии. В 2023 году Globaltrans может получить 7,5 млрд субсидий за арестованные на Украине вагоны, что увеличит чистую прибыль на 18%.

💵 Расширение парка. Менеджмент сообщил, что свободные денежные средства могут быть быть направлены на расширение парка как полувагонов, так и цистерн

https://youtube.com/live/VFbQJ3JtXC4

Результаты 2022

• Почему объемы перевозки снизились в 22 году, а выручка в 22 году резко выросла? Где логика?
• Почему объемы перевозки и грузооборот минимальные за 10 лет в 2022 году?
• Какие типы вагонов показали себя лучше в 2022 году?

Прогнозы 2023-2024

• Расходы операционные ожидаете рост в среднем вместе с инфляцией?
• Какие у них прогнозы по ставкам на грузоперевозки? (Александр Конин)
• Тарифы в среднем в 23 году будут ниже или выше 22 года по вашим ожиданиям?
• Может так быть, что в ближайшие 2 года, инфляция издержек будет расти, а ставки на полувагоны будут снижаться 2 года подряд? В нашу модель заложено 2300 руб на этот год и 2000 руб в 2024 год.
• Что планируют делать с кэшем на счетах в этом году? (Игорь Фомин)
• Alex: какие пути развития компании на горизонте 2-3 года?

Globaltrans не платит дивиденды, так как листингована компания, зарегистрированная на Кипре, и она не может получать деньги от российских операционных дочерних компаний. Globaltrans продолжает накапливать денежные средства; коэффициент ЧД/EBITDA уменьшился до 0,1 с 0,28 на конец 1П22. В ходе проведенной вчера телеконференции, посвященной результатам, менеджмент подчеркнул, что ищет пути возобновления дивидендных выплат (подробностей в этом отношении компания не сообщила).

ГлобалТранс отчитался за 2022 год — в целом отчет лучше консенсуса, а за этой компанией мы следили с весны 22 года (даже была инвест идеей мозговика)
https://smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=GLTR

Копнем чуть глубже и сверим часы с прогнозом от сентября месяца (что изменилось и какие перспективы)

Начинаем традиционно с операционных показателей — тут у компании все более-менее (докупали флот, снижение обусловлено блокировкой 3,2 тыс полувагонов на Украине)





В натуральном объеме в млн тонн перевозки упали на 9% (при этом по РЖД статистике весь оборот российских грузах упал на 4% г/г)