chmf

Иллюзия благополучия рассеивается при первом же детальном взгляде на реальные денежные потоки. Отчетность ПАО «Северсталь» за первый квартал 2026 года наглядно показывает, как бухгалтерская прибыль скрывает стремительное сжигание капитала. Заявленные 57 млн руб. чистой прибыли — это лишь бледное эхо прошлых успехов. Реальность выглядит иначе: чистый операционный денежный поток после уплаты налогов и процентов рухнул до минус 12.63 млрд руб.

Заводские печи продолжают плавить металл, но финансовая машина дает системный сбой. Новые логистические маршруты стремительно замораживают оборотные средства компании. Вынужденный поворот на азиатские рынки критически удлинил транзакции, и контрагенты задерживают оплату. Резкий рост торговой дебиторской задолженности выкачал из бизнеса 14.47 млрд руб., а забитые готовой продукцией склады поглотили еще 7.26 млрд руб. Операционную прибыль поддерживает исключительно бухгалтерская амортизация на 11.41 млрд руб., которая маскирует реальные убытки. Дополнительный финансовый удар нанесли отрицательные курсовые разницы в размере 3.59 млрд руб.

🏭 Крупный металлургический комбинат опубликовал результаты за первый квартал 2026 года, отразившие углубление отраслевого спада. Выручка снизилась на 19% до 145,3 миллиарда рублей на фоне падения цен на металлопродукцию и сокращения продаж товаров с высокой добавленной стоимостью. EBITDA рухнула на 54% до 17,9 миллиарда рублей, а чистая прибыль составила символические 57 миллионов рублей против 21,1 миллиарда годом ранее.

📉 Операционные показатели продолжают ухудшаться. Рентабельность по EBITDA сократилась с 22% до 12%. Производство чугуна снизилось на 1%, стали — на 4%, продажи упали на 1%. Цена на горячекатаный лист на конец первого квартала составила 45,9 тысячи рублей за тонну. Капитальные затраты сокращены на 34% до 28,8 миллиарда рублей, но этого недостаточно для компенсации негативных тенденций. Детальный анализ финансовых показателей и отраслевых трендов мы публикуем в Telegram-канале.

💰 Долговая нагрузка резко выросла. Из-за падения EBITDA, реализации инвестиционной программы и оттока средств из оборотного капитала свободный денежный поток стал глубоко отрицательным — минус 40,4 миллиарда рублей. Чистый долг подскочил с 21,7 миллиарда в четвёртом квартале 2025 года до 61,8 миллиарда в первом квартале 2026-го. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло с 0,01x до 0,53x.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 21.04.26 вышел отчёт за первый квартал 2026 год компании Северсталь (CHMF). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

«Северсталь» — одна из самых эффективных горно-металлургических компаний в мире. На долю группы приходится около 18% объема выпуска стали в стране.

Северсталь — вертикально интегрированная компания, что способствует высокой самообеспеченности в ресурсах: 100% в железорудном сырье, 80% в электроэнергии, 75% в ломе. Это позволяет иметь самую низкую себестоимость производства в России и одну из самых низких в мире. Правда, в 2022 году компания продала крупнейшее угольное предприятие «Воркутауголь», благодаря которому была высокая самообеспеченность углём. Но Северсталь остаётся его ключевым потребителем, заключив долгосрочный контракт.

С начала 2026 года сектор чёрной металлургии остаётся в слабой фазе: спрос на внутреннем рынке снижен, цены под давлением, а высокая ставка ограничивает инвестиционную активность. В таких условиях особенно важно смотреть не на “истории”, а на конкретные метрики устойчивости компаний и искать лучшие точки входа на графике при развороте текущего тренда вверх.

⏳ EV/EBITDA – насколько рынок оценивает бизнес?

• CHMF: 6,3 – умеренная оценка, без явной переплаты, рынок закладывает стабильность
• NLMK: 3,86 – самая низкая оценка в выборке, выглядит дешево относительно операционной прибыли
• MAGN: 4,79 – также на комфортных уровнях, без премии
• MTLR: 40,61 – экстремально высокая оценка, отражает повышенные риски и слабую операционную базу

💸 Чистый долг/EBITDA – долговая нагрузка

• CHMF: 0,53 – низкий долг, компания чувствует себя устойчиво
• NLMK: -0,35 – чистая денежная позиция, один из самых сильных показателей в секторе

Северсталь представила финансовые результаты по итогам 1 квартала 2026 года. Давайте взглянем на актуальное положение компании в условиях глубокого кризиса.

— Выручка: 145,3 млрд руб (-19% г/г)
— EBITDA: 17,9 млрд руб (-54% г/г)
— Чистая прибыль: 57 млн (-100% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 Выручка за отчетный период снизилась на 19% г/г — до 145,3 млрд руб., что обусловлено падением цен на металлопродукцию, а также падением продаж продукции с ВДС. В результате EBITDA упала на 54% г/г — до 17,9 млрд руб., а чистая прибыль составила всего 57 млн руб. против 21,1 млрд руб. годом ранее!

*Цена на горячекатаный лист, CPT ЦФО (без НДС) на конец 1К2026 составила 45,9 тыс. рублей на тонну.

— рентабельность EBITDA снизилась с 22% до 12%.
— CAPEX сократился на 34% г/г — до 28,8 млрд руб.
— производство Чугуна снизилось на 1% г/г, стали на 4% г/г.
— продажи снизились на 1% г/г

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Я был уверен: чем выше дивидендная доходность — тем лучше будущий результат. Проверил на 124 акциях MOEX за 16 лет. Оказалось, зависимость немонотонная — и это меняет подход к выбору дивидендных бумаг.

Что тестировал

Для каждой пары (акция, месяц) я вычислял скользящую дивидендную доходность за предыдущие 12 месяцев: сумма выплаченных дивидендов делённая на цену. Затем разбивал все акции на 5 квинтилей по этому показателю внутри каждого месяца и считал медианную полную доходность (с реинвестированием дивидендов) на горизонтах 3, 6, 12 и 24 месяца. Всего 10 375 наблюдений, 2010–2026. Тест значимости — Mann-Whitney U.

Результат: Q4, а не Q5, — лучший квинтиль

На горизонте 12 месяцев медианная доходность по квинтилям:

Тикер — это краткое название актива на бирже. Как правило, он представляет собой сочетание из нескольких латинских символов (например, SBER или NLMK). Оно уникальное на отдельно взятой бирже и закреплено за конкретным биржевым инструментом.

Многие начинающие инвесторы неправильно говорят «тикеТ», видимо так привычнее и кажется им более уместным. Обычно слово «тикер» применяется именно по отношению к акциям, а для других активов их краткое наименование чаще называется просто кодом инструмента.

🤔Но откуда взялись тикеры и почему они такие странные и неочевидные для некоторых акций?

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс.

🕓Рождение тикера

В 1869 году Томас Эдисон (да, тот самый) изобрел универсальный биржевой тикер — устройство, которое получало по телеграфу цены акций и печатало их на узкой бумажной ленте, издавая характерный стук (отсюда и название — ticker tape machine).

До этого информацию о котировках доставляли рассыльные, и новости о ценах устаревали быстрее, чем доходили до адресата.

Предисловие.

Разбор подготовлен на основе МСФО, однако это МСФО Северстали представляет собой усеченную раскрываемую версию. Из документа намеренно исключена чувствительная коммерческая информация (например, детализация выручки, списки дочерних предприятий и данные о рисках), из-за чего отчет не содержит абсолютно всех требуемых стандартами раскрытий и является лишь специально адаптированным сокращенным вариантом для публичного ознакомления...

Прибыль обвалилась, но это лишь полбеды!

За 2025 год чистая прибыль «Северстали» рухнула почти в пять раз — со 150 млрд до 32 млрд рублей. Почему так произошло?

Во-первых, упали мировые цены на железную руду. Из-за этого компании пришлось провести бухгалтерскую очистку: честно признать, что ее добывающие комбинаты подешевели, и разом списать в убыток 32,6 млрд рублей.

Во-вторых, резко выросли реальные издержки. В стране сейчас жесткий дефицит кадров, поэтому расходы на зарплаты сотрудникам взлетели на 15,5% за год. Кроме того, сильно подорожала транспортная логистика для доставки металла на рынки Азии.