VIX

Совершенно нетипичная ситуация складывается с августа этого года.
Буквально на следующий день после объявления QE3 индекс S&P500 начал свою коррекцию. К текущему моменту он отступил от хая на 7,80%, а VIX тем временем топчется на месте (+ 2,5%).
На каждый процент серьёзного коррекционного движения СиПи вниз, обычно приходится аж 4 с лишним процента роста VIX'a. То есть повышенные ожидания страхов должны были загнать VIX уже сегодня примерно на котировку порядка 22-25, а не 16,40.
Любопытно, что индекс SKEW ещё более уверен в стабильности ситуации.
SKEW – брат VIX'a. Рассчитывается на той же площадке (CBOE). Сразу скажу, SKEW чисто информационный индекс. Сегодня на него нет ни фьючей, ни опционов. Торгуют SKEW лишь опционщики, создавая собственные конструкции на CBOE.
Ключевое отличие SKEW от VIX'a — далёкие страйки (заметка на тему).
Я бы сказал, SKEW – экстремальная версия VIX. Индекс ожиданий мощнейших движений рынка.
Что же мы видим в этом году?
Почему? Почему так бесстрашно ведут себя большие игроки?

( Читать дальше )

Про линейные спекуляции на VIXе в общих чертах писал здесь.
На днях прочувствовал на себе ещё один существенный риск.
Покупателю «индекса страха» через фьючерс без хеджа что может дать существенный профит? Естественно, только резкий обвал рынка с хаёв.
Почему может случиться обвал?

1. Плохие экономические новости
2. Плохие политические новости, которые повлекут экон.последствия
3. Катастрофа, война
4. Технический сбой
5. Любая провокация паники

Или повышенные ожидания одного из этих событий.
*Разумеется, спайк на VIXе продолжится в ожидании стремительного роста рынков. Но это может случиться только сразу после обвала.
Отлично. Казалось бы, купил — сиди и жди случая.
Пару дней назад как раз и случилась одна закавыка. Ожидание мощного урагана. Фьюч на «Индекс страха» все купили? Отлично, а теперь мы просто закрываем биржи. Ну и что, что ураган ещё подступает к Нью-Йорку? Чикагские площадки тоже закроем на всякий ПОЖАРНЫЙ. Мало ли что.


( Читать дальше )

Глобальный аппетит к риску продолжает улучшаться. Индекс по прежнему ниже начала 2012 года, и находится на подъеме. Пунктирная линия указывает «панические настроения» где индекс был год назад.




Теперь давайте рассмотрим пример когда была «паника» и рынки начинали валилиться. 




( Читать дальше )

18:00
Шортят фьюч VIX (я про SPX) со страшной силой в моменте.
На вид смотрится так:
свечка дня S&P500 индекса и фьюча выполнена, куда ещё-то подать? Будет отскок или боковик — будем шортить VIX.
Почти всегда это работает. Почти =)

Писал много раз чего жду.

И вот сегодня СИПИ провалился, что, разумеется, вызвало подвижку в опционах. На данымй момент картинка такая:


 
 Так что на следующей неделе жду подтверждения пробоя.

На вчерашней сессии индекс VIX чуть-чуть уменьшился вместе с  S&P500. Притом, что обычно внутри дня они ходят разнонаправлено. Среднесрочную картину и свою позицию уже описывал много раз.
Сегодня рассмотрим текущую ситуацию:

 
На графике днёвки индекса VIX. Октябрьский Фьюч VX последние дни торговался с минимальным контанго, однако это связано в большей степени с тем, что до экспирации всего 5 дней. Ноябрьский фьюч вчера закрылся + 1,8 к базовому индексу (в рамках дня ~1,6 и +0,2 на последних секундах сессии).

Что вижу

Здесь хочу сделать небольшую ремарку.
Классический индикатор – это, инструмент, производный от цены или объёма. То есть, в нём нет ничего кроме формулы от базового актива. Индекс VIX принципиально отличается от индикаторов тем, что в нём есть люди. Человеческий фактор. Цепочка выглядит так: S&P500 > покупатели/продавцы опционов > формула VIX.


( Читать дальше )

Продолжаю гнуть свою линию.

В прошлый раз обозначил треугольник. На этой неделе всё шло в рамках ожиданий. Рост S&P500 после коррекции.

Что было

Воспользуюсь новым сервисом Смарта.
Днёвки. Обратите внимание, это индекс VIX, а не фьючерс на индекс:

Что мы видим

Волатильность низкая. Ожидаемая вола ~на дне за 2 года. Крупные участники не спешат играть против ФЕДа. Предполагается поступательный рост S&P500. При такой ситуации в опционах SPX, вероятнее всего, рынок ждёт круглую цель 1500 по S&P500 в ближайшее время.

Чего жду сам

 
На мой взгляд, ждать нужно пробоя треугольника. Осталось недолго.
Рынок сильный? – Да. Сегодня рынок сильный, но это счастье быков обязательно закончится. И как обычно, падение начнётся, когда его меньше всего будут ждать. Полагаю, ближний фьючерс VIX может даже в бэквордацию клюнуть перед обвалом рынков (сейчас в октябрьский фьючерс заложено +1,5 пункта, на неделе был момент по нулям).


( Читать дальше )

Тимофей, естественно, в погоне за сенсацией вчера выложил очень кратко тезисы Владимира Твардоского по теме рабочего стола. Это были вырванные из контекста фразы и не могли вызвать однозначной реакции у читателя, в том числе у вашего покорного слуги. Я конечно зря вступил в дискуссию не обладая полнотой информации, поэтому приношу извинения, если какие-то высказывания были некорректными.
Сегодня Владимир очень детально аргументировал свои тезисы:
http://smart-lab.ru/blog/mytrading/80028.php


К огромному сожалению не смог прийти на дискуссию (действительно странно посреди рабочего дня в четверг).
Вот, что хотелось бы ответить по поводу приведенной Владимиром аргументации своих предложений:
 
1)      Фьючерсы на сингл-стоки имеют ряд очень важных отличий от акций. И эти отличия активно используются как спекулянтами, так и хеджерами и инвесторами. Во-первых, фьючерсы имеют как не парадаксально иной, фьючерсный тип расчетов. Здесь два очень важных следствия: без фьючерса мы не сможем в принципе торговать опционы на акции в том виде, в котором они есть сейчас. Вспомните «страшные времена», когда под опционную конструкцию бралось ГО и не перечислялась вариационка, а проходила лишь переоценка подобно акциям. С этими «детскими болезнями» покончено и в текущей конструкции рынка проблемы такого рода нет. С упразднением фьючей на сингл-стоки эта проблема появится но «наоборот». Второе следствие фьючерсного типа расчетов – это отсутствие 100% преддепонирования средств под сделку, что порождает эффект плеча как при отрытии длинной позиции, так и для открытия короткой. Как Вам и нам известно, получить плечо в «шорт» по нашему законодательству невозможно, однако фьючерсы на сингл-стоки дают такую возможность в полной мере и тут они как раз нужны хеджерам в том числе. Третяя, очень важная особенность фьючерсов в отличие от акций, что они несут в себе временную стоимость денег. Именно изменение этой компоненты во многом помогает еще хоть в каком-то виде сохранить на рынках арбитраж. Четвертая отличительная чета, что фьючерсы торгуются без дивидендов. Итого по первому лишь пункту набралось  5-6 контраргументов от мелких, до весьма значительных.


( Читать дальше )

Владимир Твардовский (Ай-Ти Инвест) попросил выложить более развернутое его мнение относительно перспектив развития ФОРТСа, поскольку вчера я опубликовал его комментарии, которые были несколько вырваны из контекста.



Вот что написал Владимир:


1) Фьючерсы на сингл-стоки никаких рисков в базисном активе не хеджируют по определению. Именно потому данный инструмент и не востребован на мировом рынке. На нашем рынке он появился исключительно как спекулятивный инструмент в результате борьбы РТС с ММВБ. Таковым спекулятивным инструментом он остается и по сей день.
 
2) Срочный рынок создан для хеджеров. Поэтому, чтобы там могли зарабатывать спекулянты и арбитражеры, нужно чтобы туда пришли хеджеры. А хеджерам нужны более длительные сроки. Никакому хеджеру двухнедельный или месячный опцион не интересен. У него горизонт инвестиций – годы. Поэтому месячные и квартальные опционы должны быть заменены на квартальные и квартальные же. Но с более дальними сроками исполнения. Количество опционных серий в обращении не должно измениться, но сроки последних инструментов должны сдвинуться далеко в будущее. Чем отличаются дальние опционы от ближних? Тем что у них больше временная премия и чувствительность ко всем внешним параметрам: волатильности, процентной ставке и цене БА. То есть они более спекулятивны и более интересны не только для хеджера, но и для спекулянта, при условии, конечно, что биржа обеспечит ликвидность в дальних контрактах. Но это уже проблема биржи и ее взаимоотношений с маркет-мейкерами.
 
3) Кстати, совсем дальние опционы ведут себя практически как фьючерс. Так что, тому кто хочет фьючерса на сингл стоки – вэлкам на дальние опционы. Получите практически бесконечный фьючерс. Биржа, ликвидность в студию на рынок!
 
4) Про VIX говорить не буду. Спецификацию надо менять вместе с отменой месячных опционов.
 
5) Про время торгов. Профессия трейдера требует концентрации неимоверных умственных и нервных усилий. Такой концентрации не достичь ни в течение 10 часовой торговой сессии, ни да при 8 часовой. 4-6 часов нормально для торговли интенсивной торговли на ликвидном рынке. Стакан должен быть полон, а не наполовину пуст. Ликвидности на российском рынке не хватает и размазывание ее во времени ни к чему хорошему кроме роста комиссионных биржи, спайков и срабатыванию клиентских стопов на тонком рынке не приводит. Тебе нужна круглосуточная торговля? Кухонный форекс ждет тебя, но не жалуйся, что пока ты спал тебя закрыли и ты еще оказался должен некой компании на Кайманах.
 
6) Разговоры про то, что увеличение времени торгов сокращает риски, поскольку позволяет якобы вовремя закрыть убыточную позицию – из той же сказки для бедных. Риски сокращает только управление рисками, а не продление сессии, и не торговля в праздники. В общем же случае нормального рынка, риск пропорционален величине позиции на корень из времени рыночной экспозиции. Понятно, что определяющим в риске является размер позиции и ликвидность, а не продолжительность торгов.