UsdTry

Ждете повышения КС от ЦБ РФ? Допустим, повысят до 15%, но эффект будет кратковременный, как и со ставкой 12%.

Монетарные меры не спасают курс национальной валюты, если экономика не в лучшей форме. Пример пары USDTRY нам в помощь. Турецкая экономика имеет свои отличия от российской, но находится в той же весовой категории emerging markets. 

Инфляция в Турции за август улетела еще на 9% м/м, годовые темпы роста цен достигли 58.9%. Показатель снова выше ожиданий рынка, который надеялся увидеть 7% м/м. Бурно росли цены в транспортном секторе, где 16.6% м/м и 70.2% г/г, но и по остальным направлениям рост 7-9% за месяц не оставляет надежд на существенное улучшение ситуации. Хотя такие темпы во многом связаны, конечно с девальвацией лиры, повышением номинальных зарплат и предвыборными подаркам, но привычной реакцией экономических агентов повышать цены на любые изменения пока избежать не получается. Осенью должно пойти замедление (разовые эффекты уйдут), но все-равно инфляция останется на высоких уровнях.

ЦБ Турции это ставит перед необходимостью еще одного резкого повышения ставки, т.к. пока она остается даже не на нейтральном уровне… но новые резкие повышения выше 30% могут уже генерировать проблемы с платежеспособностью на внутреннем рынке. Лира особо не отреагировала, застряв в диапазоне 26-27 лир за доллар, но при такой инфляции есть потенциал ухудшения динамики, если ЦБ не решится на агрессивные реакции.

В июле, после семи месяцев снижения, инфляция в Турции возобновила рост (с 38 до 48% годовых). Поэтому вполне логичным шагом стало повышение ставки Банком Турции с 17,5% до 25%.

При инфляции в 48% ставку можно было бы поднимать и решительнее, но и то, что сделано – шаг в правильном направлении.

Важно, что турецкие власти не пытаются бороться с инфляцией зажимом денежной массы. Денежная масса в июле выросла на 65%, она растёт быстрее цен (зелёная линия выше красной на графике выше). Это главное условие экономического роста.

Реальная денежная масса по итогам июля выросла на 12% годовых.

Всем пятница!

Индекс SnP пытался подрасти на этой неделе, но вчера, открывшись хорошим ростом, все же пошел вниз. Обстановка на долговом рынке слегка охладилась, там доходность казначейских 10ти леток неплохо откатилась, но пока еще находится на угрожающе высоком уровне. Индекс SnP пока находится на восходящей линии тренда, но к этому тренду могут появится вопросы, потому что индекс судя по всему собрался пройти пониже и со второго захода протестировать важную поддержку в районе 4300 пунктов. Сегодня настроение у участников торгов пока неспокойное потому что будет выступать Пауэлл, который может все подпортить.

Самая хайповая бумага за последнее время NVDA как и многие ожидали отчиталась хорошо, правда чудо с полетом в космос повторить не смогла, но небольшой прыжок выше знаковых $500 за акцию все таки случился. Бумага, конечно показала феноминальный рост, с прошлого ноября увеличившись в стоимости более чем в 4 раза. Пару недель назад она уже показывала хорошую коррекцию и вот все отыграно и зафиксирован новый хай.

Турецкая валюта отыграла предыдущие потери и выросла на целых 2,2% после того, как центральный банк страны удивил рынок повышением ставок, которое значительно превысило ожидания

   График доллар/лиры интервалами в 1 минуту

Турция усиливает ужесточение политики, повышая процентную ставку больше, чем ожидалось. По состоянию на 14:04 в Стамбуле лира торговалась на уровне 26,58 за доллар США. Индекс банков Стамбульской фондовой биржи поднялся на 5,8%.
5-летние CDS увеличили потери до 13 б.п., упав до 400 б.п.

Этот пост о двух вещах — о разнице в подходах к девальвации нацвалюты и уроке, который приносит девальвация.

1. Турецкий ЦБ проводит девал полками. Дали уровень, посмотрели-посчитали, видят мало — переставили. Это рождает у населения чувство уверенности в том, что ЦБ у них в стране есть. Хочется конечно пошутить про уверенность, но в турецких пабликах такой непонятки о действиях денежных властей нет. Пусть и со странной ДКП. 

2. Цены на товары и услуги в местной валюте (а значит и в баксах) растут значительнее быстрее девальвации лиры к доллару. В целом, за последние 2 года курс ушел раза в 2, а цены раза в 3-4. 

Еще учтем, что в Турции есть Ювам-депозиты в лирах, по которым средства в момент открытия фиксируются в эквиваленте в баксах, и выплачиваются по окончанию депозита с оглядкой на курс, т.е. если бакс ушел сильно выше % ставки в лирах, то просто пересчитывают на курс на момент выплаты депозита.
Так что дввал нацвалюты, это вариант проигрышный на дистанции более пары месяцев. Потом экономику обратно не склеить.