Tele2

ВТБ в октябре получил 19,6 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, подтвердил прогноз на 2019г

Группа ВТБ за 10 месяцев 2019 года сократила чистую прибыль по МСФО на 1,5% — до 147,6 млрд рублей по сравнению со 149,9 млрд рублей за январь октябрь 2018 года, говорится в сообщении банка. Чистая прибыль в октябре составила 19,6 млрд рублей, что больше на 47,4% результата за аналогичный месяц прошлого года (13,3 млрд рублей). Банк также вновь подтвердил прогноз по прибыли группы на 2019 год в 200 млрд рублей.

Негативное влияние на прибыль банка оказывает снижение чистого процентного дохода, которое наблюдается в целом по банковской системе. Отметим, что снижение дохода происходит на фоне роста активов ВТБ (+5,7% к началу года). Тем не менее, банк сохраняет прогноз по прибыли в 200 млрд руб. в 2019 году, т.е. за 2 месяца ВТБ планирует заработать почти 50 млрд руб. при среднемесячной прибыли в 15 млрд руб. Это будет возможно благодаря сделке по выкупу Ростелекомом Tele2, от которой ВТБ может получить бумажную прибыль около 13 млрд руб.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль ВТБ за январь-октябрь 2019 года по РСБУ выросла на 17% — до 157,0 млрд руб

Чистая прибыль банка ВТБ за январь-октябрь 2019 года составила 156,953 млрд руб. против 133,949 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Об этом свидетельствуют расчеты на основе оборотной ведомости банка, опубликованной на сайте Банка России. Прибыль до налогообложения составила 113,885 млрд руб. против прибыли 161,009 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

ВТБ показывает неплохие темпы роста прибыли, серьезно их ускорив в октябре. Для сравнения в январе-сентябре 2019 года рост составлял всего 1%, а в целом в октябре банк заработал 23 млрд руб. Рост прибыли вряд ли связан с операционной деятельностью, она, скорее всего, сформирована роспуском резервов и реализацией активов. В частности, по итогам 2019 ВТБ прогнозирует чистую прибыль по МСФО в 200 млрд руб., часть ее будет обеспечена сделкой по покупке Tele2.

Промсвязьбанк

Всем привет, Друзья. На всех финансовых ресурсах всю прошлую неделю шли обсуждения долгожданной сделки между Ростелекомом и ВТБ по покупке оставшегося пакета акций компании Tele2. 

Подписывайтесь на мой Telegram или Вконтакте. Все актуальные комментарии в сообществе «ИнвестТема»

Сегодня я хочу подвести итог, объединив всю информацию в небольшую статью и разобраться в новой структуре компаний. Заодно посчитаем приблизительную выручку, прибыль и долг объединённой компании.

До сделки Ростелекому принадлежало 45% акций Tele2. Оставшийся пакет в 55% будет выкуплен у Tele2 Russia Holding AB (ВТБ — 50%, Мордашов — 40%, банк «Россия» — 10%) следующим способом:

( Читать дальше )

Всем привет, Друзья. Не так давно я писал статью, в которой разбирал отчетность компании ВТБ за 1-е полугодие. В ней же сделал оговорку о том, что достичь уровня по чистой прибыли в 200 млрд рублей будет крайне тяжело.

Эти и другие полезные материалы в моем Telegram или Вконтакте

Скептически настроен я был и после отчета за 3 квартал 19 года. Чистая прибыль компании выросла на 42% по сравнению с 3 кв. прошлого года. А вот за 9 месяцев ЧП составила 128 млрд рублей, что ниже на 4% показателей прошлого года. Чистые процентные доходы за 9 месяцев немного снизились до 323,8 млрд рублей, однако чистые комиссионные доходы выросли на 6,5%.

В целом в 3 квартале 2019 года наблюдалась положительная динамика прибыльности, но как компания собирается выполнять свои обещания в 200 ярдов, давайте посмотрим далее.

( Читать дальше )

Условия приобретения акций Tele2 «Ростелекомом», обнародованные во вчерашнем пресс-релизе холдинга, предполагают более высокую, чем мы ожидали, оценку консолидируемого актива. На наш взгляд, премия относительно МТС в 41% по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA 2019о» и 32% по мультипликатору на 2020 год, не оправдывается перспективой роста показателей Tele2. Для этого оператора на 2020 год прогнозируется рост EBITDA на 9% относительно уровня годичной давности, а для МТС — на 4%.

Предполагается, что сделка по консолидации Tele2 будет на 70% оплачена не денежными средствами, а ценными бумагами. При этом денежный взнос на сумму 42 млрд руб., по нашим оценкам, повлечет за собой повышение уровня неконсолидированной задолженности Ростелекома по коэффициенту «чистый долг/EBITDA» с 2,1 до 2,5. Менеджмент уже заявил, что холдинг не планирует выплачивать промежуточных дивидендов — они будут учтены в итоговых дивидендах за 2019 год; по нашим оценкам, их размер может составить 5 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные акции «Ростелекома» и повышаем их целевую цену на 21% — до 95,00 руб. (в основном в связи с внесением в нашу модель параметров сделки). 

( Читать дальше )

Вчера на российском рынке состоялась давно ожидаемая сделка по покупке «Ростелекомом» оставшихся 55% компании ООО «Т2 РТК Холдинг» (Tele2 Россия) у Tele2 B.V., которым совместно владели ВТБ, «Севергрупп» и Банк «Россия» в пропорции 50%, 40% и 10%.

Сделка по приобретению этого пакета состоялась в три этапа: 1. Обмен 10% акций Tele2 на 10% обыкновенных акций «Ростелекома», находящихся на балансе его дочерней компании «Мобител». 2. Осуществление дополнительной эмиссии обыкновенных акций «Ростелекома» и их приобретение банком ВТБ. (независимый оценщик оценил долю в 27,5% в 66 млрд руб., что обозначило цену акций на уровне в 93,21 руб./акцию). 3. Приобретение «Ростелекомом» 17,5% акций TELE2 за 42 млрд руб.

В рамках сделки капитализацию Tele2 оценили в 239,1 млрд руб., что с учетом долга примерно в 120 млрд руб. и ожидаемом размере EBITDA в 64 млрд руб. дает оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 5,6х – с одной стороны заметно больше, чем в среднем по сектору (для сравнения, показатели МТС и VEON составляют 3,6-4,8х), однако отчасти более высокие мультипликаторы обусловлены более весомыми темпами роста Tele2.

( Читать дальше )

С начала года все ждут завершения сделки по покупке Tele2 «Ростелекомом». В статье мы рассмотрим, как влияли выходившие на эту тему новости на стоимость акций все это время. А также разберемся в причинах повышенной волатильности акций в последние два дня и в том, как в итоге будет происходить сделка.

Акции росли на ожидании сделки и упали из-за условий. 11 ноября после закрытия торгов вышла новость о том, что 13 ноября будет проведено собрание СД, где будет принято решение о проведении сделки по консолидации Tele2. На этих новостях 12 ноября «обыка» «Ростелекома» выросла на 6,3%. 13 ноября котировки пошли на снижение, что было связано с объявлением параметров сделки.
           
Мы ждали, equity Tele2 для сделки будет оценен в 136 млрд руб., что с учетом чистого долга соответствует 4,2 EV/LTM EBITDA. Вышла новость о том, что вся компания для сделки оценивается в 240 млрд руб. С учетом чистого долга в 115,1 млрд руб., Tele2 стоит 5,9x EV/LTM EBITDA, что было дороже ожиданий рынка и наших.

( Читать дальше )

Совет директоров «Ростелекома» вчера одобрил структуру сделки по покупке Tele2. Все параметры сделки соответствуют данным, опубликованным в СМИ ранее, в том числе 240 млрд рублей за 100% акций Tele2 и параметры нового выпуска акций «Ростелекома».

Объединенная компания по своему масштабу будет сопоставима с МТС, однако ее долг, вероятно, превысит 2,2x по коэффициенту чистый долг/EBITDA. Учитывая большие потребности в денежных средствах в краткосрочной перспективе.

Как мы уже отмечали ранее, структура сделки не требует оферты со стороны «Ростелекома». Учитывая отсутствие немедленных возможностей по эффективному использованию высоких оценок стоимости «Ростелекома» по сделке, отсутствие дивидендных выплат, а также высокие оценки стоимости Tele2, мы не видим веских причин для продолжения ралли акций «Ростелекома».

Из новой информации по сделке, объявленной вчера инвесторам «Ростелекома», мы хотели бы отметить следующие темы:

— ВОСА, которое одобрит сделку по покупке Tele2, состоится 18 декабря; дата закрытия реестра для участия в ВОСА назначена на 25 ноября;

( Читать дальше )

Лидерами снижения на новости о консолидации Tele2 стали бумаги «Ростелекома» (-3,05%).
«Ростелеком» оценил 55% пакета Tele2 в 132 млрд руб. Накануне бумаги спекулятивно росли, поскольку игроки не предполагали, что оценка пакета превысит самые смелые предположения.

Мы не исключаем выхода мобильного оператора на IPO по стоимости в диапазоне 250-280 млрд руб. в будущем году, хотя «Ростелеком» пока не объявлял о таких планах. Это позволило бы сократить долг обеих компаний.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Ростелеком» сегодня объявил, что совет директоров компании одобрил сделку по консолидации холдинга Т2 РТК. Для целей сделки Tele2 была оценена в 380 млрд руб., что предполагает мультипликатор EV/EBITDA 2020 5.2х. Хотя мультипликатор подразумевает дисконт к быстрорастущим мировым аналогам, он предполагает премию приблизительно 20% к российским операторам (без учета премии за контроль), которых инвесторы могут рассматривать как более индикативную группу.

Объявленная оценка, а также решение группы не выплачивать промежуточные дивиденды могут быть настороженно встречены инвесторами. Тем не менее, сделка может способствовать выявлению важных синергетических эффектов в долгосрочной перспективе. Обновленная стратегия должна быть подготовлена к 1П20.

По нашим оценкам, в настоящее время объединенная компания торгуется с EV/EBITDA 2019 4.1-4.2x, что соответствует среднему историческому значению «Ростелекома». На данном этапе мы подтверждаем наш «нейтральный» рейтинг по бумаге.

Атон

( Читать дальше )