Блог им. point_31

Ростелеком, ВТБ и Tele2 - тезисно

Всем привет, Друзья. На всех финансовых ресурсах всю прошлую неделю шли обсуждения долгожданной сделки между Ростелекомом и ВТБ по покупке оставшегося пакета акций компании Tele2

Подписывайтесь на мой Telegram или Вконтакте. Все актуальные комментарии в сообществе «ИнвестТема»

Сегодня я хочу подвести итог, объединив всю информацию в небольшую статью и разобраться в новой структуре компаний. Заодно посчитаем приблизительную выручку, прибыль и долг объединённой компании.

До сделки Ростелекому принадлежало 45% акций Tele2. Оставшийся пакет в 55% будет выкуплен у Tele2 Russia Holding AB (ВТБ — 50%, Мордашов — 40%, банк «Россия» — 10%) следующим способом:

Ростелеком, ВТБ и Tele2 - тезисно
17,5% за счет собственных средств (42 млрд руб.)
27,5% в ходе допэмиссии в пользу ВТБ по 93,21 руб. за акцию (66 млрд руб.)
10% в обмен на квазиказначейские акции (24 млрд руб.)

Что Ростелеком получает:
  1. 55% акций Tele2 и полный контроль над компанией
  2. Долг объединенной компании составит около 400 млрд руб.
  3. Увеличение выручки до 500 млрд руб.
  4. Прибыль объединенной компании в размере 27 млрд руб.
  5. Мультипликаторы P/E — 17, ROE — 5,5% 
  6. CAPEX на 2020 год в районе 100 млрд руб. 
Что Ростелеком отдает: 
  1. 42 млрд руб. из собственных средств
  2. 708 млн выпущенных акций
  3. Квазиказначейский акции на 24 млрд руб.
Синергетический эффект от сделки виден сразу. Выручка и прибыль заметно вырастут, но вместе с ними и долговая нагрузка, которая будет нервировать инвесторов, желающих получать стабильные дивиденды. Напомню, что Ростелеком в последние годы платил около 5 рублей на акцию

Ростелеком, ВТБ и Tele2 - тезисно
Благодаря сделке, Ростелеком из скучной, консервативной компании превращается в компанию роста, которой характерны ускоренные темпы роста выручки, прибыли, обязательств. Дивиденды в таких компаниях, обычно, платятся не регулярно или вообще вся прибыль направляется на погашение долга, либо развитие. 

Что меня тревожит, так это новая структура акционеров. С одной стороны, ВТБ теряет контроль над Tele2, но получает акции Ростелекома. Правда банк не сможет отчуждать свою долю в 8,4% в течение 4 лет, обеспечивая госдолю в 50% + 1 акция, а значит и дальше опосредованно будет владеть Tele2.

Тем не менее Ростелеком остается интересным активом, а благодаря Tele2 становится крупнейшим оператором связи в России, к которому с бо’льшей охотой будут присматриваться, как частные инвесторы, так и крупные инвестиционные фонды.

* Не забывайте ставить плюсы и подписываться на мой блог на sMart-Lab и мои соцсети. Там найдете много актуальной и полезной информации.

** Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.
★3
Синергетический эффект от сделки виден сразу.
ну и не особо он там виден, этот эффект то!
ещё вопрос про увеличение выручки до 500 ярдов, а сейчас сколько? для человеков которые телекомами не интересуются
и ещё вопрос, вы сами пользуетесь услугами Ростелекома или Теле2?

avatar

Аля

Аля, я Ростелеком интернет по отсутствия друго-го, но всякие их ние приблуды типа Винк и прочего гавна через инет полное гавно проигрывают Спутниковому ТВ онитоже не дремлют через инет трафик дают. зачем платить РТ если через их канал связи Триколор  дешевле дает.
Владимир Гончаров, во ключевая фраза:
по отсутствия друго-го
avatar

Аля

Аля, вы сами пользуетесь услугами Ростелекома или Теле2?

каждую секунду своей жизни. И тем не менее «эффект» то вы заметили, обратив внимание на выручку ;)
Владимир Литвинов, я не понимаю, почему она должна вырасти с нынешних 330 плюс минус, аж до пятиста ярдов
ну и для полноты картины хотелось бы видеть ценовые таргеты  и по обычке и префам, для понимания апсайда! 

avatar

Аля

Аля, общая выручка более 500. Ценовые таргеты- это не мое. Это к здешним
Владимир Литвинов, вы вроде как видите положительные моменты в компании, а даже среднесрочных целей не ставите!
несколько обескровленный анализ эмитента, вы не находите Владимир?
avatar

Аля

Аля, разве положительный? Совсем иначе  Уж очень много «но» для инвестора. Я держу очень мало в портфеле Ростела, чтобы быть слишком субъективным 
Владимир Литвинов, ловко уходите от ответа!
ну да как есть
думается, что спекули обрушат капу, после отмены дивов, а потом задерут
тяжело мне сейчас оперировать цифрами, я не работаю с этой бумагой, но её могут вернуть в индекс MSCI (обычку конечно же), а это приток инвесторов и рост капы!
avatar

Аля

Аля, ну вот видите. Получается нет ничего однозначного. Инвесторы будут дарить при попадании в индекс, спекулировать продавать на сокращении или отмене дивов. На то он и стакан, чтобы все отхлебывали (или огребали)
Владимир Литвинов, пожалуй так оно и есть!
здесь слишком много спецов, которые кашу по столу развозят!
я всё таки не понимаю смысл вашего поста и результаты в виде выручки в 500 ярдов?
ну хоть убейте, я не понимаю
avatar

Аля

Аля, думаю все будет ясно после первых отчетов по МСФО, после консолидации. Они расставят все на свои места. Сейчас это лишь новость и первые мысли на этот счет. Главное, понять, что результаты совместной работы у этих компаний будут лучше. Но есть слишком много останавливающих факторов, которые будут мешать увеличению капитализации
Владимир Литвинов, ну вроде как РН и Башне тоже предрекали синергию, а что имеем, падение добычи в башне!
пусть пример и весьма далёкий, но тело не имеет опыта интеграции в свой бизнес мобильных операторов, как там всё получится?
avatar

Аля

Аля, да прекрасно получится. Ростел же владел 45%. Имеет опыт. По поводу Роснефти — там уж очень агрессивный «захват» был. Не удивлюсь, что политики там больше, чем бизнеса. Тут тоже не исключено, но более логично выглядит сделка
вы наверное оптимист и верите во все хорошее, вы инвестор. верите в рост и т.д.
Владимир Гончаров, я бы сказал, что посыл моей статьи имеет более негативный характер, нежели оптимистический

Бизнес схема то отличная :)

1) Берем активы из Ростелеком (сотовые дочки) и переводим их в Теле2 и получаем долю в теле2 (меньше контрольной) и ноль рублей денег (поправьте если не прав)

2) Ставим ГД ростелекома выходца из ВТБ

3) «Продаем» Теле2 Ростелекому обратно за 132 Миллиарда рублей доводя долю до 55%

по итогам ростелеком
— передал свои активы
— оплатил за эти активы (выросшие в цене) еще много миллиардов рублей.



Да, Ростелеком компания роста,  4 месяца от них отключался.  Бардак полный. 
Теперь и от Теле 2 придется отказываться. 
avatar

Skifan


....все тэги
UPDONW