Блог им. point_31

А вот и 200 ярдов подъехало. ВТБ и уроки рисования.

Всем привет, Друзья. Не так давно я писал статью, в которой разбирал отчетность компании ВТБ за 1-е полугодие. В ней же сделал оговорку о том, что достичь уровня по чистой прибыли в 200 млрд рублей будет крайне тяжело.

Эти и другие полезные материалы в моем Telegram или Вконтакте

Скептически настроен я был и после отчета за 3 квартал 19 года. Чистая прибыль компании выросла на 42% по сравнению с 3 кв. прошлого года. А вот за 9 месяцев ЧП составила 128 млрд рублей, что ниже на 4% показателей прошлого года. Чистые процентные доходы за 9 месяцев немного снизились до 323,8 млрд рублей, однако чистые комиссионные доходы выросли на 6,5%.

В целом в 3 квартале 2019 года наблюдалась положительная динамика прибыльности, но как компания собирается выполнять свои обещания в 200 ярдов, давайте посмотрим далее.

Основной источник для выполнения плана, компания ищет в сделке с Ростелекомом по продаже пакета Теле2. Сумму в 42 млрд рублей ВТБ получит в счет оплаты за свой пакет акций. Остальная часть будет оплачена другими способами, о которых я расскажу в следующей статье по Ростелекому. Как раз 42 млрд рублей, плюс прибыль за 4 квартал способны вытолкнуть итоговый результат за 200 ярдов, но хорошо ли это?

Вышеуказанная сумма поступит ВТБ только в следующем году, но зачесть ее менеджмент планирует уже в этом, ради выполнения плана. Эта ситуация у меня вызывает неоднозначные чувства. С одной стороны хорошо, что план будет выполнен, с другой эта бумажная прибыль, которой в следующем году не будет хватать ВТБ для выполнения планов, а это в свою очередь, будет негативно воспринято инвесторами.

Дивиденды, в случае, выполнения плана сулят див. доходность более 7%. Но вот какие источники для выплат в следующем году будет искать руководство, загадка. При всех положительных эффектах от сделки с Ростелекомом и преодолении отметки в 200 ярдов, я не вижу позитива по компании в дальнейшем, и боюсь, что долю в компании после отчета за 2019 год буду сокращать.

А пока будем довольствоваться позитивными новостями и красиво «нарисованными» отчетами.

* Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.
24 комментария
Говорят расчеты от поставки газа в китай через ВТБ пустят.
avatar
ровный, скорей всего. Но механизм и цифры только в следующем году увидем
ровный, а Газпромбанк что?
avatar
 Что там точно будет, 12копеек не за горами
avatar
ровный,  ага,   
шел 2040 год,  инвесторы ВТБ все  еще ждали своих 13 коп. за акцию )))
avatar
Skifan, я это уже слышал при гп по 120 и МОЭСК 0.68, я то с апреля сего года там сижу
avatar
С одной стороны компания показала готовность выполнять свои обещания перед акционерами. С другой стороны компания показала готовность подделывать отчетность ради накрутки желаемого результата и неспособность увеличивать операционную прибыль :))
avatar
Данковский, все так. Получить прибыль таким способом, малоприятно для инвесторов
Насколько помню еще весной руководство ВТБ заявляло, что 200 будет достигнуто не исключительно от операционной деятельности, а с учетом подобных сделок. 
В прошлом году СОГАЗ был, в этом Теле-2. 
Если учесть, что у ВТБ в загашнике много еще чего есть, то хватит лет на 10

avatar
kachanov, хотелось бы видеть рост бизнеса, а не несколько удачных сделок. Например Сбербанк. Deniz банк продал же с убытком. Так и ВТБ может не только прибыль получать от продажи активов
Владимир Литвинов, смотря что считать основным бизнесом. Если чисто банковскую деятельность — то да, тенденция не очень, если инвестиционную, то неплохо у них получается, предполагаю станет еще лучше. Причины понятны: когда им всякого барахла добровольно-принудительно нагрузили — волей-неволей пришлось учится с этим работать. Последние пару лет показывают что научились. Пока на троечку, но прогресс налицо

avatar
kachanov, лудоманят помаленьку
Владимир Литвинов, 
avatar
Владимир Литвинов, ВТБ уже практически инвестбанк, что плохого в таких сделках? Это уже постоянная часть бизнеса. Через несколько лет они и Магнит с хорошой прибылью сдадут, уверен).
Сколько лет Теле2 убытки давал до выхода на прибыль и продолжающийся теперь её рост? Все тогда в голос кричали, что обосрался ВТБ, а вон оно как..)
avatar
Alex666, эта сделка им удалась на славу
kachanov, то, что у ВТБ существенная часть доходов от инвестинга, а не от банкинга, делает эту компанию, имхо, неустойчивой. В кризис там будут не риски, а РИСКИ.
avatar
SergeyJu, по мне так банки вообще неустойчивые конструкции. Имея неслабое плечо с текущими нормами достаточности собственного капитала сложно ожидать устойчивости при кризисе.
К примеру, если учесть сколько ОФЗ на балансе Сбербанка, ему никакой банкинг (с агиле, машинлернигом и прочими игрушками) не поможет, если траектория изменения ставки по каким-то причинам изменится.
ВТБ тоже будет несладко, поскольку ему нагрузят очередное барахло по причинам далеким от экономического смысла
avatar
kachanov, у сбера рублевые пассивы и активы почти наверное сбалансированы. Поэтому наличие ОФЗ несет мало риска. Если только дюрация активов много больше дюрации пассивов, возникают риски при существенном росте процентной ставки. Но пока такого нет и в ближайшее время не ожидается. И в любом случае этот риск минимален, в крайнем случае ОФЗ превосходно репуются.
avatar
SergeyJu, согласен. Уверен, что и в 2008 все было сбалансировано.
Я больше о том, что в случае кризиса банки сложатся больше всех и примерно одинаково, независимо от того что приносит им деньги сейчас. Просто по причине самого устройства банка.


avatar
SergeyJu, к тому же где прибыль от продажи, можно и убыток нарисовать
Дивы могут на достаточность капитала пустить
avatar
 При 30 копейках за штуку, пинальщики ВТБ засунут свой язык в жопу, так было всегда) 
avatar
Что значит в следующем году этой суммы от продажи Теле2 хватать не будет? До чего не будет. Лишь бы чего написать
avatar
websan, при отсутствии роста основного бизнеса в следующем году, компании 200 ярдов брать не откуда. То есть этих денег как раз и не хватит. ОК?

теги блога Владимир Литвинов

....все тэги



UPDONW