Почти 7 трлн долл составили накопленные байбеки акций (обратный выкуп акций компаний с открытого рынка) с января 2009. Байбек за вычетом размещений акций (IPO+SPO) составил 4.6 трлн для всех публичных компаний США, торгуемых на бирже, согласно моим расчетам по данным ФРС.
Если дивиденды оправданы, как естественный процесс возврата денег акционерам. С байбеком вопрос, тем более в подобном объеме. Теперь главная интрига. За чей счет все это корпоративное зверство?
Оказывается, весь накопленный прирост долга (особенно в облигациях) шел в точном соответствии с байбеками (левый график), буквально доллар в доллар. Накопленное приращение долга (облигации + кредиты) с января 2009 составило 4.78 трлн, накопленный байбек за вычетом размещений 4.65 трлн (правый график).
Это значит, что все байбеки совершались исключительно под долги на протяжении 13 лет! На дивиденды и капитальные расходы бизнес имел собственные ресурсы, тогда как пузырение активов шло под долги.
https://t.me/spydell_finance
Впереди затяжной структурный кризис в США, который прямо или косвенно затронет все отрасли и подобно раковой опухоли, пустит метастазы по всему миру.
Дело не только в том, что по мере роста инфляции расширяются отрицательные реальные процентные ставки, что обнуляет спрос на долги и затрудняет рефинансирование. Есть проблема в неконтролируемом росте стоимости обслуживания долга при переломе 40-летнего тренда снижения рыночных процентных ставок.
Сейчас долговая нагрузка бизнеса и государства относительно добавленной стоимости или доходов бюджета рекордная за всю историю существования США. Однако, процентные платежи на минимуме за 50 лет из-за 40-летнего тренда снижения ставок, когда бизнес постепенно рефинансировал долги под более низкие ставки.Сейчас почти 100% корпоративного долга было рефинансировано при ставках в период новой нормальности, т.е. после 2009 года, а следовательно, при околонулевых ставках.
В 2021 году чистые процентные расходы составляют 4.5% к добавленной стоимости американских компаний и стабилизировались последние 10 лет, несмотря на прирост долга на 8 трлн долл (с 10.8 трлн до 18.5 трлн) и увеличения долговой нагрузки с 100% до 120% от добавленной стоимости.
Текущие 4.5% это уровни 1974 года. Тогда, как долговая нагрузка выросла в 2.2 раза за это время – с 55% до 120% от добавленной стоимости. В конце 80х долг составлял 90% от добавленной стоимости, а чистые процентные расходы были 9.5% от добавленной стоимости.
Эффект фундаментальный. При росте долга в абсолютном выражении, при увеличении долговой нагрузки относительно выручки и добавленной стоимости, процентные расходы снижаются. Это формирует до 5 п.п. чистой маржи бизнеса относительно нормы 1985-1990.
Все это подошло к концу...
________________________________
Я имею опыт инвестирования с 2007 года, и я рассказываю про рынки с фундаментальной точки зрения, читайте, смотрите мои обзоры. ПОДПИШИТЕСЬ, чтобы читать первыми, так как посту, тут, выходят с задержкой в 24 часа.
Вот мой Телеграм (Начал с нуля из-за ботов)
Вот мой Дзен (там выходят видео)
Вот брокер с МТ4 регистрация доступна без VPN
Такой медвежьей картины по Америке, как сейчас, я не видел очень давно.
Смотрю дневной график индекса SPX.
От зоны покупок 4080 мы отскакивали уже 4 раза. Значит, зона слабая. И такой быстрый подход к зоне говорит о слабости покупателей.
Предполагаю, что зону эту мы пробьём, и пойдем штурмовать следующие цели: 3900, 3750, 3560 и т.д. И целью снижения будут ковидные лои — 2200 пунктов по индексу.
На эту медвежью картину я обратил внимание еще в конце февраля.
Например, вот мой стрим 20 февраля с привязкой ко времени как раз про СНП 500. Кстати, тогда же 20 февраля я сказал о том, что будет эскалация конфликта, а свой вывод основал всего-лишь графиками, где мой компас показал, что нас ждёт снижение.