RGBI

Рынок облигаций резко оживился — доходность дальних ОФЗ просела до ~14%, а индекс RGBI с декабря вырос на 13%. Но стоит ли сейчас заходить в долговой рынок или уже поздно? Давайте разбираться без розовых очков.

Сначала о перегреве: после декабрьского ралли и пауз ЦБ многие переключились на отстающие облигации. Но сейчас RGBI опасно оторвался от скользящих средних — технически это сигнал к возможной коррекции. Особенно если в среду прилетит горячая инфляция или ЦБ сохранит жесткую риторику.

Но есть и хорошие новости: если рынок закладывает будущее снижение ставок, это поддержит и акции — особенно компании с долгами. Так что если промахнулись с облигациями, можно отыграть эту идею через акции.

Кому всё же стоит смотреть в сторону облигаций прямо сейчас?

1️⃣ Консервативным инвесторам с крупным капиталом — даже текущие доходности выглядят привлекательно на горизонте 3-5 лет. Вспомните: при ставке ЦБ 4,25% в 2021 году 14% выглядели бы сказкой.

2️⃣ Тем, кто готов к точечным входам — ждём коррекции к ЕМА или негативных новостей от ЦБ для более выгодных цен.

Физлица обновили исторический максимум чистого лонга (разница лонг и шорт позиций) во фьючерсе на Индекс ОФЗ(RGBI).

Больше графиков смотрите на сайте MSCinsiderПодписывайтесь на телеграм-канал

Добрый вечер! Заметка по ключевым событиям уходящей недели.


Татнефть — Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4Q24.

Совет директоров Татнефти дал рекомендацию выплатить по итогам 4-го квартала 2024 г. дивиденды в размере 43.11 руб./акция, что заметно выше консенсус-прогноза инвестиционных компаний (33.8 руб.).

С учётом ранее направленных на выплату средств, размер дивиденда по итогам 2024 года составит 98.7 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности префов 15%, обыкновенных акций – 14.3%. Стоит отметить, что Татнефть увеличила пэйаут, доведя его до 75% от чистой прибыли по МСФО.

На внешнем негативе индекс RGBI резко снизился до 105,86 п., сходу пробив наш целевой уровень коррекции 107-108 п. Вместе с тем, сегодня ожидаем отскок рынка и возврат индекса в данный диапазон.

В целом, все тренды, намеченные еще в начале этого года, сохраняются – диалог РФ-США продолжается, а дезинфляционные факторы по-прежнему преобладают, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики ЦБ на ближайших заседаниях.

На наш взгляд, достигнутые уровни госбумаг снова выглядят привлекательно для возобновления увеличения позиции в длинных ОФЗ-ПД и корпоративных бондах с фиксированным купоном и рейтингом ААА/АА

Рубль в прошлом месяце некоторое время активно укреплялся, официальный курс доллара обновил минимум с середины 2023 г. Затем российская валюта умеренно сдала позиции.

Поддержку рублю продолжает оказывать ослабленный импорт, давление на который в основном оказывают по-прежнему жесткие денежно-кредитные условия. А ожидания улучшения для России фактора геополитики привели к ощутимому перетоку средств из иностранной валюту в рублевые активы, в том числе со стороны зарубежных инвесторов.

Однако геополитическая неопределенность возросла во второй половине марта, а ситуация на сырьевом рынке существенно ухудшилась. Вместе с вероятным восстановлением импорта это может ускорить ослабление рубля.

В деталях

После ощутимой коррекции рубль в начале марта возобновил быстрое подорожание. Пара CNY/RUB на бирже установила девятимесячный минимум около отметки 11,13 руб. Официальный курс доллара опускался к 81,5 руб. впервые с июня 2023 г.

Укреплению рубля способствовали сразу несколько факторов.

Выручка нефтяных компаний в феврале 2025 года, конъюнктура в марте 

На неделе был представлен доклад, содержащий информацию о выручке нефтяных компаний в феврале. Она составила 1610 млрд рублей, снизившись относительно января на 19%. С поправкой на количество дней в месяце снижение около 10%. Учитывая ценовые тенденции, я ожидаю по итогам марта дальнейшее падение выручки до 1500 млрд рублей.



Российские нефтяники испытывают повышенное давление. При общем снижении цен на мировые марки в январе-марте дополнительно расширился дисконт на российскую экспортную смесь URALS. В марте цена для расчета налогов составила 58,99$, что ниже price cap, установленного странами G-7.