Omega Global

Решение ФРС о повышении ставки 0,75% не стало для рынков неожиданностью, а вот изменение указаний в отношении ставок в «руководстве вперед» сначала шокировало, ибо не видела логики в попытке ФРС связать себе руки перед заседанием 14 декабря, но от Пауэлла можно было ожидать шаг назад при давлении со стороны Конгресса (согласно требованию некоторых лидеров демократов ранее изменить курс на максимальную занятость), в связи с чем изменение риторики по ставкам в сопроводиловке было воспринято как финал сегодняшней истории, которому Пауэлл придаст красивое обрамление, а не как подлянку и зря.
Риторика Пауэлла была полностью агрессивно ястребиная, он не пытался ничем смягчить удар по рынкам, за исключением одного момента: в ответ на вопрос необходимо ли ФРС повышать ставку выше уровня базовой инфляции для возвращения инфляции к цели ФРС Джей ответил, что это необязательно, не нужно на этом циклиться (хотя по истории ФРС всегда повышала ставку выше уровня базовой инфляции CPI).

( Читать дальше )

Общая ситуация

Позитива в мире нет.
Геополитические риски зашкаливают.
Выборы в Конгресс США приведут к потере контроля демократов, что в целом является позитивным событием, но в моменте может спровоцировать повышенную волатильность на финрынках из-за привычного страха инвесторов перед неопределенностью.
В Европе все ужасно, PMI падают, хотя на улице ещё тепло, и нет никаких доказательств тому, что закладываемые риски на текущем этапе чрезмерны.
Единственный позитив на рынках: решение ЕЦБ по TLTRO-3 (что должно привести к притоку капитала в евро), пока ещё позитив по Британии (пройдет проверку на вшивость 17 ноября) и зарождающийся позитив по изменению политики нулевого Ковид в Китае (который пока опровергается властями Китая, но фактически меры изоляции ослабляются на местах).
Единственным сильным драйвером на аппетит к риску в обозримой перспективе может стать голубиный разворот ФРС, но произойдет ли сие сегодня – большой вопрос.

( Читать дальше )

Вчера на сессии США наблюдался уход от риска после публикации отчетов по ISM промышленности США и вакансиях на рынке труда JOLTS.
Экономисты заявили, что такая реакция была вызвана ростом вакансий JOLTS с пересмотром на повышение в прошлом месяце, ибо ФРС хочет видеть падение вакансий перед разворотом политики.
Тем не менее, самым главным во вчерашних отчетах США стало падение индекса цен в составе ISM промышленности ниже 50 пунктов, которые разделяют территорию роста и снижения.
Вчерашние продажи ГКО Британии с баланса ВоЕ тоже оказали негативное влияние на долговой рынок и, как следствие, на аппетит к риску.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ФРС в 21.00мск и пресс-конференции Пауэлла в 21.30мск.
ФРС повысит ставку на 0,75%, на что может быть небольшая негативная реакция рынка, ибо после меньших размеров повышений ставок ВоС и РБА около 13% ждут повышение ставки на 0,50% в отличие от практически 100% ожиданий повышения ставки ФРС в ноябре на 0,75% неделей ранее.

( Читать дальше )

Ноябрь — это время рождественского ралли на фондовом рынке.

Согласно статистике, фондовые рынки в основном растут после промежуточных выборов в Конгресс, которые состоятся 8 ноября, но некоторые банки говорят, что этот фактор, скорее, является совпадением, чем причинно-следственной связью.
После выборов демократы, проиграв республиканцам, попытаются пропихнуть повышение потолка госдолга до смены состава Конгресса в январе, но это будет очень трудно и рынки будет привычно опасаться наступления очередного дефолта в США.
Геополитическая ситуация в мире очень напряженная, кроме того, ноябрь может ознаменоваться приходом первых холодов, что значительно ударит по росту экономики в Еврозоне, а рост заболеваемости Ковид в Китае вместе с рождественскими покупками может привести к очередному витку проблем с поставками, что окажет дополнительное повышающее давление на инфляцию.
В целом, политическая ситуация вряд ли будет позитивна для роста аппетита к риску.

( Читать дальше )

Повышение ставки РБА на 0,25% и события в Китае привели к росту аппетита к риску в первой половине дня.
РБА стал вторым ЦБ после ВоС, которые перешел на более скромные повышения ставки, что трактуется участниками рынка как начало перехода всех ЦБ мира к более медленному темпу ужесточения политики перед прекращением цикла повышения ставок.
PMI промышленности Китая по версии Caixin вышел лучше прогноза, регион Китая Чжэнчжоу отменит временный контроль в областях с низким уровнем Ковид и постепенно возобновит нормальную жизнь.
Но самым большим позитивом стал инсайд СМИ Китая о том, что Китай формирует комитет для оценки открытия границы в марте, хотя МИД Китая заявил, что не в курсе о таких планах.

Сегодня участники рынка буду корректировать свои портфели перед завтрашним заседанием ФРС.
На корректировку портфелей окажут влияние отчеты США в 17.00мск, ISM промышленности и отчет JOLTs.

( Читать дальше )

Предстоит очень насыщенная неделя.
Заседания ФРС, РБА, ВоЕ.
Важные экономические отчеты, включая нонфарм США.
Обострение геополитики может оказать влияние на динамику мировых рынков.
Но до среды рынки будут в ожидании решения ФРС, хотя и обратят внимание на отчеты ISM промышленности, JOLTS и ADP США, а также на решение РБА (который одним из первых перешел на повышение ставки шагом 0,25%) и ВоЕ.

ФРС в среду не представит новых прогнозов, с подавляющей вероятностью ФРС повысит ставку на 0,75% и выдаст сопроводительное заявление, в котором вряд ли будут указания по дальнейшей траектории ставок, потому что ФРС ещё сама не знает, насколько будет повышена ставка в ходе заседания 14 декабря.
Пауэллу придется отвечать на вопросы СМИ в отношении перспектив монетарной политики и здесь есть два равновероятных варианта:
1. Администрация Байдена не хочет роста фондового рынка перед выборами, вызванного обещаниями ФРС о замедлении темпа повышения ставки, т.к. это приведет к рассуждениям о разрыве между бедными и богатыми слоями населения.
Пауэлл будет юлить, заявляя, что решение о повышении ставки в декабре будет принято на основании экономических отчетов, в частности двух отчетов по рынку труда и двух отчетов по инфляции.
В эту же теорию входит понимание ФРС о безнаказанности ужесточения монетарной политики в конце года, ибо движение рынков в этот период основано на позиционировании и сезонности.
В этом случае, в зависимости от смелости допущений Пауэлла о готовности ФРС замедлить темп повышения ставок, рынки после шипования в разные стороны перейдут к ожиданию публикации пятничного нонфарма.
2. Администрация Байдена не дало темник ФРС в отношении риторики перед выборами.
ФРС, видя признаки нарастающего коллапса на ипотечном и долговом рынке, учитывая крики о помощи стран G20 и компаний США, страдающих от силы доллара, устами Пауэлла объявит об окончании серии значительного повышения ставок на 0,75%.
В этом случае следует ожидать аппетит к риску на фоне падения доллара до нонфарма как минимум.

( Читать дальше )

ЕЦБ планово повысил ставку на 0,75%, Лагард заявила, что ожидается дальнейшее повышение ставок, не исключено, что ставку будет необходимо повысить ещё на нескольких заседаниях, но это зависит от экономических отчетов и прогнозов по росту экономики и инфляции.
Самым большим позитивом стал отказ ЕЦБ от повышения ставок по TLTRO-3 задним числом, они будут увеличены с 23 ноября 2022 года, досрочное погашение кредитов по TLTRO-3 будет приводить к возвращению денег в Еврозону, что позитивно для роста евро.
Экономические отчеты США вчера порадовали, рост ВВП на фоне отвесного падения дефлятора увеличил веру рынков в возможность мягкой посадки, хотя падение дюраблов указывает на резкое снижение потребительского спроса, что не отменяет рецессию в последующие кварталы.
Отчеты компаний после закрытия сессии США ужаснули и привели к резкому падению фондового рынка.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на динамике фондового рынка США.

( Читать дальше )

ЕЦБ опубликует сопроводительное заявление в 15.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск.
Сопроводительное заявление ЕЦБ, скорее всего, будет включать в себя не только решение по ставке, но и указания по планируемому размеру повышения ставки на декабрьском заседании и решение по размеру ставок TLTRO.
С позапрошлого заседания ЕЦБ изменил форму подачи информации, вынося все свои решения в сопроводительное заявление, тем самым освобождая Лагард от большинства трудных вопросов, на которые ей трудно запомнить ответы, что стало значительным изменением со времени правления Драги и сделало пресс-конференцию Лагард пустой на 95%.
В связи с этим логично после анализа решения ЕЦБ и выводов переключить свое внимание на блок экономических данных США в 15.30мск, который может оказать на рынки большее влияние, нежели решение ЕЦБ, ибо после отыгрыша решения ЕЦБ внимание инвесторов переключится на заседание ФРС 2 ноября с коррекцией портфелей перед ним.

( Читать дальше )

Повышение ставки ВоС на 0,50% вместо 0,75%, ожидаемого шага большинством участников рынка, привело к снижению ожиданий по ужесточению политики ЦБ во всем мире и, в частности, ФРС, ибо монетарная политика ВоС и ФРС коррелирует.
Глава ВоС Маклем заявил, что ВоС приближается к окончанию цикла ужесточения политики, следующее повышение ставки ВоС будет на 0,50% или 0,25% в зависимости от экономической ситуации, но с 2023 года ВоС намерен рассматривать повышения ставки только на 0,25% при необходимости.
Премьер Британии Сунак провел телефонный разговор с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен и выразил надежду на решение проблем Северной Ирландии путем переговоров, что стало ещё одним позитивом для фунта.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ЕЦБ и блоке экономических данных США.
ЕЦБ огласит решение по ставке в 15.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск.

( Читать дальше )

Глава банковского комитета Сената США Шеррод Браун написал главе ФРС Пауэллу письмо в котором указал, что у ФРС двойной мандат и нельзя в погоне за снижением инфляции, которая плохо поддается стабилизации посредством монетарной политики, получить побочный эффект в виде падения количества рабочих мест.
Браун заявил, что есть признаки падения рынка труда и потеря работы будет очень болезненной для низкооплачиваемых работников.
Браун выразил ожидания, что ФРС учтет соображение о необходимости сохранения полной занятости в решении ФРС 2 ноября.
Конгресс США дает мандат ФРС и вправе его изменять, в связи с чем логично рассчитывать на смягчение риторики ФРС, которая уже изменилась с пятницы, не говоря о реакции ФРС и Конгресса США на первый провальный нонфарм.

Минфин Британии Хант объявил о переносе оглашения фискального плана на 17 ноября с 31 октября ранее, но теперь должен быть представлен полный среднесрочный бюджет вместо плана по стабилизации долга с оглашением бюджета весной.

( Читать дальше )