Вводная к заседанию ФРС

Общая ситуация

Общая ситуация на рынках на 90% зависит от ФРС, 10% — всевозможные форс-мажоры в виде пандемий и геополитики (самым шоковым могут стать санкции в отношении Китая на текущий момент).
Именно от политики ФРС зависит развитие банковского кризиса и рост экономики мира, зависящей в свою очередь от силы спроса в экономике США.
От динамики долгового и фондового рынков США зависит динамика рынков мира.
Решения ЕЦБ, ВоЕ и других ЦБ могут лишь ускорить или замедлить движение валют в паре с долларом, но определять тренд будет динамика доллара.
В связи с этим сегодняшнее решение ФРС является основополагающим для динамики всех рынков.

Заседание ФРС

Пауэлл трус и голубь по натуре, больше всего он опасается нового финансового кризиса, в связи с этим он бы как минимум взял паузу в повышении ставок и сократил размер QT.
Но Пауэлл не единолично принимает решение, мнение Йеллен является определяющим, а она заявила, что главным приоритетом Байдена остается борьба с инфляцией.
Главные критики ФРС, к котором Пауэлл вынужден прислушиваться после ряда ошибок, Саммерс и Дадли, заявили, что ФРС не должна прекращать борьбу с инфляцией, хотя и не стали отрицать разумность решения о сохранении ставки неизменной на сегодняшнем заседании.
Члены ФРС в большинстве, вероятно, не станут менять приоритет борьбы с инфляцией на финансовую стабильность, ибо этот кризис не кажется серьезным, ФРС выдает банкам неограниченное количество ликвидности под залог разнообразного мусора и этого достаточно для тушения пожара, не говоря о возможности временного распространения страховки на все депозиты в качестве тяжелого оружия при обострении кризиса, рассматриваемого Белым домом.
Более логично, что ФРС признает влияние банковского кризиса на ужесточение финансовых условий, которое равносильно повышению ставки на 0,25%-0,50% и не будет брать на себя обязательств по повышению ставки на майском заседании, но не станет оглашать о прекращении цикла повышения ставок.
По повышению ставки на 0,25% ситуация сложная, ужесточение финансовых условий оправдывает отсутствие повышение ставки сегодня, но рынки ждут повышения ставки на 0,25% с шансом 85% и ФРС обычно склонен оправдывать ожидания рынка, дабы не усиливать признание серьезности ситуации с крахом банков, хотя по уму сохранение ставки неизменной сегодня более, нежели разумно:

Самое проблематичное решение касается сокращения баланса, но это красная линия для ФРС и если нет сильных угроз по продолжению банкротства банков, то логично ожидать отсутствие изменений в политике QT.
Указания по ставкам в сопроводительном заявлении, наиболее вероятно, будут гласить о принятии решения «от заседания к заседанию».
Прогнозы членов ФРС по потолку ставок логично повысить в диапазон 5,25%-5,5%, но с учетом того, что ужесточение банковского кредитования равносильно повышению ставки на 0,25%-0,50%, то сие тоже спорно.

Пауэлл должен пройти по лезвию бритвы, он должен сохранить акцент на инфляции, предотвратить сильное смягчение финансовых условий в виде роста фондового рынка и сохранить право на продолжение цикла повышения ставок в дальнейшем при необходимости, при этом понимая, что банковский кризис поставил крест на возможности дальнейшего повышения ставок.
Он будет отрицать возможность снижения ставок ФРС с июля, что логично, ибо правильный цикл ФРС сначала предполагает окончание цикла повышения ставок, потом завершение QT и только после этого можно начать снижать ставки.
Рынки, которые ожидают снижение ставок ФРС с июля, будут разочарованы в этом вопросе, если программа QT останется неизменной – эти два фактора будут на уход от риска вне зависимости от сегодняшнего решения ФРС по ставке.

Порядок анализа решения ФРС:
1. Ставка.
Решение по ставке будет уравновешенным.
При отсутствии повышения ставки сегодня Пауэлл допустит повышение ставки в мае при устойчивости инфляции, при повышении ставки сегодня Пауэлл не станет гарантировать повышение ставки на майском заседании.
Но любое решение по ставке нужно оправдать, отсутствие повышения ставки сегодня скажет о большей обеспокоенности ФРС банковским кризисом, в то время как повышение ставки на 0,25% предполагает риторику Пауэлла о том, что банковский кризис локализован и приоритет ФРС остается на снижении инфляции.
Рынки могут упасть при любом решении по ставке, но отсутствие повышения ставки может дать лишь краткосрочное падение при страхах заражения в банковском секторе, ибо более дешевые деньги способствуют аппетиту к риску, невзирая на опасность.

2. Указания по дальнейшей траектории ставок.
Наиболее вероятный исход – указание, что решение по дальнейшему повышению ставок будут приниматься «от заседания к заседанию».
Использование слова «пауза» в указаниях по пути ставок будет способствовать большему аппетиту к риску, но ФРС вряд ли пойдет на такое кардинальное изменение формулировки.

3. Указания по сокращению баланса (QT).
Неизменная формулировка будет негативна для аппетита к риску.
Снижение размера QT на аппетит к риску.
Приостановка QT – на сильный рост фонды.

4. Прогнозы членов ФРС по траектории ставок.
Пауэлл много говорил о том, что потолок ставок ФРС в марте будет пересмотрен на повышение из-за сильной инфляции в секторе услуг и сильного рынка труда.
Обещание Пауэлла нужно воплощать, но если учитывать, что ужесточение финансовых условий равносильно повышению ставки на 0,25%-0,50%, то может и не стоит повышать потолок ставок ФРС.
В целом, повышение потолка ставок на уход от риска, отсутствие повышения на аппетит к риску.

5. В последнюю очередь можно изучить точечные прогнозы ФРС, которые будут иметь значение при небольшом перевесе голосов.
Также можно глянуть оценку текущей ситуации в сопроводиловке ФРС, прогнозы по росту инфляции и экономике, но никто сейчас понятия не имеет с какой силой упадет этот шкаф.
Инакомыслящих быть не должно, традиция ФРС – объединение при кризисе.

Пресс-конференция Пауэлла важна, она может развернуть рынки в противоположную сторону после реакции на решение ФРС.
В последнее время Пауэлл практиковал «уравновешивание» голубиного решения с ястребиной риторикой и наоборот.
Т.е. если ФРС берет паузу в повышении ставок, как заявил сегодня член ЕЦБ Вунш, то Пауэлл может заявить о том, что пауза необходима для понимания влияния банковского кризиса на ужесточение финансовых условий, после паузы борьба с инфляцией продолжится через повышение ставок, а о снижении ставок речь не идет, QT продолжается.
Но если дела совсем плохи и, как утверждает WSJ, ещё 187 банков США находятся на грани краха, то голубиным может быть и решение, и риторика Пауэлла, но в этом случае рынки могут поддаться панике, что приведет к падению фондового рынка.
В целом, анализ заседания ФРС будет сложным, опасно трактовать бинарно на уровне ястребиный ФРС/голубиный ФРС.
В конечном итоге, голубиный разворот ФРС приведет к очень сильному росту фондового рынка США, но при рецессии для глобального разворота потребуется начало цикла снижения ставок ФРС.

По ВА/ТА:
Понятно, что сегодня все зависит от ФА и локальные ТФ по ТА рассматривать практически бессмысленно.
— Евродоллар.
Структура по евродоллару, как и по фунтдоллару, ростовая, от ФРС зависит лишь размер волны 2.
При ястребином ФРС, включая отказ от прекращения QT с риторикой об отсутствии планов снижения ставки, падение во 2 волне можно удлинить перед продолжением роста.

— Насдак100.
На старших ТФ нужно учитывать поддержки и сопротивления.
В любом случае, структура по фондовым индексам ростовая, от ФРС зависит краткосрочное движение, только истинный пробой оранжевой поддержки отменит ростовой сценарий.



Традиционно на заседании ФРС пройдет конференция в Telegram с началом в 20.00мск:
t.me/analitycs_omega
Конференция доступна для всех в режиме чтения.